Morgan Stanley ha establecido un Digital Asset Lab dentro de su red existente de laboratorios de innovación, donde los empleados pueden examinar tecnologías financieras emergentes —incluidas las stablecoins y las bóvedas de finanzas descentralizadas (DeFi)— sin exponer los sistemas centrales del banco a software experimental, según informó Bloomberg el 29 de septiembre.

Megan Brewer, quien lidera la innovación de mercados y los laboratorios en Morgan Stanley, describió instalaciones donde el personal puede evaluar nuevas tecnologías de forma aislada de la infraestructura bancaria de producción. Amy Oldenburg, quien encabeza el equipo de activos digitales del banco, identificó las bóvedas DeFi como un área de particular interés. Su equipo también tiene previsto estudiar depósitos tokenizados, monedas digitales de bancos centrales (CBDC) y fondos de mercado de dinero tokenizados. Los gestores de activos ya han comercializado esta última idea: Franklin Templeton opera un fondo tokenizado de mercado de dinero del gobierno de EE. UU., y el token BUIDL de BlackRock tokeniza una cartera de efectivo y bonos del Tesoro. Las entrevistas no establecieron una fecha de lanzamiento para ningún producto de bóvedas orientado a clientes.

El laboratorio amplía un impulso existente hacia los activos digitales. El Bitcoin Trust de Morgan Stanley, MSBT, se lanzó el 8 de abril con una comisión de patrocinio del 0,14%. El 16 de julio, la firma anunció que E*TRADE había implementado el trading spot de Bitcoin, Ethereum y Solana para clientes elegibles a través de zerohash. La nueva instalación lleva el trabajo de la firma más a profundidad en la tecnología detrás de los pagos y los productos de inversión. Sus competidores han hecho movimientos comparables: la unidad Kinexys de JPMorgan procesa pagos basados en blockchain, y Goldman Sachs opera una plataforma para activos tokenizados.

Cómo una bóveda DeFi pone a trabajar la criptomoneda

Una bóveda DeFi agrupa activos y utiliza software blockchain, conocido como contratos inteligentes, para gestionarlos bajo una estrategia definida. En una bóveda de préstamos, esa estrategia puede implicar asignar stablecoins entre mercados destamos aprobados. Los inversores generalmente reciben tokens que representan su participación en los activos de la bóveda.

Considere un inversor hipotético que aporta 1.000 dólares en stablecoins. La bóveda asigna esos tokens a mercados de préstamos, donde los prestatarios pagan intereses. El rendimiento final del inversor depende de las tasas obtenidas, las comisiones cobradas y las pérdidas incurridas. El ejemplo describe solo una estrategia de préstamos; Morgan Stanley no ha revelado un producto de este tipo ni ningún rendimiento prometido.
Los rendimientos de los préstamos pueden variar mientras el dinero del inversor permanece invertido. La documentación de préstamos de Aave, por ejemplo, explica que las tasas de los proveedores responden a la demanda de préstamos, la oferta disponible y los parámetros de gobernanza. Una tasa mostrada cuando un inversor entra en un mercado de préstamos no es una promesa fija durante la duración de la inversión.

Para un gestor de activos, esto sugiere una posible estructura de producto: los clientes poseen una participación, un gestor define la estrategia y el software se encarga de partes de su ejecución y contabilidad. El interés de Morgan Stanley plantea la pregunta de si esa estructura puede ajustarse a los servicios y controles que sus clientes esperan.

Stablecoins, depósitos y participaciones en fondos conllevan derechos diferentes

La agenda del laboratorio también cubre los activos que podrían moverse a través de servicios financieros basados en blockchain. Las diferencias entre stablecoins y depósitos tokenizados determinan quién le debe dinero al tenedor y qué reglas de reembolso aplican, mientras que las participaciones en fondos y bóvedas añaden exposición a una cartera de inversión.

Mover estos activos entre instituciones plantea más preguntas. El Bank for International Settlements destaca la necesidad de sistemas que funcionen entre plataformas, con certeza legal clara y operaciones confiables. En términos prácticos, un banco debe demostrar que una transferencia puede llegar a su destino, es legalmente completa y puede manejarse de forma segura cuando algo sale mal. El contexto regulatorio también ha tomado forma: en 2025, los reguladores bancarios de EE. UU. retiraron la guía anterior que requería aprobación supervisora caso por caso para las actividades cripto de los bancos, y la GENIUS Act estableció el primer marco federal para stablecoins de pago.

Los retiros y el control son las preguntas más difíciles

La operación continua de la blockchain puede hacer que las transacciones estén disponibles fuera del horario bancario, pero el acceso a los activos invertidos aún depende de la liquidez. Si gran parte del dinero de un fondo de préstamos está prestado, un proveedor puede no poder retirar el monto completo de inmediato. Aave establece explícitamente que los retiros están condicionados a que haya suficiente liquidez disponible.

Los diseños de bóvedas pueden abordar esa restricción de diferentes maneras. La documentación de Vault V2 de Morpho describe roles separados para configurar el riesgo y asignar activos, así como mecanismos de retiro que involucran posiciones de inversión subyacentes. Recibir tal posición deja al inversor expuesto a ella; no necesariamente entrega efectivo utilizable. Conciliar esa mecánica con los controles internos de un banco y la expectativa de acceso inmediato de sus clientes es el tipo de problema que un laboratorio aislado está diseñado para revelar.

Aave y Morpho ilan enfoques existentes de préstamos y diseño de bóvedas; el reportaje no identifica a ninguno como socio de Morgan Stanley. Para un banco que evalúe estas herramientas, las preguntas prácticas también incluyen:

• Cambios de estrategia: ¿Quién aprueba nuevos mercados de préstamos y cambios en los límites de inversión?
• Custodia y acceso: ¿Quién controla las aprobaciones de transacciones y qué clientes pueden usar el servicio?
• Procedimientos de falla: ¿Qué sucede si el software falla, los datos de precios son incorrectos o el acceso se interrumpe?

Un lanzamiento para clientes requeriría términos de producto más claros

Las entrevistas confirman el interés del banco en estas tecnologías, pero dejan abierto el diseño comercial. Un producto con nombre, estrategias de inversión elegibles y términos de cliente publicados mostrarían qué parte del trabajo del laboratorio está lista para su uso. Las comisiones ayudarían a los inversores a evaluar cuánto del rendimiento de una estrategia podrían conservar, y la implementación de las nuevas reglas de stablecoins moldearía cuánto margen de diseño tiene realmente un producto emitido por un banco.

Un futuro servicio de bóvedas daría a los clientes exposición a una estrategia de inversión, con comisiones y condiciones de retiro que afectarían su utilidad. Esos términos determinarían si el servicio se convierte en una adición valiosa a los productos cripto existentes de Morgan Stanley.