El sentimiento del mercado cripto se volvió alcista durante los últimos tres días. Aproximadamente $313 mil millones se han añadido al mercado, y la capitalización total subió de $2.19 billones a $2.5 billones. El miércoles 19 de agosto se registró la mayor liquidación de posiciones cortas en la historia de las criptomonedas, con más de $2.7 mil millones en posiciones eliminadas, según CoinGlass, un rastreador de datos de derivados cripto. Las liquidaciones de posiciones cortas ocurren cuando el alza de precios borra el margen detrás de las apuestas en contra del mercado, obligando a los exchanges a cerrar automáticamente esas posiciones.

A medida que los precios subieron el miércoles, Kalshi estableció dos nuevos récords el mismo día. Los datos de Artemis, una plataforma de análisis cripto, muestran que el volumen diario de spot cripto de la plataforma alcanzó un nuevo máximo de $268.89 millones, mientras que el interés abierto diario en perps llegó a $18.69 millones. Ambos registros se produjeron justo cuando el mercado repuntaba, pero reflejan comportamientos distintos y deben leerse por separado.

Qué cuenta realmente el volumen spot de Kalshi

Artemis etiqueta los contratos basados en cripto como volumen spot en su página. Kalshi no opera un libro de órdenes spot; estos instrumentos son esencialmente binarias de sí o no basadas en si un activo específico cierra por encima de un nivel dado en una fecha determinada. El riesgo a la baja de un operador se limita a lo que puso en un contrato, y no existe liquidación. Como este diseño atrae flujos independientemente de la dirección del mercado, los récords de volumen en estos libros miden atención más que convicción.

A principios de junio, Kalshi registró lo que entonces era un nuevo récord de volumen cripto, y ocurrió durante el día de liquidación más intenso desde febrero (como se informó anteriormente). La cifra actual de $268.89 millones muestra que los contratos cripto basados en eventos son el lugar al que acuden los operadores cuando el mercado se mueve, y no dice nada sobre la dirección.

El interés abierto es donde aparece la dirección

Los futuros perpetuos cripto se lanzaron en Kalshi el 3 de junio, y el volumen superó los $1 mil millones en la primera semana. A diferencia de los contratos binarios por eventos, los perps son derivados apalancados sin fecha de vencimiento, mantenidos vinculados al activo subyacente mediante pagos de financiación periódicos entre posiciones largas y cortas; son el instrumento estándar para el apalancamiento cripto. El interés abierto es una métrica valiosa porque muestra lo que quedó sobre la mesa después del cierre. Una lectura récord de OI el día en que comenzó un repunte significa que los operadores mantenían exposición apalancada durante la noche en lugar de hacer scalping dentro y fuera durante la sesión.

Las posiciones mantenidas hasta el cierre son una apuesta por la continuidad. El gráfico de Artemis muestra que la métrica subió desde aproximadamente $2 millones el 4 de junio hasta $18.69 millones el 19 de agosto, con solo un tramo plano hasta finales de junio rompiendo la tendencia.

Cifras absolutas pequeñas, trayectoria pronunciada

Nadie afirma que $18.69 millones en interés abierto compitan con Binance o Hyperliquid, donde el OI de perps asciende a miles de millones; solo por tamaño, Kalshi apenas registra en el panorama de perps. Lo que hace que valga la pena seguirlo es el tipo de plataforma. Kalshi tiene licencia de la CFTC y opera en territorio estadounidense, lo que significa que la demanda de cripto apalancado que históricamente se canalizaba hacia exchanges offshore ahora se liquida a través de un mercado regulado en Estados Unidos. Las plataformas offshore han dominado durante mucho tiempo los derivados cripto, y varias han enfrentado acciones de las autoridades estadounidenses por atender a clientes estadounidenses sin registro, incluida Binance, que pagó $4.3 mil millones en 2023 para resolver cargos en EE. UU. que incluían operar un exchange de derivados no registrado. Once semanas de datos son una muestra corta, pero la dirección de la línea ha sido consistente desde el lanzamiento.

Las plataformas de mercados de predicción han pasado el último año moviéndose de contratos electorales a mercados financieros. Con los perps, Kalshi ahora compite directamente con plataformas nativas de cripto en lugar de hacerlo de forma adyacente.

Los datos ya van por detrás del mercado

Una salvedad sobre el momento: estas son las cifras más recientes publicadas por Artemis, y el mercado cripto ha seguido subiendo desde el 19 de agosto. Ambos récords podrían haber quedado ya superados. La próxima actualización de Artemis mostrará si los máximos del 19 de agosto se mantuvieron por más de un día y si la acumulación de interés abierto sobrevivió al avance o se deshizo con la fortaleza.