MSCI ha confirmado que Strategy será excluida de sus índices globales de renta variable, poniendo fin a meses de incertidumbre sobre si las empresas de tesorería en Bitcoin califican como negocios operativos. El proveedor de índices también marcó para eliminación a Metaplanet de Japón y a la estadounidense Upexi, mientras que SharpLink, enfocada en Ethereum, fue colocada en su lista de observación.

Las exclusiones entran en vigor tras el cierre del mercado el 30 de noviembre de 2026, según la revisión final de índices de noviembre de MSCI. La decisión podría resultar trascendental para la exposición institucional a las empresas de tesorería en activos digitales, ya que cualquier fondo que siga estos índices como referencia tendría que ajustar sus posiciones para mantenerse alineado con los índices antes de la fecha de implementación.

Las acciones de Strategy (MSTR) cerraron con una caída de 1.65% en la sesión posterior al mercado el miércoles. La caída reflejó evaluaciones sobre los posibles efectos de la exclusión del índice, así como expectativas de una menor demanda de la acción por parte de inversores pasivos.

Exclusión confirmada tras consulta sobre empresas de activos digitales

La lista final de noviembre confirma la eliminación de las acciones Clase A de Strategy de los índices globales de MSCI. La decisión siguió a una consulta previa de MSCI que examinó si las empresas que poseen activos digitales significativos deberían recibir un tratamiento distinto al de las empresas puramente operativas al determinar la elegibilidad para el índice.

Metaplanet y Upexi, ambas con estrategias de tesorería en activos digitales, también aparecen en la lista de eliminación. SharpLink, en cambio, figura en la lista de observación de MSCI y no entre las exclusiones.

Miles de millones en posibles ventas por el índice

Las implicaciones financieras van más allá de la reacción inicial de la acción. JPMorgan proyectó previamente posibles salidas de $8,800 millones si otros índices principales adoptaran un enfoque similar para excluir las acciones de Strategy. Esa estimación reflejaba un escenario para toda la industria y no ventas confirmadas vinculadas únicamente a la decisión de MSCI.

Strategy había predicho anteriormente que su exclusión podría generar alrededor de $2,800 millones en ventas de acciones. La empresa también cuestionó la metodología propuesta por MSCI, argumentando que repetía el esfuerzo anterior del proveedor de índices por excluir a los negocios de tesorería en activos digitales y que constituía juicios de política sobre la inclusión en los índices. La diferencia de escala entre ambas estimaciones refleja sus respectivos alcances: la cifra de Strategy se refería a su propia exclusión, mientras que el escenario de JPMorgan asumía que otros índices principales adoptarían exclusiones similares.

No obstante, Strategy negó la posibilidad de consecuencias inmediatas. Según las estimaciones incluidas en su respuesta a la consulta, los fondos indexados poseían alrededor de 13 millones de acciones de MSTR, lo que representa el 3.1% de sus acciones básicas en circulación.

MSCI will remove Strategy and Metaplanet from its global indexes, according to a report by Scott Melker. The changes take effect at the close on Nov. 30 and could affect passive fund positioning in both stocks.

— TU_Crypto_News (@TU_Crypto_News) November 11, 2026

La nueva metodología apunta a empresas no operativas

La decisión de MSCI surge de una revisión más amplia de empresas cuyos perfiles financieros se asemejan a los de fondos de inversión. El proveedor de índices aprobó los criterios de elegibilidad actualizados el 15 de octubre de 2026, ampliando su marco anterior —que cubría fondos de inversión, empresas de desarrollo de negocios y otros vehículos de inversión pasiva— a emisores corporativos no operativos.

Según la metodología, MSCI evalúa primero si una empresa mantiene activos operativos. Si una empresa no supera esa prueba, se realiza una evaluación adicional utilizando cinco razones financieras. Una empresa se considera no elegible si al menos cuatro de las cinco razones la identifican como no operativa.

La metodología también incluye salvaguardas destinadas a minimizar cambios innecesarios en la composición del índice. Los constituyentes existentes deben no superar los criterios de evaluación durante los últimos dos períodos de presentación de informes anuales, y MSCI además considera el período más reciente de informes financieros intermedios de la empresa —en la práctica, lo que significa que un constituyente existente no sería eliminado únicamente sobre la base de los resultados de un solo período de informes.

El marco reemplaza los criterios temporales anteriores de MSCI, bajo los cuales se restringía a las empresas cuyos activos digitales representaban al menos el 50% de sus activos totales. Esos criterios previos ya no aplican tras la revisión de noviembre, habiendo sido reemplazados por el enfoque de evaluación de múltiples razones descrito anteriormente.

Metaplanet, Upexi y SharpLink también en el alcance

La exclusión de Metaplanet extiende el fallo al sector de tesorería en Bitcoin de Japón. Al igual que Strategy, la empresa ha construido su tesorería corporativa en torno a inversiones en Bitcoin. Upexi, otra empresa de tesorería en activos digitales, también aparece en la lista final de eliminación.

La inclusión de SharpLink en la lista de observación marca un desarrollo aparte para las empresas de tesorería en Ethereum. A diferencia de las empresas de la lista de eliminación, una designación en la lista de observación no significa que MSCI procederá con la eliminación en esta etapa del proceso de revisión, dejando abierta la posibilidad de que SharpLink enfrente una exclusión en una etapa posterior.

Este tipo de exclusiones pueden afectar a empresas que dependen de accionistas institucionales y fondos pasivos como fuentes de demanda para sus acciones. La membresía en un índice otorga acceso a portafolios que siguen índices de referencia, y perderla reduce la visibilidad entre los inversores que siguen índices, lo que a su vez puede debilitar la demanda de las acciones. Con el fallo llegando ahora a empresas de distintos mercados, la revisión subraya que la pregunta de elegibilidad de MSCI aplica al modelo de tesorería en activos digitales como categoría, y no a una sola empresa.

El plazo del 30 de noviembre fija el próximo hito del mercado

El anuncio oficial de MSCI estableció el 4 de noviembre que los cambios propuestos en su revisión de noviembre de 2026 se implementarían tras el cierre del mercado el 30 de noviembre. La publicación de la lista de adiciones y eliminaciones estaba prevista para el 11 de noviembre, con un cronograma aplicable a todos los índices de renta variable del proveedor.

El impacto final dependerá de cómo ajusten sus portafolios los fondos de inversión antes del plazo. Los inversores también observarán si otros proveedores de índices adoptan criterios de elegibilidad similares. Aunque JPMorgan estima salidas potenciales de $8,800 millones, no se han reportado ventas hasta ahora.

Para Strategy, la exclusión significa un acceso reducido a la inversión institucional pasiva, en lugar de alguna restricción a su capacidad de mantener Bitcoin. La empresa puede continuar con su negocio de gestión de tesorería mientras los inversores evalúan el efecto en sus acciones.