Moody's Ratings otorgó a Sky Protocol una calificación de emisor B3 con perspectiva estable el 7 de octubre de 2026, marcando la primera vez que la agencia califica un protocolo de stablecoin. Una perspectiva estable es la señal de una agencia de que no espera cambios en la calificación en el corto plazo. La evaluación le da al emisor de la stablecoin en dólares USDS una segunda calificación de una agencia importante, un paso relevante para los inversores institucionales que han estado evaluando la exposición al protocolo.

El único protocolo de stablecoin calificado por dos agencias importantes

Según el anuncio de la compañía, Sky afirmó que la calificación B3 de Moody's lo convierte en el único protocolo de stablecoin calificado tanto por Moody's como por S&P Global. El grado B3 equivale al "B-" que S&P Global asignó a Sky en agosto de 2025, según se detalla en el enfoque crediticio de la agencia hacia el protocolo. Ambas calificaciones se sitúan en territorio de grado no especulativo, seis escalones por debajo de los umbrales Baa3 y BBB- donde termina el grado de inversión.

Sky caracterizó la calificación como un respaldo y no como una advertencia sobre eventos futuros. Greg Feibus, jefe global de mercados de capitales de la firma, declaró: "El valor de las calificaciones crediticias independientes es que permiten a los inversores institucionales evaluar a Sky mediante marcos que ya utilizan en los mercados globales". Añadió que recibir múltiples evaluaciones independientes solo sirve para fortalecer el perfil crediticio de Sky ante los ojos de los inversores institucionales.

Lo que S&P señaló el año anterior

La última calificación de Moody's hace eco de temas conocidos. Cuando S&P calificó a Sky con B- en agosto de 2025, citó la alta concentración de depositantes del protocolo, la gobernanza altamente centralizada y la capitalización ajustada por riesgo débil.

La agencia señaló que Rune Christensen, fundador de Sky, poseía hasta el 9% de los tokens de gobernanza del protocolo, una participación que S&P dijo le otorgaba una enorme influencia sobre el futuro de Sky, especialmente dado el extremadamente bajo índice de participación de votantes. S&P también señaló el ratio de capital ajustado por riesgo del 0.4% de Sky y su delgado búfer de excedentes como una "debilidad notable", y afirmó una mejora no era realista dentro de los siguientes 12 meses.

Algunos informes plantearon la calificación en términos más directos: un B- sitúa a USDS y DAI aproximadamente al mismo nivel que los bonos gubernamentales de la República Democrática del Congo, según reportó DL News. Cualquier deuda calificada por debajo de BBB- cae en territorio de alto rendimiento, o basura.

Por qué las instituciones están interesadas de todos modos

Las calificaciones llegan mientras los inversores institucionales fortalecen sus vínculos con Sky. A finales de septiembre, Galaxy Digital añadió 100 millones de dólares en sUSDS, la versión de ahorro de USDS, a su tesorería corporativa. La firma también aprobó USDS como colateral en su mesa de préstamos institucionales y compró una cantidad no revelada del token de gobernanza SKY.

Feibus vinculó el interés de Galaxy a la calificación de S&P de 2025. Standard Chartered también ha adoptado una visión favorable del USDS de Sky, con el banco proyectando rendimientos de 5x para los poseedores del token para 2028.

El problema de reservas que Sky busca corregir

Tanto Moody's como S&P señalaron desafíos con las reservas de Sky en sus evaluaciones. Sin embargo, el protocolo ha comenzado a tomar medidas. En marzo de este año, la cooperativa de gobernanza de Sky votó por recortar su programa diario de recompra en un 87% y reorientar los fondos hacia su búfer de respaldo, como se informó anteriormente.

Queda por ver si la medida cambiará la evaluación de alguna de las agencias. S&P ha dicho que planea elevar la calificación de Sky si observa mejoras en la concentración de gobernanza, el capital limitado y la concentración de depositantes. Hasta entonces, el mercado observa.