Una nueva proyección de Morgan Stanley estima que la inversión global en cómputo de IA por parte de los hiperescaladores —los mayores operadores de infraestructura en la nube— y los proveedores de neo-cloud alcanzará aproximadamente 1,58 billones de dólares en 2027, cifra que el banco espera represente cerca del 5% de las ventas del S&P 500 ese año y alrededor del 25% del crecimiento de ventas del índice. El S&P 500 es el índice de referencia de las grandes empresas cotizadas en Estados Unidos, y es precisamente eso lo que conecta los planes de gasto de un puñado de firmas de la nube con el perfil de crecimiento del mercado en general.

Un rasgo definitorio de esta ola de gasto es cómo se financia: se espera que la mitad de la inversión proyectada se financie con deuda.

Las cifras detrás de la expansión

La proyección de 2027 supone un salto considerable respecto a los aproximadamente 980.000 millones de dólares de 2026, y Morgan Stanley espera que el total siga aumentando hasta llegar a 1,81 billones en 2028.

La cifra principal también incluye algo más que efectivo. Incorpora los compromisos de arrendamiento, que el banco estima aportarán unos 195.000 millones de dólares en capex por arrendamientos en 2027, cifra que subirá a 246.000 millones hacia 2028. Incluir los arrendamientos eleva la proyección un 14% por encima de estimaciones anteriores que solo contemplaban desembolsos en efectivo.

Oracle encabeza el grupo de arrendamientos con 57.200 millones de dólares, seguida de Microsoft, Meta, Amazon y Google. En conjunto, los hiperescaladores mantienen actualmente más de 1,1 billones de dólares en compromisos de arrendamiento pendientes.

Quién cobra los cheques

Si el gasto en IA es una fiebre del oro, NVIDIA sigue siendo quien vende las palas. El informe prevé que el fabricante de chips capture alrededor de dos tercios de los flujos relacionados con la IA, lo que asciende a cerca de 690.000 millones de dólares.

Morgan Stanley estima que los más amplios "habilitadores de IA" y "adoptantes" impulsarán en conjunto alrededor del 78% del crecimiento de ganancias del S&P 500 en 2027.

Goldman Sachs llegó a una conclusión similar al analizar el pasado. El banco encontró que el gasto de capital relacionado con la IA ha impulsado casi la mitad del crecimiento reciente de ganancias del S&P 500.

El matiz contable

Los arrendamientos de centros de datos funcionan en gran medida como compras de activos financiadas con deuda, pero no se registran como capex. Eso significa que los estados de flujo de caja tradicionales pueden subestimar la escala real de la expansión. Aun así, los compromisos no son invisibles: las obligaciones de arrendamiento y sus calendarios de pago se revelan en los estados financieros estándar.

La investigación señala que los hiperescaladores con alta calificación crediticia aún conservan una capacidad de endeudamiento considerable. Sin embargo, enfrentan presión sobre el flujo de caja libre porque gran parte del gasto se concentra al inicio.

Qué significa esto para los inversores

Cuando alrededor del 78% del crecimiento de ganancias proyectado para 2027 depende de los habilitadores y adoptantes de la IA, las fortunas del índice quedan estrechamente ligadas a un solo ciclo de inversión, y cuando una cuarta parte del crecimiento de ventas proviene de un solo tema, la diversificación se ve diferente.

La investigación anticipa que las tasas de crecimiento del capex se desacelerarán después de 2027, incluso a medida que el gasto total siga subiendo hacia 1,81 billones de dólares en 2028.

Con más de 1,1 billones de dólares en compromisos de arrendamiento pendientes y la mitad de la inversión proyectada financiada con deuda, los inversores podrían querer mirar más allá del capex principal y revisar las divulgaciones de arrendamientos y las tendencias de endeudamiento. Las sólidas calificaciones crediticias de los hiperescaladores ofrecen un colchón por ahora, pero el gasto concentrado al inicio junto con la presión sobre el flujo de caja libre es una combinación que vale la pena monitorear. Las actualizaciones trimestrales de ganancias y los informes anuales son donde esas cifras se detallan, y ofrecen un punto de control recurrente sobre si la expansión financiada con deuda va según lo previsto.