Dos fabricantes de chips están montando la misma ola de gasto en infraestructura de IA, pero el mercado los valora de maneras marcadamente diferentes. Micron Technology cotiza a múltiplos de ganancias futuras de aproximadamente 6 a 13 veces, mientras que Broadcom se negocia en torno a 18 a 30 veces. El ratio precio-ganancias futuro valora una acción según sus ganancias esperadas del próximo año, por lo que la brecha significa que los inversores pagan menos por cada dólar de la utilidad prevista de Micron. Esa brecha está en el centro de una pregunta que The Motley Fool planteó recientemente a los inversores: ¿cuál de estas dos compañías semiconductoras es la mejor compra en IA para los próximos tres años?

Ambas compañías han registrado algunas de las tasas de crecimiento más pronunciadas de la industria de semiconductores en el último año, pero sus modelos de negocio —y la certeza que el mercado asigna a sus ganancias futuras— las diferencian.

El caso de Micron: la memoria es el cuello de botella

Micron lidera en memoria de alto ancho de banda, o HBM, además de la memoria DRAM y el almacenamiento SSD que llenan los centros de datos. La HBM es la memoria de alta velocidad apilada directamente junto a los procesadores de IA, alimentándolos con datos lo suficientemente rápido para entrenar y ejecutar modelos grandes, mientras que la DRAM y los SSD proporcionan la memoria de trabajo y el almacenamiento detrás de esos sistemas.

La compañía reportó ingresos de 54,2 mil millones de dólares en el cuarto trimestre fiscal de 2026, un salto de 379% respecto al mismo trimestre del año anterior. Los ingresos del ejercicio fiscal 2026 completo fueron de 133,2 mil millones de dólares, un alza de 256%.

Micron proyectó ingresos de 61,5 mil millones de dólares para el primer trimestre fiscal de 2027, con una variación de 1,5 mil millones más o menos, y espera un crecimiento secuencial de ingresos durante todo el ejercicio fiscal 2027. La compañía también elevó sus compromisos de suministro a largo plazo a 32 mil millones de dólares.

Según los hallazgos de investigación sobre la compañía, se espera que las condiciones de oferta ajustada en memoria persistan hasta 2028. El consenso de analistas sobre Micron es de Strong Buy, con un potencial de alza en el precio objetivo de alrededor del 60% según cifras de finales de septiembre.

El caso de Broadcom: clientes que no van a ninguna parte

Broadcom fabrica chips y soluciones personalizadas para gigantes tecnológicos específicos —en la práctica, chips de aplicación específica, o ASIC, diseñados para la arquitectura propia de cada cliente en lugar de venderse de forma genérica. Su cartera de clientes incluye a Google, Meta, OpenAI y Anthropic.

La compañía reportó ingresos por semiconductores de IA de 16,7 mil millones de dólares en el tercer trimestre fiscal de 2026, un alza de 2% interanual. Ha proyectado ingresos por semiconductores de IA de unos 115 mil millones de dólares para el ejercicio 2027 y unos 230 mil millones para 2028. Broadcom también tiene una calificación de consenso Strong Buy entre los analistas.

Por qué existe la brecha de valoración

El bajo múltiplo de Micron refleja la preocupación de los inversores de que la escasez actual de HBM eventualmente se alivie. La memoria ha sido históricamente uno de los segmentos más cíclicos de la industria de semiconductores, con precios que oscilan entre escasez y sobreoferta cuando la capacidad y la demanda pierden equilibrio, un patrón que ayuda a explicar por qué los inversores descontan las acciones de memoria incluso en medio de un crecimiento acelerado. Si el ajuste realmente se mantiene hasta 2028, ese escepticismo podría resultar demasiado cauteloso. El múltiplo más alto de Broadcom refleja chips personalizados para clientes específicos que son más difíciles de reemplazar, mientras que las asociaciones de varios años con los hipescaladores ofrecen una visibilidad que los precios spot de la memoria no pueden dar.

Qué significa esto para los inversores

El objetivo de Broadcom de unos 230 mil millones de dólares para el ejercicio 2028 deja poco margen para la decepción, y las acciones que cotizan a múltiplos más altos tienden a reaccionar con fuerza cuando el crecimiento se desacelera. El rango de proyección de Micron de más o menos 1,5 mil millones de dólares para su próximo trimestre recuerda que incluso las previsiones sólidas conllevan incertidumbre.

Los puntos de control clave son los resultados trimestrales. Conviene observar si Micron entrega el crecimiento secuencial que prometió durante el ejercicio fiscal 2027, y si sus compromisos a largo plazo siguen superando los 32 mil millones de dólares. Por el lado de Broadcom, la señal a seguir es el avance hacia el objetivo de unos 115 mil millones de dólares en ingresos de IA para el ejercicio 2027.

Micron ofrece la entrada más barata, con mayor sensibilidad al ciclo de la memoria. Broadcom ofrece previsibilidad, a un precio que ya asume que todo saldrá muy bien.