Las previsiones revisadas al alza de Morgan Stanley apuntan a un mercado que se está estrechando más rápido de lo esperado, con la caída del petróleo en el agua y de los inventarios terrestres, incluido en China, reforzando la visión del banco de un déficit hasta principios de 2027. La brecha inusualmente amplia entre los precios del crudo y de los productos refinados, con el gasoil cotizando muy por encima del Brent, apunta a una capacidad de refinación tensionada junto con la escasez del lado del crudo. En el frente bursátil, la caracterización de Wilson del petróleo como el mayor riesgo para las acciones estadounidenses añade una dimensión de cruce de activos, vinculando cualquier nuevo repunte del crudo con rendimientos de bonos más altos y una posible presión sobre la Fed para responder. Su preferencia por las acciones energéticas como cobertura de cartera, junto con los valores de calidad en términos más amplios, sugiere cómo podría cambiar el posicionamiento si la visión más alcista del petróleo del banco se materializa.

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Anteriormente:

Los futuros del crudo cerraron en $85.01

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Morgan Stanley ahora ve al petróleo manteniéndose ajustado por más tiempo, y su estratega de renta variable dice que un nuevo repunte es la mayor amenaza que pesa sobre el mercado bursátil estadounidense.

Morgan Stanley ha elevado de forma pronunciada sus previsiones para el crudo Brent, al argumentar que una recuperación más lenta de lo esperado de la oferta de Medio Oriente mantendrá al mercado petrolero en déficit bien entrado el próximo año. El banco ahora prevé que el Brent promedie alrededor de $90 por barril en el tercer trimestre de 2026, antes de tocar cerca de $100 en el cuarto trimestre, para luego moderarse a unos $95 en el primer trimestre de 2027 y $90 en el segundo trimestre, según una nota emitida el domingo. Eso representa una mejora sustancial frente a su supuesto previo de aproximadamente $75 en los cuatro trimestres.

La revisión refleja un mercado que se está estrechando más rápido de lo que el banco había anticipado. Morgan Stanley señaló una de las caídas más pronunciadas del petróleo en el agua en semanas recientes —el volumen de crudo retenido en buques cisterna en tránsito, un indicador en tiempo real muy seguido de los flujos físicos de oferta—, junto con la disminución de los inventarios terrestres, incluido en China, el mayor importador mundial de crudo, como evidencia de que los colchones de suministro se están erosionando. El petróleo almacenado en el mar ha caído en aproximadamente 170 millones de barriles desde mediados de julio, mientras que las exportaciones de Medio Oriente se han retraído hacia niveles vistos por última vez en marzo y abril. El banco dijo que ahora está retrasando su supuesto sobre cuándo se completará la recuperación de la oferta de la región, y que ese proceso ahora se espera que se extienda bien hasta 2027. Dado que Medio Oriente concentra la mayor parte de la capacidad de producción de reserva disponible del mundo, una recuperación tardía allí limita la rapidez con que la oferta global puede responder al déficit.

Morgan Stanley también señaló una dislocación inusual entre los mercados de crudo y de productos refinados. El gasoil se ha estado negociando alrededor de $175 por barril frente a un Brent cercano a $92, generando un crack spread récord de aproximadamente $75 —el margen que obtienen las refinerías al convertir crudo en combustibles—, una brecha que, según el banco, subraya cuán ajustado se ha vuelto el mercado físico incluso cuando los precios del crudo de referencia permanecen muy por debajo de sus máximos del ciclo anterior.

La perspectiva más ajustada del petróleo tiene implicaciones más allá del complejo energético. Michael Wilson, estratega jefe de renta variable de EE. UU. de Morgan Stanley, advirtió por separado que un nuevo repunte de los precios del petróleo es el mayor riesgo al que se enfrentan las acciones estadounidenses, y recomendó utilizar acciones energéticas para cubrir carteras más amplias. Wilson sostuvo que otra subida del crudo podría empujar aún más al alza los rendimientos de los bonos y eventualmente obligar a la Reserva Federal a responder mientras trabaja para devolver la inflación a su objetivo, aunque señaló que es probable que el banco central actúe solo después de cierta inestabilidad adicional en el mercado. Los rendimientos del Tesoro a 30 años ya han subido a niveles cercanos a máximos de dos décadas, lo que llevó al Tesoro a incrementar las recompras de deuda.

Wilson observó que históricamente las acciones estadounidenses han sufrido más cuando sube el petróleo de lo que se han beneficiado cuando baja, lo que hace que la estabilidad de precios del crudo sea cada vez más importante para las acciones. Sigue favoreciendo las llamadas acciones de calidad, con beneficios estables y márgenes sólidos, argumentando que la mayor ponderación del S&P 500 hacia esos nombres ayudó a amortiguar la caída de julio liderada por el sector de semiconductores, y que esa composición es una de las razones por las que todavía prefiere las acciones estadounidenses frente a los mercados internacionales.