MSCI decidirá este miércoles si excluye a Strategy (MSTR) de sus índices globales tras marcarla como eliminada en su lista preliminar
Puntos clave
- •La lista preliminar de MSCI para la Revisión de Índices de noviembre de 2026 marca a Strategy, Yellow Cake, Metaplanet, Skel Fjárfestingafélag y Upexi como Eliminadas, y cualquier exclusión entraría en vigor al cierre del 30 de noviembre.
- •La nueva metodología de filtrado no menciona el bitcoin: evalúa si los activos operativos superan el 50% de los activos totales y aplica cinco razones financieras bajo las cuales una empresa marcada en cuatro o más queda inhabilitada para los MSCI Global Investable Market Indexes.
- •Strategy, que poseía 850.364 bitcoins a un precio promedio de adquisición de 75.456 dólares al 8 de noviembre, es el único nombre de gran capitalización de la lista de eliminación y representa más del 90% de las cinco empresas marcadas por valor de mercado ajustado por flotación.
- •Los analistas de JPMorgan estimaron que la exclusión de MSCI podría generar salidas de unos 2.800 millones de dólares de Strategy, con un potencial de hasta 8.800 millones adicionales si otros proveedores de índices hicieran lo mismo, según una propuesta anterior y no el filtro actual.
- •Si Strategy incumpliera solo en su presentación más reciente y no en ambos períodos anuales, evitaría la eliminación en esta ronda y pasaría a una lista de vigilancia que ya incluye a 17 constituyentes, como SharpLink, TON Strategy y Solana Company.
MSCI anunciará este miércoles por la noche si Strategy (MSTR), el mayor tenedor corporativo de bitcoin, permanece en sus índices bursátiles globales, después de que la propia lista del proveedor de índices de valores potencialmente afectados ya marcara a la compañía como Eliminada.
El veredicto llegará con la publicación de la Revisión de Índices de noviembre de 2026 de MSCI, programada para poco después de las 5 p.m. ET. MSCI declaró el 15 de octubre que la revisión incluiría la lista final de los constituyentes actuales afectados por su nueva metodología de filtrado, y que cualquier eliminación entraría en vigor al cierre del 30 de noviembre.
Cinco empresas marcadas para eliminación
La lista de valores potencialmente afectados de MSCI, publicada junto con la decisión del 15 de octubre y elaborada con datos financieros del 30 de septiembre y valores de mercado del 9 de octubre, ya marca cinco empresas como Eliminadas: Strategy (MSTR), la tenedora de uranio Yellow Cake, la japonesa Metaplanet, la islandesa Skel Fjárfestingafélag y la de microcapitalización Upexi.
La presencia de Yellow Cake recuerda que el filtro no es específico para cripto: la prueba de activos operativos y el análisis de razones se aplican a cualquier emisor, independientemente de lo que figure en su balance.
Strategy es el único nombre de gran capitalización del grupo y representa más del 90% de las cinco empresas por valor de mercado ajustado por flotación. La compañía poseía 850.364 bitcoins al 8 de noviembre, adquiridos a un precio promedio de 75.456 dólares por moneda.
Cómo funciona el filtro de MSCI
La norma no menciona el bitcoin. MSCI primero verifica si los activos operativos de una empresa superan el 50% de sus activos totales. Los emisores que no la superan se miden luego contra cinco razones financieras, y una empresa marcada en cuatro o más de ellas queda inhabilitada para los MSCI Global Investable Market Indexes.
Los búferes están diseñados para limitar la rotación. Una empresa fuera de los índices no puede ser añadida si no supera el filtro en cualquiera de sus dos períodos de presentación anual más recientes, mientras que un constituyente actual solo se elimina si incumple en ambos. MSCI señaló que también puede utilizar la presentación provisional más reciente. El búfer funciona en ambos sentidos: una empresa eliminada puede recuperar su inclusión una vez que supere el filtro en sus dos períodos de presentación anual más recientes.
Esa prueba de dos presentaciones es la interrogante que se cierne sobre Strategy. La compañía adoptó la contabilidad a valor razonable para su bitcoin a comienzos de 2025, lo que significa que sus estados financieros del ejercicio fiscal 2024 registraron las monedas al costo menos deterioro, y MSCI no ha indicado cómo trata ese año anterior. La marca de Eliminada implica que la lectura preliminar de MSCI es que Strategy ya incumplió en ambos períodos, pero el proveedor no ha publicado los insumos detrás de esa clasificación.
Strategy ha argumentado que reporta su tesorería de bitcoin como un segmento operativo y contabiliza las ganancias y pérdidas relacionadas dentro de los gastos operativos.
El filtro reemplaza un enfoque dirigido directamente a las criptomonedas. MSCI propuso a finales de 2025 excluir a las empresas cuyos activos digitales representaran el 50% o más de sus activos totales, descartó ese plan en enero y abrió una consulta más amplia en agosto. La nueva norma también pone fin a las medidas provisionales que MSCI impuso a las empresas afectadas en octubre de 2025, incluida una congelación de los aumentos en el número de acciones y un aplazamiento de las incorporaciones.
JUST IN: MSCI decides this afternoon whether to keep Strategy and Metaplanet in its global indexes. JPMorgan estimates removal could trigger up to $2.8 billion in forced selling from passive funds pic.twitter.com/dp7R47U35W
— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 11, 2026
Qué haría — y qué no haría — una eliminación
Los fondos que replican un índice de MSCI deben mantener lo que el índice mantiene, por lo que una eliminación los obligaría a vender antes del cierre del 30 de noviembre. Los analistas de JPMorgan estimaron en noviembre pasado que una exclusión de MSCI podría generar salidas de unos 2.800 millones de dólares de Strategy, y hasta 8.800 millones adicionales si otros proveedores de índices hicieran lo mismo. Esa estimación se basó en la propuesta anterior de MSCI sobre activos digitales, no en el filtro de octubre, y el propio MSCI no ha publicado ninguna cifra.
Una exclusión no deslistaría la acción de Strategy, y nada en las normas obliga a la empresa a vender bitcoin. La presión recaería en las acciones y, a través de ellas, en la prima que Strategy utiliza para financiar nuevas compras de bitcoin mediante la venta de acciones. En una carta de agosto a MSCI, la compañía dijo que una eliminación "no tendría un impacto significativo en el negocio de Strategy".
El propio margen de Strategy ya es estrecho. Compró 1.036 bitcoins por 81,9 millones de dólares en la semana hasta el 8 de noviembre, una compra que dejó sus tenencias por debajo de su costo promedio de adquisición, con el bitcoin cotizando cerca de 73.900 dólares el miércoles.
Un desenlace en la lista de vigilancia sigue siendo posible
Si Strategy incumple solo en su presentación más reciente y no en ambas, no sería eliminada en esta ronda y en cambio pasaría a una lista de vigilancia. La lista preliminar ya sitúa allí a otros 17 constituyentes, incluidos SharpLink, TON Strategy y Solana Company. Esos 17 enfrentarían la misma prueba de dos presentaciones que Strategy en revisiones futuras.
Metaplanet, que cotiza en Tokio, enfrenta la misma marca de Eliminada, después de que vendiera bitcoin el trimestre pasado para demostrar a los inversores que podía recurrir a sus tenencias en busca de liquidez.
La prueba ahora es si la lista oficial del miércoles mantiene esas marcas de Eliminada, o si MSCI regresa a alguna de las cinco empresas a la lista de vigilancia.
Este artículo se basa en el reportaje de Micah Zimmerman, publicado originalmente por Bitcoin Magazine.
