MSCI eliminará a Strategy (MSTR), el mayor tenedor corporativo de bitcoin, del MSCI USA Index al cierre de las operaciones del 30 de noviembre, informó el proveedor de índices este miércoles, después de que una metodología de filtrado recién adoptada clasificara a la empresa como emisor no operativo.

La decisión forma parte de la Revisión de Índices de noviembre de 2026 de MSCI, publicada poco después de las 5 p.m. ET. Las listas oficiales de altas y bajas muestran la salida de Strategy (MSTR) del USA Index, un cambio que también saca a la empresa de los índices de referencia más amplios MSCI World y All Country World Index (ACWI). La revisión de noviembre es una de las cuatro revisiones trimestrales de índices que MSCI realiza cada año, con cambios que entran en vigencia a fines de febrero, mayo, agosto y noviembre. La misma revisión elimina a Metaplanet de Japón del MSCI Japan Small Cap Index y al tenedor de uranio Yellow Cake del MSCI United Kingdom Small Cap Index, y saca a Skel Fjárfestingafélag de Islandia del MSCI Iceland Frontier Markets Small Cap Index y a la microcapitalización Upexi del USA Micro Cap Index. Las cinco empresas ya habían sido marcadas como eliminadas en la lista de impacto potencial de MSCI, elaborada con datos financieros al 30 de septiembre y valores de mercado al 9 de octubre.

Strategy es la única compañía de gran capitalización del grupo y, en esa lista de octubre, representó más del 90% del valor de mercado combinado ajustado por flotación de las cinco empresas. La compañía poseía 850,364 bitcoins al 8 de noviembre, adquiridos a un precio promedio de $75,456 por moneda, o $64,160 millones en total. Las acciones de Strategy cerraron en $122.35, con una suba del 1.06%, y luego cedieron un 1.51% hasta $120.50 en las operaciones posteriores al cierre, a las 5:34 p.m. ET.

Cómo funciona el filtro de MSCI

La regla no menciona el bitcoin. El índice primero verifica si los activos operativos de una empresa equivalen al menos al 50% del total de activos. Los emisores que no superan ese filtro principal son evaluados según cinco ratios financieros, y una empresa señalada en cuatro o más de ellos queda inhabilitada para los MSCI Global Investable Market Indexes.

Existen amortiguadores para limitar la rotación. Una empresa fuera de los índices no puede ser incorporada si no supera el filtro de inhabilidad en cualquiera de sus dos últimos períodos de presentación anual, mientras que un integrante actual solo es eliminado si no lo supera en ambos. MSCI indicó que también puede utilizar la presentación interina más reciente.

El proveedor de índices también confirmó el miércoles que el mismo tratamiento de no operativo se aplicará a la serie de índices MSCI US.

El nuevo filtro reemplaza un enfoque anterior dirigido directamente a las criptomonedas. MSCI propuso a fines de 2025 excluir a las empresas cuyos activos digitales representaran el 50% o más del total de activos, descartó ese plan en enero y abrió una consulta más amplia en agosto. Adoptó la nueva metodología el 15 de octubre con modificaciones menores y dijo que pondría fin a las medidas provisionales que había impuesto a dichas empresas en octubre de 2025, incluida una congelación de los aumentos en el número de acciones y un aplazamiento de incorporaciones.

Qué hace — y qué no hace — la exclusión

Los fondos que replican un índice MSCI deben mantener lo que el índice mantiene, por lo que tendrán que vender las acciones eliminadas antes del cierre del 30 de noviembre. Los analistas de JPMorgan estimaron en noviembre pasado que una exclusión podría provocar salidas de unos $2,800 millones de Strategy, y hasta $8,800 millones adicionales si otros proveedores de índices hicieran lo mismo. Esa estimación se basó en la propuesta anterior de MSCI sobre activos digitales y no en el filtro de octubre, y el propio MSCI no ha publicado ninguna cifra.

Una exclusión no deslista las acciones de Strategy, y nada en las reglas obliga a la empresa a vender bitcoin. La presión recae en las acciones y, a través de ellas, en la prima que Strategy utiliza para financiar nuevas compras de bitcoin mediante la venta de acciones.

En una carta de agosto, la empresa dijo que una exclusión "no tendría un impacto significativo en el negocio de Strategy". Strategy también ha señalado que los fondos que replican los índices globales invertibles de MSCI poseen el 3.1% de sus acciones básicas en circulación, y que reporta su tesorería de bitcoin como un segmento operativo bajo los US GAAP.

Diecisiete otros integrantes figuraban en la lista de vigilancia potencial, incluidos SharpLink, TON Strategy y Solana Company. Esos nombres no aparecen entre las exclusiones publicadas el miércoles; bajo las mismas reglas de amortiguación, su tratamiento futuro dependerá de cómo se desempeñen en las próximas presentaciones anuales, siendo la revisión de febrero el próximo punto de control programado.

Metaplanet, cotizada en Tokio, es la otra empresa de tesorería de bitcoin del grupo excluido, después de que vendiera bitcoin el trimestre pasado para demostrar a los inversores que podía recurrir a sus tenencias para obtener liquidez. Strategy compró 1,036 bitcoins por $81.9 millones en la semana al 8 de noviembre, una compra que dejó sus tenencias por debajo de ese costo promedio.

Este artículo apareció por primera vez en Bitcoin Magazine y fue escrito por Micah Zimmerman.