Los analistas esperan una recuperación gradual, con la inversión en IA y las ganancias de semiconductores como clave para el próximo movimiento del mercado.

El Kospi ha perdido impulso después de un vertiginoso repunte en la primera mitad del año, lo que alimenta las preocupaciones de que el ciclo de semiconductores podría estar acercándose a su punto máximo y pone en duda la dirección del mercado en los próximos meses.

El índice de referencia se ha mantenido dentro de un rango en los últimos meses, y la confianza debilitada en los gigantes de chips Samsung Electronics y SK hynix —dos de los mayores fabricantes de chips de memoria del mundo— ha impedido que recupere sus máximos anteriores. La pregunta central ahora es si este retroceso marca una pausa antes de otro avance, o el inicio de una prolongada paralización.

Para su edición especial del 73 aniversario, The Korea Herald conversó con expertos del mercado dentro y fuera del país para evaluar las perspectivas del Kospi. La mayoría vio la reciente caída como una corrección, argumentando que el índice probablemente ya tocó fondo y debería recuperarse gradualmente. Esperan que los chips sigan dominando el mercado, ya que la inteligencia artificial continúa siendo la narrativa central de crecimiento.

Una pausa, no una reversión

Aunque el Kospi ha tenido dificultades para mostrar una recuperación significativa tras su fuerte caída de julio, los expertos describieron el descenso como una corrección de corto plazo y no como un cambio en los fundamentos subyacentes del mercado.

"Seguimos sobreponderados en acciones de Corea y de Asia emergente, ya que las compras de dinero real se concentran casi por completo en acciones de tecnología y comunicaciones", dijo Choi Ji-uk, estratega macro senior para APAC en State Street Markets. "Mientras esa posición se mantenga intacta, consideramos que la corrección reciente será de corta duración y no indicativa de un cambio fundamental en la dirección del mercado".

Otros expertos coincidieron con ese tono.

"Aunque el mercado sufrió una corrección brusca en julio, el descenso no parece haber dañado la tendencia alcista general, dadas las fuertes ganancias registradas en la primera mitad del año", dijo Lee Young-gon, líder del centro de investigación de Toss Securities. "Tampoco señala el inicio de un cambio fundamental en las perspectivas de largo plazo, considerando el estrecho equilibrio entre oferta y demanda en memoria para IA y el continuo crecimiento de las ganancias".

Manteniéndose en la trayectoria de crecimiento impulsada por el auge de la IA, los fabricantes coreanos de chips registraron fuertes resultados en el período de abril a junio. El beneficio operativo del segundo trimestre de Samsung Electronics se disparó 1,810.3 por ciento interanual hasta un récord de 89.4 billones de wones ($63 mil millones). SK hynix registró un aumento interanual de 557.2 por ciento hasta 60.54 billones de wones.

Aunque algunos analistas han reducido sus proyecciones de ganancias para los fabricantes de chips para el próximo año y más allá, se espera que el crecimiento de las utilidades siga siendo sólido.

"A diferencia de algunas preocupaciones, si continúa la inversión a gran escala en IA y las perspectivas de ganancias para los fabricantes coreanos de chips siguen siendo sólidas en el mediano y largo plazo, se espera que el sentimiento de los inversionistas hacia el sector de semiconductores —que sigue estando significativamente infravalorado frente a sus pares globales— se recupere", dijo Park Yeon-ju, jefa de investigación de Mirae Asset Securities.

"Los precios de las acciones parecen haber descontado ya una cantidad excesiva de preocupaciones. Para empezar, se espera que el informe de resultados del segundo trimestre de Nvidia, previsto para fines de agosto, ayude a aliviar las preocupaciones sobre el sector de semiconductores", dijo Kim Hak-kyun, jefe de investigación de Shinyoung Securities.

Sin embargo, sigue presente la elevada volatilidad impulsada por los fondos cotizados apalancados que sacudieron el mercado local a principios de este año.

"La posición en el mercado ha pesado más que el caso alcista fundamental en el mercado coreano recientemente", dijo Tanvir Sandhu, estratega global jefe de derivados en Bloomberg Intelligence. "La buena noticia es que gran parte de esta presión técnica de los ETF apalancados ya se ha aliviado, aunque los flujos de rebalanceo seguirán teniendo un impacto significativo".

