El presidente de Strategy, Michael Saylor, ha repasado la historia financiera detrás del crédito digital, vinculando el financiamiento respaldado por Bitcoin con siglos de desarrollo corporativo y de valores. En comentarios compartidos vía X, Saylor conectó las acciones comunes, las acciones preferentes, los mercados bursátiles, las reglas fiscales y los sistemas modernos de emisión con la arquitectura detrás de las acciones preferentes Stretch de Strategy. Este enfoque presenta el crédito respaldado por Bitcoin como una extensión de instrumentos que los mercados han utilizado durante siglos, y no como una ruptura con ellos.

El relato va desde la carta de la Compañía Neerlandesa de las Indias Orientales en 1602 hasta el auge de las acciones preferentes, la regulación federal de valores y los mecanismos de mercado público que Strategy ahora utiliza para financiar sus compras de Bitcoin.

Cuatro siglos de financiamiento corporativo

Saylor rastreó la propiedad corporativa transferible hasta la Compañía Neerlandesa de las Indias Orientales, constituida en 1602. Sus acciones permitían a los inversores vender su participación sin obligar a la empresa a devolver su capital. Las acciones preferentes ofrecieron más tarde a los inversores diferentes prioridades de pago: en 1836, Maryland financió el ferrocarril Baltimore & Ohio mediante acciones preferentes con un dividendo preferencial perpetuo del 6%. Esa prioridad —que los tenedores preferentes cobren antes que los accionistas comunes en las distribuciones— sigue siendo la característica definitoria de la clase de activos a la que pertenecen las propias acciones preferentes de Strategy.

La infraestructura de mercado se desarrolló junto con estos instrumentos. El mercado de Nueva York surgió del Acuerdo del Plátano de 1792, Edward Calahan introdujo el ticker bursátil en 1867 y Nasdaq comenzó las cotizaciones electrónicas en 1971. Las leyes federales de valores llegaron después, incluida la Securities Act de 1933 y la Exchange Act de 1934, mientras que la Investment Company Act de 1940 estableció reglas que afectaban a las empresas de inversión y sus estructuras de capital.

Reglas fiscales y mercados públicos

Saylor también destacó las reglas fiscales que rigen las distribuciones que devuelven el capital invertido. La legislación federal de 1921, 1924 y 1954 estableció el marco para reducir la base fiscal de los accionistas.

El registro shelf y los programas at-the-market sumaron opciones adicionales de financiamiento. La Regla 415 de la SEC estableció el marco shelf moderno en 1982, y reformas posteriores ampliaron la flexibilidad de los emisores. Estos acuerdos permiten a las empresas registrar valores por adelantado y vender acciones a través de los mercados existentes. Las recompras de acciones ofrecen a los emisores otra forma de gestionar los derechos en circulación. Según Saylor, estos canales de mercado público registrados son la vía por la que las acciones preferentes de Strategy llegan a los compradores.

Bitcoin entró en este marco después de que Satoshi Nakamoto publicara su whitepaper el 31 de octubre de 2008. El bloque génesis de la red siguió el 3 de enero de 2009. La CFTC clasificó a Bitcoin como commodity en 2015, otorgándole al activo una categoría regulatoria federal junto a las leyes de valores anteriores en la línea de tiempo.

Las acciones preferentes Stretch de Strategy

Strategy lanzó Stretch, que cotiza bajo el ticker STRC en Nasdaq, en julio de 2025. Su oferta inicial recaudó aproximadamente $2,521 millones antes de gastos, y la empresa utilizó los ingresos netos para comprar 21,021 BTC. Las acciones preferentes perpetuas pagan dividendos mensuales bajo una política de tasas determinada por la junta directiva. Como instrumento perpetuo, no tiene fecha de vencimiento, lo que la distingue de los bonos que deben reembolsarse según un calendario. Una enmienda efectiva a partir del 1 de noviembre de 2026 estableció fechas de registro de dividendos en días calendario y pagos en días hábiles, estandarizando el calendario bajo el cual se declara el dividendo mensual fijado por la junta.

Saylor describió la estructura como una combinación de reservas de Bitcoin, derechos de acciones preferentes, cotización pública y gestión de capital.

Fuente: Cryptofrontnews