El precio de mercado de una subida de tasas del Banco de Japón (BoJ) en septiembre ha escalado a aproximadamente el 80%, un fuerte salto desde alrededor del 65% a principios de agosto, tras informes de medios que señalaron el respaldo del gobierno a un endurecimiento anticipado. La atención se desplaza ahora hacia el ritmo de las subidas posteriores y no hacia si el BoJ actuará o no en septiembre, mientras inversionistas y responsables de política se preparan para un dato que podría tanto reforzar como cuestionar moderadamente la narrativa inflacionaria actual.

La tendencia inflacionaria de Japón sigue fortaleciendo el caso para un movimiento del BoJ en septiembre, y los mercados ya debaten con qué rapidez avanzará el endurecimiento a partir de ahí.

Puntos clave:

• El Ministerio de Asuntos Internos y Comunicaciones de Japón publicará el IPC nacional de julio, con previsiones medianas que apuntan a un IPC total de 1,9% interanual, un IPC subyacente (excluidos los alimentos frescos) de 1,8% interanual y un IPC núcleo-núcleo (excluidos los alimentos frescos y la energía) de 1,9% interanual.
• Los datos están previstos para las 2350 GMT / 1930 hora del este de EE. UU.
• Las cifras de junio fueron revisadas levemente a la baja bajo una nueva metodología de año base, con el IPC total restablecido en 1,6% desde 1,7%, mientras que las cifras subyacente y núcleo-núcleo no fueron revisadas.
• El IPC de Tokio, considerado un indicador adelantado, ya se aceleró en julio, con la inflación subyacente alcanzando un máximo de seis meses de 1,9% y tanto la medida general como la núcleo-núcleo subiendo a 2,0%.
• El alza de los costos de importación vinculada a las tensiones en Medio Oriente y a un yen más débil es vista como el motor de la tendencia alcista general, aunque la caída de los precios de los alimentos y los topes del gobierno a la gasolina y a los costos de los servicios públicos compensan parcialmente la presión.
• El precio de mercado de una subida de tasas del BoJ en septiembre ha subido a casi el 80%, desde alrededor del 65% el 7 de agosto, tras informes de que el gobierno respalda un endurecimiento anticipado.
• Los analistas esperan que la tasa de política llegue a 1,25% en septiembre, y algunos ven margen para que el BoJ acelere su ritmo de endurecimiento a medida que la inflación subyacente se acerca a la meta del 2%.

IPC nacional de julio: qué esperan los economistas

El Ministerio de Asuntos Internos y Comunicaciones de Japón publicará los datos nacionales de precios al consumidor de julio, y los economistas esperan una aceleración adicional en la medida subyacente que excluye los alimentos frescos, el principal indicador de inflación del Banco de Japón. La publicación está prevista para las 2350 GMT / 1930 hora del este de EE. UU..

La previsión mediana apunta a que el IPC subyacente suba 1,8% interanual, frente al 1,6% de junio, mientras que el IPC total se ubica en 1,9%, contra un 1,6% revisado a la baja para junio bajo un año base recién adoptado. El IPC núcleo-núcleo, que excluye tanto los alimentos frescos como la energía, se espera en 1,9%, frente al 1,7% del mes anterior. Las cifras de junio fueron revisadas levemente a la baja bajo esa nueva metodología de año base, con el IPC total restablecido en 1,6% desde 1,7%, mientras que las cifras subyacente y núcleo-núcleo no fueron revisadas.

Para el BoJ, el dato de julio importa no solo como el registro de un solo mes, sino como parte de una secuencia más amplia de lecturas de inflación que moldeará el caso para la reunión de mediados de septiembre y más allá. Un resultado cercano a las previsiones mantendría el foco en si las presiones de precios se están volviendo más persistentes, especialmente en la medida subyacente que los responsables de política siguen con mayor atención.

