MARA (anteriormente Marathon Digital Holdings), una de las empresas cotizadas más grandes de minería de bitcoin y tenedor corporativo de bitcoin, ha comprometido 18.750 bitcoin —con un valor aproximado de 1.200 millones de dólares— como garantía para asegurar 600 millones de dólares en nueva financiación. El movimiento refleja un patrón más amplio de la industria en el que los mineros de bitcoin con tenencias sustanciales en sus tesorerías están apalancando sus reservas existentes de monedas en lugar de desencadenar ventas sujetas a impuestos o diluir a los accionistas mediante emisión de acciones, lo que les permite financiar una diversificación intensiva en capital hacia negocios de infraestructura adyacentes.

Estructura de las facilities de 600 millones de dólares respaldadas por bitcoin

Según la presentación trimestral 10-Q de MARA con fecha del 6 de agosto de 2026, la compañía celebró dos facilities de préstamos a plazo respaldados por bitcoin el 4 de agosto de 2026 con Coinbase y Two Prime. Los 18.750 bitcoin comprometidos como garantía inicial tenían un valor razonable de aproximadamente 1.200 millones de dólares a esa fecha.

Las dos facilities proporcionaron 600,0 millones de dólares en préstamos incrementales y al mismo tiempo refinanciaron un préstamo a plazo existente de Coinbase por 150,0 millones de dólares, llevando el monto total dispuesto en las facilities a 750,0 millones de dólares. La estructura permite a MARA conservar la propiedad de sus tenencias centrales de bitcoin en tesorería mientras accede a capital de deuda contra ellas, un modelo que ha ganado tracción entre las empresas nativas de criptoactivos a medida que prestamistas regulados como Coinbase y especialistas en crédito cripto como Two Prime han ampliado sus ofertas de préstamos colateralizados con bitcoin.

Reportes secundarios de CryptoSlate caracterizaron el desglose como una facility de Coinbase por 450 millones de dólares y un préstamo separado de Two Prime por 300 millones de dólares. MARA no ha divulgado públicamente los ratios de garantía de mantenimiento, los períodos de cure, los umbrales de liquidación ni cómo se distribuye el bitcoin comprometido entre los dos prestamistas. Debido a que la garantía está denominada en un activo volátil, los umbrales de liquidación no divulgados siguen siendo un factor de riesgo estructural: una caída pronunciada en el precio de mercado del bitcoin podría desencadenar llamados de margen o la liquidación forzada de las monedas comprometidas.

Despliegue de capital hacia infraestructura de energía e IA

MARA declaró que el producto de los préstamos se destinará a fines corporativos generales, incluida la financiación de una parte de la contraprestación en efectivo para su adquisición de Long Ridge. La carta a los accionistas del segundo trimestre de 2026 de la compañía describió el préstamo como parte de una estrategia más amplia centrada en la adquisición de activos de energía escasos para infraestructura de IA y digital.

La adquisición de Long Ridge, valorada en aproximadamente 1.500 millones de dólares, agregaría una planta de energía de gas de 505 MW y más de 1 GW de capacidad total potencial del campus, incluyendo visibilidad sobre hasta 600 MW brutos dedicados a cargas de IA y TI crítica. MARA anunció la operación en su comunicado de prensa de abril de 2026.

La financiación se alinea con un patrón en el que el liderazgo de MARA ha argumentado que el uso de energía para IA puede generar mayores retornos que la minería de bitcoin. La adquisición de sitios propios y listos para energía es central para ese giro hacia cargas de trabajo de cómputo de mayor valor. Esta estrategia refleja los movimientos de otros grandes operadores de minería —incluidos Core Scientific, Hut 8 e Iris Energy— que han perseguido contratos de hosting de IA y HPC a medida que la demanda de los hiperescaladores por sitios de centros de datos energizados se ha intensificado en un contexto de red restringida y crecientes requisitos de cómputo para IA.

La operación de Long Ridge no es el único movimiento de MARA en el sector energético. Un anuncio del 9 de julio de 2026 sobre un sitio en el condado de Matagorda, Texas —asegurado bajo el acuerdo HIF— señaló que la ubicación podría proporcionar hasta 1 GW inicial de capacidad de red para octubre de 2027 y hasta 2 GW para abril de 2028 para cargas de trabajo de HPC y bitcoin.

En conjunto, los compromisos de Long Ridge y Texas representan una expansión multisitio de capacidad de energía respaldada por la deuda colateralizada con bitcoin. Apalancar el bitcoin de tesorería en lugar de emitir acciones o vender monedas permite a MARA preservar la exposición al alza a la apreciación del precio del bitcoin mientras financia desarrollos de infraestructura intensivos en capital. La expansión simultánea en sitios tanto de minería de bitcoin como de sitios listos para IA refleja un enfoque de doble vía en el que los ingresos mineros pueden respaldar las operaciones mientras se desarrolla capacidad de hosting de IA con mayores márgenes.

Cronograma regulatorio

La adquisición de Long Ridge sigue sujeta a aprobaciones regulatorias. El período de espera de la Ley Hart-Scott-Rodino se dio por terminado de forma anticipada el 16 de junio de 2026. Sin embargo, la aprobación de la Comisión Federal de Regulación Energética (FERC) aún estaba pendiente al 6 de agosto de 2026. La supervisión de la FERC es particularmente relevante dado que la transacción involucra un activo de generación conectado a la red eléctrica interestatal, y el resultado puede influir en cómo otros mineros que persiguen adquisiciones de energía a escala de servicios públicos navegan la regulación energética federal.

La transacción tiene una fecha límite externa del 30 de noviembre de 2026, que puede ampliarse al 30 de junio de 2027 si las aprobaciones regulatorias especificadas permanecen sin resolverse.

El bitcoin se cotizaba cerca de los $64.798 en el momento en que MARA finalizó la financiación respaldada por garantía.