MicroStrategy acumula cinco semanas consecutivas sin comprar Bitcoin y, en su lugar, ha optado por recaudar efectivo mediante ventas de acciones. La compañía vendió 5.43 millones de acciones para obtener $544.5 millones, elevando su reserva de efectivo a $3.75 mil millones. La emisión continua ha generado críticas de algunos inversionistas, especialmente después de que la compañía indicara previamente que evitaría emitir acciones por debajo de un NAV de 1.2x, un umbral de valoración vinculado a cómo el mercado valora a la empresa en relación con su valor neto de activos.

We repurchased 288,930 shares of $STRC for $25M at an average price of $86.52 per share. We intend to remain a regular, disciplined buyer of STRC below $100. More at deeper discounts, less as STRC nears $100. Another $975M remains available for our prefs. — Strategy (@Strategy) July 27, 2026

“Esto perjudica mucho a los accionistas actuales porque cada acción vendida diluye a los tenedores existentes, y están siendo diluidos para financiar una posición en Bitcoin que ya registra una caída de $8.84 mil millones”, señaló el analista Bull Theory.

Qué financian las ventas de acciones de MSTR

La recaudación más reciente se suma a otra captación reciente de $466.7 millones mediante el mismo mecanismo. Los fondos respaldan el Digital Credit Capital Framework de la compañía, una política presentada en junio que aparta fondos para obligaciones específicas: pagar dividendos de acciones preferentes e intereses sobre deuda.

Según el anuncio de la compañía, esas obligaciones suman alrededor de $1.76 mil millones al año. La reserva de $3.2 mil millones cubre aproximadamente 22 meses de pagos, mientras que el directorio solo exige una cobertura de 12 meses. Esa cobertura adicional es importante porque el marco busca separar los pagos obligatorios en efectivo del momento en que se realizan compras o ventas de Bitcoin.

“Strategy sigue comprometida con Bitcoin como su principal activo de reserva de tesorería. Al mismo tiempo, Digital Credit requiere liquidez, disciplina y gestión activa del capital”, dijo Michael Saylor, fundador y presidente ejecutivo de Strategy, al presentar el marco.

El intercambio que enfrentan los inversionistas de MSTR

La reserva de efectivo es relevante por la base de costo de Bitcoin de la compañía. MicroStrategy pagó un promedio de $75,476 por Bitcoin, o $63.7 mil millones en total, según su divulgación de julio. Bitcoin cotiza ahora cerca de $64,700, alrededor de 48% por debajo de su máximo de octubre de 2025. Esa diferencia produjo una pérdida no realizada de $8.32 mil millones en el último trimestre.

Junio ilustró el riesgo que la reserva busca abordar. Strategy vendió 3,588 BTC cerca de $60,000 cada uno para pagar dividendos, vendiendo por debajo de su propio costo promedio. La reserva está diseñada para evitar que esa situación se repita.

Esa protección viene acompañada de dilución. Las dos captaciones de julio crearon aproximadamente 7.6 millones de nuevas acciones, equivalentes a casi 2% de dilución en dos semanas con base en el conteo de 327 millones de acciones del proxy de abril. La compañía aún tiene disponibles otros $23.5 mil millones en capacidad ATM, lo que mantiene a los inversionistas atentos a si futuras emisiones se usarán principalmente para mantener liquidez, comprar Bitcoin o respaldar obligaciones de acciones preferentes.

MSTR cotizaba a $96.22 en las operaciones previas a la apertura del lunes, un alza de 1.45% frente a su cierre anterior de $94.85. La acción sigue muy por debajo de su máximo de 52 semanas de $437.

Los observadores difieren sobre la importancia del cambio. Matt Hougan, CIO de Bitwise, cree que el periodo de la firma como comprador dominante terminó. Grayscale, sin embargo, ha argumentado que ventas controladas de Bitcoin podrían estabilizar BTC en lugar de presionarlo a la baja. Saylor sigue describiendo la adopción corporativa de Bitcoin como inevitable.

Para los inversionistas de MSTR, el punto central es si una participación menor en una compañía con un colchón de liquidez más grande es preferible a una participación mayor en una empresa con menos respaldo financiero. La respuesta depende de cómo MicroStrategy equilibre futuras compras de Bitcoin frente a la acumulación de reservas.