Los datos de Tokio señalan una aceleración adicional

Las previsiones coinciden con los datos de inflación de julio de Tokio, publicados el 31 de julio, que se consideran un indicador adelantado de la tendencia nacional. El IPC subyacente de Tokio se aceleró hasta un máximo de seis meses de 1,9%, mientras que tanto la medida general como la núcleo-núcleo subieron a 2,0%.

El alza de los costos de importación vinculada a las prolongadas tensiones en Medio Oriente y la continua debilidad del yen son vistas como los principales motores de la tendencia alcista general, aunque la caída de los precios de los alimentos y las medidas del gobierno que limitan los costos de la gasolina y de los servicios públicos compensan parte de la presión. Las cifras nacionales de junio también fueron afectadas por subsidios a los combustibles vigentes desde mediados de marzo y la matrícula gratuita de la educación secundaria superior introducida en abril, ambos con un efecto a la baja sobre la inflación medida.

Esa mezcla de precios subyacentes firmes y factores compensatorios temporales es parte de la razón por la que el dato de julio se sigue de cerca: ayuda a aclarar cuánto de la tendencia inflacionaria proviene de presiones de costos persistentes frente a ajustes relacionados con políticas que pueden suprimir temporalmente la tasa general.

Ruta de política del BoJ: la pregunta es el ritmo del endurecimiento

La tendencia inflacionaria tiene implicaciones directas para la ruta de política del Banco de Japón. El precio de mercado de una subida de tasas en septiembre ha subido a casi el 80%, frente a aproximadamente el 65% al 7 de agosto, tras una serie de informes de medios que sugirieron que el gobierno ahora respalda actuar anticipadamente para ayudar a sostener los efectos de la intervención cambiaria coordinada entre Japón y Estados Unidos.

Informes también han indicado que el banco central sopesa una subida en su reunión de septiembre o de octubre, y un movimiento en octubre probablemente se leería como el resultado más laxo frente al precio actual. La próxima reunión del Banco de Japón es a mediados de septiembre.

Los analistas esperan que la tasa de política alcance 1,25% en septiembre, y algunos ven margen para que el BoJ acelere el ritmo del endurecimiento posterior a medida que la inflación subyacente se acerca a su meta del 2%.

El foco del mercado ya comenzó a desplazarse desde si el BoJ sube tasas en septiembre hacia la rapidez con la que dará seguimiento, una dinámica que podría aumentar la inquietud de los inversionistas por un ciclo de endurecimiento más rápido. Al mismo tiempo, las crecientes señales de que la administración de Takaichi respalda una acción más temprana podrían ayudar a estabilizar los rendimientos de los bonos del gobierno japonés (JGB) de largo y muy largo plazo, al aliviar la preocupación de que el banco central se haya quedado atrás de la curva.

El año base del IPC pasó a 2025

El gobierno anunció el 7 de agosto que actualizó el año base del IPC, trasladándolo a 2025 desde 2020. El año base se revisa cada cinco años, y el cambio rige a partir de las cifras de julio.

La actualización derivó en un ajuste a la baja de apenas 0,1 puntos porcentuales en el IPC total de junio de 2026, mientras que el IPC subyacente, que excluye los alimentos frescos, y el IPC núcleo-núcleo, que excluye tanto los alimentos frescos como la energía, no fueron revisados.

Las nuevas ponderaciones del IPC con base 2025 se calculan a partir del gasto promedio de los hogares en 2025, tomado principalmente de la Encuesta de Ingresos y Gastos de los Hogares, incorporando o retirando del índice, en consecuencia, los artículos cuya participación en el gasto de los hogares ha aumentado o disminuido.

La Oficina de Estadísticas está publicando el índice con base 2025 de manera retroactiva desde enero de 2025, convirtiendo los datos anteriores a la nueva base con fines de series de tiempo, aunque las tasas de variación publicadas para cada período base se dejan sin modificar en lugar de recalcularse. El antiguo IPC con base 2020 seguirá calculándose y publicándose en paralelo hasta diciembre de 2026, lo que da a los mercados y al BoJ una ventana de transición para comparar ambas series antes de que las cifras con base 2025 se conviertan en el único punto de referencia.

Fuente: InvestingLive