En espera del próximo catalizador

Dado que el repunte estuvo impulsado por el fuerte auge de los chips, el crecimiento de las ganancias en el sector de semiconductores será crucial para reactivar el mercado. La atención se centra en la memoria de gran ancho de banda, los chips de alta velocidad esenciales para los aceleradores de IA, que tienen precios premium frente a la memoria convencional y han estado en suministro limitado a medida que las tecnológicas globales amplían su infraestructura de IA.

"El aumento de precios de la memoria de gran ancho de banda, que probablemente comience a partir de la segunda mitad de este año, también debería ofrecer un impulso adicional a las acciones de semiconductores. Dicho esto, estamos siguiendo de cerca las tendencias de exportación de semiconductores de Corea. Cualquier moderación en el crecimiento de los precios de exportación de semiconductores podría señalar un cambio más significativo en las perspectivas del mercado", dijo Choi de State Street Markets.

"Si la inversión global en IA puede continuar es, en esencia, una variable importante. Debemos observar si las grandes tecnológicas de EE. UU. pueden seguir ampliando su gasto de capital en IA", señaló Lee de Toss Securities. "Es importante no solo que estén aumentando la inversión ahora, sino también si están construyendo la capacidad financiera para sostenerla en adelante".

Aun así, es probable que la recuperación del Kospi sea modesta, y es poco probable que el mercado retome el ritmo acelerado de ganancias visto en la primera mitad.

"Durante el repunte anterior, las expectativas de un mayor gasto en IA y la mejora de la liquidez trabajaron en conjunto, impulsando una rápida expansión de las valoraciones", dijo Lee. "De ahora en adelante, sin embargo, esperamos que el mercado pase de descontar solo expectativas a examinar las ganancias reales y la capacidad de las empresas para sostener la inversión en IA".

Choi subrayó que la recuperación podría ser moderada, ya que más inversionistas coreanos están trasladando fondos a acciones en el exterior, incluido el mercado estadounidense, ante la reciente desaceleración del repunte local. Las compras netas de acciones estadounidenses por parte de inversionistas coreanos totalizaron $4.64 mil millones en julio, la cifra mensual más alta desde enero, lo que marcó un fuerte giro frente a las ventas netas de abril y mayo, cuando deshicieron posiciones por $468.92 millones y $939.76 millones, respectivamente.

"Creemos que la recuperación probablemente será gradual y no un aumento brusco, ya que los inversionistas minoristas han comenzado a mover sus inversiones del mercado doméstico a acciones en el exterior", dijo Choi.

Los chips mantienen su dominio

Incluso si el repunte se reanuda, es probable que persista la fuerte concentración del Kospi en los fabricantes de chips, ampliamente vista como una vulnerabilidad clave. A pesar de la reciente caída, Samsung Electronics y SK hynix todavía representan alrededor del 48 por ciento de la capitalización bursátil total del Kospi.

"Dado que la historia de crecimiento que impulsó el mercado bursátil coreano se centró de hecho en los semiconductores para IA, es probable que esta tendencia se repita", dijo Lee de Toss Securities, y añadió que las entradas de capital extranjero también se concentran en chips.

Algunos expertos señalaron la naturaleza cambiante de la industria de semiconductores y argumentaron que ya no debería verse con el mismo enfoque cíclico que en el pasado.

"Aunque los semiconductores siguen siendo cíclicos, la naturaleza del ciclo ha cambiado, con una demanda impulsada cada vez más por la infraestructura de IA en lugar de productos de consumo como las PC", dijo Kim de Shinyoung Securities.

Sin embargo, los beneficios del auge de la IA podrían eventualmente extenderse más allá del sector de chips, avanzando por la cadena de suministro. Aunque el repunte anterior se concentró en gran medida en los fabricantes de chips, se espera que las ganancias derivadas de la IA se amplíen a un rango más amplio de industrias en el largo plazo.

"Aunque el ciclo actual sigue liderado por empresas que se benefician del gasto en infraestructura de IA, se espera que la creación de valor se desplace hacia los proveedores de modelos y servicios de IA en el mediano plazo", dijo Park de Mirae Asset.

Reflejando este cambio, Morgan Stanley sustituyó recientemente al gigante de chips Samsung Electronics por Samsung Electro-Mechanics como su principal apuesta entre las acciones tecnológicas coreanas. La filial de Samsung es un fabricante integrado de componentes que suministra piezas clave para la infraestructura relacionada con IA.

"Dado que la revolución de la IA todavía está en sus primeras etapas, sus eventuales ganadores podrían capturar una parte significativa del valor creado, por lo que un enfoque diversificado hacia las principales empresas globales resulta más apropiado a largo plazo", dijo.