Matthew Driver, vicepresidente ejecutivo de servicios de Mastercard para Asia Pacífico, tiene una advertencia para la industria de las stablecoins: la velocidad de la tecnología puede verse anulada por las conversiones en cada extremo de un pago. Lo señaló en una entrevista del 27 de octubre con CNBC.

La advertencia proviene de la empresa que vende el pan

El argumento de Driver se desarrolla en tres pasos. Convertir dinero común en stablecoins puede ser lento, la transferencia blockchain en el medio es rápida, y convertir los tokens de nuevo a moneda local puede añadir otro retraso.

"No quieres tener un 'sándwich de stablecoins'", dijo Driver.

Ve oportunidades en corredores de remesas seleccionados y en pares de divisas que se negocian con menos frecuencia, con mayor margen en pagos corporativos, incluidas transferencias activadas automáticamente por condiciones de contratos inteligentes, como pagar a un proveedor una vez confirmada una entrega. Donde los sistemas de pago domésticos ya funcionan bien, ve menos beneficios para los consumidores. Singapur, en su propia región, es un ejemplo: su sistema FAST ya mueve dólares singapurenses entre bancos participantes casi al instante.

Driver también está describiendo un problema que su empleador está pagando por resolver. Mastercard acordó en marzo comprar la empresa de infraestructura de stablecoins BVNK por hasta 1.800 millones de dólares, según informó The Block, y completó la operación en agosto. El 15 de octubre, ambas compañías lanzaron la Global Money Platform, que mantiene saldos en moneda fiduciaria y en stablecoins en una sola cuenta, convierte entre ellos y vincula los saldos en stablecoins a pagos bancarios locales a través de Mastercard Move. Los propios materiales de lanzamiento de Mastercard describen el mismo dolor desde el lado del negocio: gestionar cuentas, proveedores y saldos prefinanciados separados en cada mercado. En otras palabras, el pan del sándwich de Driver —la conversión en cada extremo— es el producto.

El propio calendario de BVNK muestra dónde están los retrasos

Un pago puede considerarse "completado" en tres momentos distintos: cuando los tokens llegan a una wallet, cuando un proveedor acredita una cuenta y cuando la moneda local aterriza en una cuenta bancaria de la que el destinatario puede gastar. Solo la última paga a un proveedor o cubre un alquiler.

La documentación de esquemas de pago de BVNK, actualizada el 23 de octubre, muestra cómo se ve ese paso final en sus rieles. Cada ruta rápida de la lista es un riel doméstico en EE. UU., la eurozona o el Reino Unido. BVNK enumera las redes bancarias locales de Brasil, México, Argentina, Canadá, Colombia, Chile, Filipinas y Corea del Sur como próximas y aún no disponibles. Fuera de sus tres mercados activos, la ruta en la tabla de BVNK es SWIFT —la red de mensajería que sustenta las transferencias bancarias transfronterizas tradicionales— con pagos en dólares o euros.

Considere un pago enviado un viernes por la noche a un proveedor en Singapur. El tramo de stablecoin termina en segundos. Si la salida se realiza por SWIFT, el pago espera la ventana de procesamiento del lunes, puede tardar hasta cinco días hábiles desde entonces, y llega en dólares o euros que el proveedor aún debe convertir. El ejemplo se sitúa en Singapur por una razón: es el mercado que el propio Driver citó como uno donde los pagos domésticos ya funcionan bien, y no está entre los mercados que BVNK enumera como activos o próximos, por lo que el retraso del escenario recae completamente en la salida transfronteriza. También afecta directamente a los pagos corporativos que Driver destacó —transferencias diseñadas para ejecutarse en el momento en que se confirma una entrega—: el contrato inteligente acelera solo el inicio del pago, y si el riel de salida es un pago SWIFT de varios días, el proveedor sigue esperando. Mastercard dice que los pagos en moneda local desde saldos en stablecoins a través de Mastercard Move se expandirán a más de 40 monedas en más de 200 países y territorios en 2027. Hasta entonces, la rapidez del último paso depende de qué riel esté realmente activo para la moneda del destinatario.

El verdadero rival es el dinero ya ubicado

La competencia no es solo una transferencia bancaria de tres días. Un documento de trabajo del BIS publicado el 19 de octubre, de Wenxin Du, Catherine Huang y David Scharfstein, compara bancos, operadores fintech de transferencias de dinero y rutas de stablecoins. Operadores fintech como Wise y Remitly pueden pagar a los destinatarios rápidamente desde saldos ya ubicados en el mercado de destino, y luego liquidar sus propias posiciones transfronterizas por separado.

Establecen un referente de costos exigente. En la muestra de los autores, las transferencias bancarias carry márgenes cambiarios de aproximadamente 2% a 4,7% antes de cualquier comisión de transferencia, incluso en divisas líquidas. Las transferencias fintech fueron mucho más baratas: para 10.000 dólares enviados desde EE. UU. a divisas de mercados desarrollados, los costos medianos rondaron los 40 a 60 dólares, o alrededor del 0,4% al 0,6%.

El documento también mide el sándwich de Driver. Las transferencias en stablecoins todavía dependen de exchanges y otros intermediarios en cada extremo, cuyas comisiones de negociación, conversión y retiro pueden aumentar sustancialmente el costo total. La liquidez entre stablecoins del dólar y divisas fuera de EE. UU. es generalmente muy escasa. Donde las stablecoins sí ofrecieron mejores tipos de cambio hacia algunos mercados emergentes, los autores atribuyen la ventaja a los controles de capital más que a la tecnología.

Cuando no hay sándwich alguno

Las conversiones solo importan si el dinero comienza y termina como moneda local. Un desarrollador freelance en Manila que cobra en stablecoins del dólar y las mantiene como ahorro —o las gasta con una tarjeta vinculada a stablecoins— se salta ambos extremos. Convertir más tarde, y solo el monto necesario, convierte el sándwich en una sola rebanada.

Mantener el token, en cambio, significa asumir el riesgo del emisor: sus reservas, sus términos de canje y si el titular puede canjear directamente o solo a través de un exchange. Para un hogar que paga alquiler en pesos, el caso es más débil. Para un contratista que ya cotiza su trabajo en dólares, puede tener sentido.

La prueba que la plataforma de Mastercard debe superar es la que Driver planteó. En un corredor determinado, comparar el monto que llega al destinatario, el tiempo hasta que pueda gastarse y si la ruta funciona en fin de semana, frente a la fintech que ya lo sirve. Cuántos corredores pasarán la prueba dependerá de cuáles de los rieles locales próximos de BVNK se activen, y con qué rapidez.

Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. La disponibilidad de pagos, las comisiones y los tiempos de procesamiento varían según el proveedor, la ruta y la jurisdicción.