El Ministerio de Hacienda de Japón celebró su primera reunión dedicada a la tokenización de bonos gubernamentales el jueves 8 de octubre de 2026, y trazó tres vías mediante las cuales la blockchain podría soportar los bonos del gobierno japonés (JGB). La tokenización, en este contexto, significa representar derechos sobre un activo como tokens digitales registrados en una blockchain en lugar de asientos en un registro convencional. El ministerio también está evaluando si las vías cripto podrían utilizarse para atraer nuevos inversores a la creciente deuda del país.

Tres rutas hacia la cadena

En un documento de discusión publicado el mismo día, el ministerio dividió la idea central en tres categorías. Cada una se plantea como un punto de partida para opiniones y debate, no como una decisión definitiva. En conjunto, las tres categorías van desde la opción menos invasiva hasta la más ambiciosa.

La primera categoría no toca el bono en sí. En cambio, trasladaría a una blockchain los derechos de beneficio de un fondo del mercado monetario que invierte en bonos del gobierno japonés. Los fondos del mercado monetario agrupan el efectivo de los inversores en instrumentos de corto plazo y bajo riesgo, y son un lugar habitual para estacionar dinero ocioso.

La segunda categoría opera dentro del actual sistema de liquidación por anotación en cuenta de Japón, fijando los libros de transferencias en la cadena. Esto podría ocurrir en una sola institución de administración de cuentas, en varias instituciones coordinadas entre sí, o en el libro mayor del propio Banco de Japón, actuando el banco central como agente central de transferencias. La liquidación por anotación en cuenta es el esquema estándar en los principales mercados de bonos, y sigue la propiedad mediante asientos electrónicos en libros en lugar de certificados físicos.

La tercera categoría contempla el debut de un tipo de bono gubernamental completamente nuevo que resida directamente en una blockchain fuera de la infraestructura de liquidación existente.

El panel incluyó a académicos de la Universidad de Tokio y de la Universidad de Waseda, así como a Chotaro Morita, estratega del sector privado. También estuvieron presentes el Banco de Japón y la Agencia de Servicios Financieros. El medio cripto japonés CoinPost también informó sobre la reunión.

El argumento del ministerio

El ministerio dividió los beneficios esperados en dos grupos. Los participantes del mercado, según indica, se beneficiarían de la gestión simplificada de colateral y liquidez que aporta la tokenización. Los inversores extranjeros serían los mayores beneficiados, ya que quienes ya mantienen activos en la cadena tendrían un lugar estable para estacionar efectivo ocioso.\nEl argumento llega cuando la demanda de JGB se ha estancado. Los rendimientos —el retorno que exigen los inversores por mantener deuda gubernamental— funcionan también como un termómetro de la demanda: cuando las ofertas son escasas, los rendimientos suben, y con ellos el costo de financiamiento del gobierno. Las dos últimas subastas a 10 años atrajeron ofertas débiles, y el rendimiento a 10 años alcanzó 2.95% en agosto, un nivel que no se registraba desde septiembre de 1996. El rendimiento a dos años marcó un máximo de 31 años de 1.75%, y el de cinco años estableció un récord de 2.21%.

Por qué Tokio necesita nuevos compradores ahora

La aritmética detrás de este impulso es implacable. Los ministerios solicitaron un récord de 143 billones de yenes (918 mil millones de dólares) para el año fiscal 2027, rompiendo el récord por cuarto año consecutivo. Los costos del servicio de la deuda están en camino de alcanzar un récord de 36.64 billones de yenes (234 mil millones de dólares), con la tasa de interés supuesta elevada de 3% a 3.8%. Cada subasta que se precio a un rendimiento mayor alimenta directamente esa factura, ya que aumenta el interés adeudado sobre la deuda recién emitida. Japón tiene actualmente la peor posición fiscal entre las principales economías del mundo.

Tokio también está tomando ejemplo de Washington. Cryptopolitan informó que los emisores de stablecoins han comenzado a comprar bonos del Tesoro de EE. UU., y un estudio de la Reserva Federal de San Francisco concluyó que Estados Unidos ha agregado Treasuries de corto plazo más rápido que Japón desde 2023. Japón, mientras tanto, es el mayor tenedor extranjero de deuda gubernamental estadounidense.

Los emisores de stablecoins están obligados por ley —en particular bajo la GENIUS Act, la legislación federal estadounidense sobre stablecoins— a respaldar sus tokens con activos seguros y líquidos, siendo los Treasury bills el principal de ellos. Ese mandato ha convertido un producto de pagos en una fuente constante de demanda de bonos gubernamentales.

Japón ya tiene una versión propia

Tokio ya cuenta con un análogo doméstico. JPYC, la primera stablecoin vinculada al yen, está respaldada por ahorros nacionales y JGB. Su emisor ha declarado que las ganancias provienen de los intereses sobre sus tenencias en lugar de las comisiones por transacciones, de modo que a medida que la empresa emite más tokens, compra más JGB. En la práctica, es una demostración a pequeña escala del mecanismo bajo revisión: la emisión de stablecoins convirtiendo ahorros domésticos en demanda de deuda gubernamental.

Riesgos y preguntas abiertas

El ministerio no ha evitado los inconvenientes. Dividir la negociación en múltiples sedes podría fragmentar el mercado y elevar el financiamiento necesario para patrocinar el proyecto. La negociación las 24 horas también podría dificultar la gestión de bruscos movimientos de precios, y los costos de reconfigurar sistemas, reglas y procesos de negocio siguen siendo preguntas abiertas.

El panel planea detallar sus conclusiones mediante audiencias con empresas y tiene como objetivo elaborar un informe alrededor de enero de 2027. Cómo se desempeñan las tres rutas frente a esos riesgos —y si alguna avanza más allá de la etapa de discusión— debería quedar más claro a medida que se desarrollen las audiencias y se publique el informe.