Las acciones de Micron Technology, Inc. (NASDAQ: MU) cayeron alrededor de 2% en las operaciones previas a la apertura del jueves, cotizando cerca de 1,046.37 dólares. La corrección se produce pese a un repunte que ha impulsado la acción casi 600% en los últimos 12 meses y llevó el valor de mercado del fabricante de chips de memoria a más de 1 billón de dólares, un nivel que solo un pequeño grupo de empresas estadounidenses ha alcanzado.

Aun así, dos importantes analistas de Wall Street aún ven margen para seguir subiendo. Timothy Arcuri, analista de UBS, y Atif Malik, analista de Citi, reiteraron esta semana sus calificaciones de Compra sobre la acción, señalando condiciones de mercado de memoria cada vez más ajustadas.

Arcuri fijó un precio objetivo de 1,625 dólares, basado en un múltiplo de precio-beneficio forward de ocho veces su proyección de utilidades de la compañía para 2029. Malik, por su parte, elevó su objetivo de 1,150 a 1,300 dólares, citando precios más fuertes de DRAM. Ambos objetivos se sitúan muy por encima del nivel actual de cotización: el de Arcuri implica un potencial de alza de aproximadamente 55% desde el precio previo a la apertura del jueves, y el de Malik, de cerca de 24%.

La siguiente prueba real llega el 30 de septiembre, cuando Micron reporte los resultados del cuarto trimestre fiscal, el trimestre de cierre de un año fiscal que termina a finales de agosto. Wall Street estará atento a la confirmación de que la fortaleza en los precios de memoria realmente se refleje en las cifras.

Por qué los analistas ven más potencial de alza

El argumento se basa en la simple oferta y demanda. Los servidores de IA necesitan enormes cantidades de memoria, y los fabricantes de chips no han podido mantener el ritmo de la demanda de los operadores de centros de datos. Arcuri escribió que sus últimas indagaciones muestran una brecha creciente entre lo que los compradores quieren y lo que está disponible.

Espera que Micron reporte ingresos de 52,400 millones de dólares en el cuarto trimestre fiscal el 30 de septiembre, junto con utilidades por acción de 32.50 dólares. Malik, de Citi, llegó a una cifra similar, proyectando ventas de 51,000 millones de dólares en el cuarto trimestre y utilidades por acción de 31.45 dólares, ambas ligeramente por encima del consenso del mercado.

Mirando más adelante, Malik espera que las ventas del primer trimestre fiscal de 2027 alcancen los 57,000 millones de dólares, con utilidades por acción subiendo a 35.25 dólares.

Las tendencias de precios respaldan esas proyecciones. Citi ahora espera que los precios combinados de DRAM suban 20% en secuencia en el cuarto trimestre fiscal, seguidos de otro aumento de 13% el trimestre siguiente Malik espera que tanto DRAM como NAND, los dos principales tipos de chips de memoria, sigan en déficit de oferta por un tiempo, aunque prevé una desaceleración del crecimiento de precios en los próximos cuatro trimestres. Sitúa el pico alrededor del segundo trimestre de 2027.

La historia de las recompras

Hay otra pieza del rompecabezas que ha recibido menos atención. Micron actualmente no puede realizar recompras grandes ni pagar dividendos especiales debido a las condiciones adjuntas a los fondos del Chips Act que recibió en 2024. Esa financiación fue otorgada bajo el programa del gobierno de EE. UU. para fortalecer la fabricación nacional de semiconductores. Esas restricciones expiran el 9 de diciembre, aproximadamente diez semanas después del reporte del cuarto trimestre fiscal.

Arcuri cree que Micron podría iniciar recompras de alrededor de 20,000 millones de dólares por trimestre, escalando hacia 50,000 millones de dólares trimestrales para fines del año fiscal 2027.

Esa combinación de poder de precios y recompras es lo que da a Arcuri confianza incluso en un escenario adverso. La memoria ha sido históricamente uno de los segmentos más cíclicos de la industria de semiconductores, con precios propensos a fuertes oscilaciones en ambas direcciones. Aun así, Arcuri argumentó que, si los precios de memoria en el mercado abierto cayeran 80% cuando el actual ciclo impulsado por la IA llegue a su fin, un giro que sitúa en la segunda mitad de 2028, Micron aún reportaría utilidades anualizadas más altas que las actuales. Los acuerdos de precios a largo plazo y el eventual programa de recompras son los que hacen el trabajo pesado en ese cálculo.

Citi también observa de cerca los planes de gasto de Micron. La firma espera que Micron destine unos 50,000 millones de dólares a gastos de capital en el año fiscal 2027, de los cuales más de 20,000 millones irán a equipo.

El reporte del cuarto trimestre fiscal mostrará si la fortaleza en los precios que espera Wall Street se está materializando en los resultados de Micron, y si la oferta de memoria sigue tan ajustada como sugieren las indagaciones de los analistas. Los inversionistas también estarán atentos a cualquier actualización sobre los planes de gasto de capital para el año fiscal 2027 y a las primeras señales sobre cuándo podrían comenzar las recompras una vez que las restricciones del Chips Act venzan en diciembre.