MARA (antes Marathon Digital Holdings) informó una pérdida neta de $611.3 millones en el segundo trimestre de 2026, un giro brusco frente a la ganancia de un año antes, impulsado principalmente por una caída en el valor razonable de sus tenencias de Bitcoin. La pérdida se produjo pese a que la empresa alcanzó su mayor producción trimestral de Bitcoin en más de un año.

Debido a que MARA valora su tesorería en Bitcoin a precio de mercado cada trimestre bajo las reglas de contabilidad a valor razonable adoptadas en 2025, la depreciación no realizada sobre su saldo de 35,577 Bitcoin pasó directamente por el estado de resultados, amplificando el impacto de la caída de precios del trimestre más allá de sus ingresos por minería.

Según la presentación 10-Q ante la SEC de MARA, la pérdida neta equivalió a $1.60 por acción diluida, frente a una utilidad neta de $808.2 millones, o $1.84 por acción diluida, en el segundo trimestre de 2025. MARA minó 2,422 Bitcoin durante el trimestre, un aumento de 3% interanual, pero la mayor producción fue más que compensada por una caída de 28% en el precio promedio de Bitcoin.

"Two things defined Q2 for MARA. Bitcoin prices created a challenging revenue environment [and] we used the quarter to fundamentally transform our power portfolio and capital structure," said MARA Chief Financial Officer Salman Khan during an earnings call on Thursday.

Los resultados subrayan la exposición continua de MARA a las fluctuaciones del precio de Bitcoin, incluso mientras amplía su capacidad de minería e impulsa infraestructura para inteligencia artificial y computación de alto rendimiento. Al 30 de junio, MARA tenía 35,577 Bitcoin con un valor razonable total de $2.1 billion, lo que la situaba como el cuarto mayor tenedor público de Bitcoin, detrás de Strategy, Twenty One Capital y Metaplanet.

Impulso estratégico hacia AI y HPC

MARA ha estado avanzando de forma agresiva para diversificar su base de ingresos. Ese esfuerzo llega mientras la industria de minería de Bitcoin lidia con márgenes comprimidos tras el halving de abril de 2024, que redujo la recompensa por bloque de 6.25 BTC a 3.125 BTC. Varios mineros cotizados, incluidos Core Scientific, Hut 8 e Iris Energy, han seguido estrategias similares de AI y HPC, buscando monetizar la infraestructura con energía mediante contratos de cómputo de mayor margen.

En febrero, la empresa adquirió una participación mayoritaria en Exaion SaS, una firma que opera centros de datos de computación de alto rendimiento junto con infraestructura segura de nube e inteligencia artificial.

También en febrero, MARA anunció una asociación con Starwood Capital Group y su plataforma de desarrollo de centros de datos, Starwood Digital Ventures, para convertir ciertos sitios de MARA y atender a clientes de "enterprise, hyperscale and AI customers."

MARA señaló que apunta a firmar al menos dos contratos de arrendamiento de AI/HPC antes de fin de año. "Working alongside Starwood, we are progressing lease discussions across multiple sites, and we remain confident in our ability to sign at least 2 leases before year-end," dijo el CEO de MARA, Fred Thiel, el jueves.

En julio, MARA también acordó adquirir un terreno con energía de 1,200 acres en el condado de Matagorda, Texas, con acceso esperado de hasta 2 gigawatts de capacidad de red para abril de 2028. La empresa dijo que pretende desarrollar el sitio para cargas de trabajo de AI y HPC, además de minería de Bitcoin. El acceso a energía a gran escala se ha convertido en un factor competitivo tanto en minería como en infraestructura de AI, ya que las colas de interconexión a la red y las restricciones de transmisión limitan la nueva oferta.

El plan de expansión de MARA también incluye su adquisición pendiente de Long Ridge Energy & Power en Ohio, una transacción de $1.5 billion que, según MARA, podría eventualmente respaldar hasta 600 megawatts de carga de AI y TI crítica.

La minería de Bitcoin sigue siendo fundamental

En una carta a los accionistas el jueves, Thiel enfatizó que la minería de Bitcoin sigue representando la base del negocio de MARA y que generará el flujo de caja necesario para financiar sus inversiones más amplias.

"Ultimately, we do not view Bitcoin mining and AI infrastructure as competing businesses," dijo Thiel. "Our capital allocation philosophy remains straightforward. Every megawatt should be deployed into its highest-value application. In some markets, that will continue to be Bitcoin mining. In others, it will be AI infrastructure, sovereign cloud, or enterprise computing."

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