Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR), la empresa antes conocida como MicroStrategy, ha registrado una ganancia del 48% en los últimos 30 días, convirtiéndose en la de mejor desempeño de todo el Nasdaq-100. Como referencia, el segundo lugar fue para Meta, que logró aproximadamente 21,9% en el mismo periodo.

La acción cerró en $153,92 el 18 de septiembre tras dispararse 16,39% en una sola sesión.

Qué impulsa el repunte

Dos fuerzas convergen. La primera es el propio Bitcoin, que ha venido avanzando hacia el nivel de $80,000. La segunda es una serie de desarrollos regulatorios que han dado un impulso a las acciones vinculadas a las criptomonedas.

La Comisión de Servicios Financieros de la Cámara votó recientemente para avanzar un proyecto de ley de Reserva Estratégica de Bitcoin. Una votación en comisión es un paso temprano del proceso legislativo, y la medida aún deberá superar otras etapas antes de convertirse en ley. Por separado, la SEC otorgó una exención relacionada con la negociación de acciones tokenizadas.

Strategy Inc. se sitúa precisamente en esa intersección. La empresa posee aproximadamente 845,050 Bitcoin, adquiridos a un precio promedio de unos $75,412 por moneda. La firma abandonó su negocio tradicional de software de inteligencia empresarial en 2020 y desde entonces se ha transformado en lo que equivale a un vehículo de tesorería de Bitcoin cotizado en bolsa.

El juego apalancado, explicado

Poseer acciones de MSTR no es lo mismo que poseer Bitcoin. La estructura de la empresa crea lo que los profesionales de las finanzas llaman un "sustituto accionario de alta beta" de los movimientos de precio del Bitcoin. Cuando el Bitcoin sube, MSTR tiende a subir más. Cuando el Bitcoin baja, MSTR tiende a bajar más.

Esto ocurre porque la empresa utiliza deuda y emisiones capital para adquirir más Bitcoin, ampliando su exposición más allá de lo que produciría una tenencia 1:1. Los accionistas obtienen exposición accionaria a las oscilaciones del precio del Bitcoin sin poseer directamente la criptomoneda.

Con aproximadamente 845,050 BTC y con el Bitcoin acercándose a $80,000, las tenencias de Bitcoin de Strategy valen alrededor de $67,600 millones a los precios actuales. El costo promedio de adquisición de unos $75,412 por moneda significa que la posición está actualmente en verde, con la base de costos a solo unos miles de dólares del nivel de $80,000 que el Bitcoin se acerca — un margen relativamente estrecho entre lo que la empresa pagó y dónde están los precios ahora.

Dónde encaja MSTR en el mercado más amplio

Muchos inversores institucionales, ya sean fondos de pensiones, dotaciones o fondos mutuos, enfrentan restricciones para poseer Bitcoin directamente. MSTR ofrece una alternativa. Los inversores pueden obtener exposición a las criptomonedas mediante una acción regulada y cotizada en bolsa que aparece en cuentas de corretaje estándar y fondos indexados, sin billeteras, arreglos de custodia ni cargas adicionales de cumplimiento.

Como la acción es un componente del Nasdaq-100, los fondos que siguen el índice la mantienen automáticamente, por lo que sus movimientos recientes también se reflejan en los rendimientos de esos productos de mercado amplio.

También hay riesgo de concentración a considerar. Strategy Inc. es, en la práctica, una empresa de un solo activo. Su negocio de software sigue existiendo, pero es una cifra insignificante en comparación con las tenencias de Bitcoin. Esa estructura significa que el camino de la acción de aquí en adelante está estrechamente ligado a dos factores observables: el precio del Bitcoin en relación con la base de costos promedio de $75,412 de la empresa, y si las medidas regulatorias en curso avanzan por los procesos legislativos y normativos.