Instituciones asignan discretamente capital a los fondos evergreen de Blackstone (BX) y KKR

Inversores institucionales están comenzando a asignar capital a fondos de mercados privados "evergreen" que Blackstone Inc. (NYSE: BX) y KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) crearon originalmente para personas adineradas, según informó el Financial Times.

Los fondos evergreen, también conocidos como vehículos de capital perpetuo, permiten a los inversionistas acceder a su capital en intervalos establecidos en lugar de bloquearlo durante la vida de un fondo de capital privado de diez años. Blackstone, KKR y sus pares construyeron estos productos durante la última década para llegar a inversionistas individuales, un grupo potencial de capital mucho mayor que las pensiones y las fundaciones, y los vehículos se han convertido en una pieza fundamental de las estrategias minoristas de los gestores alternativos. El negocio de patrimonio de Blackstone ha comenzado a ver cómo las instituciones asignan capital a sus productos evergreen, aunque actualmente representan "solo una pequeña proporción del capital recaudado", declaró Joan Solotar, quien dirige ese negocio. Por separado, KKR ha elevado la proporción de operaciones que sus fondos evergreen K-Series pueden tomar, de un límite establecido de 7,5% a hasta un 20% en algunos casos, según el FT.

Argumentos alcistas

Los inversionistas institucionales están validando años de inversión de Blackstone Inc. (NYSE: BX) y KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) en productos enfocados en patrimonio. Ambas firmas, junto con Apollo, han expandido vehículos evergreen dirigidos a inversionistas individuales, y que las instituciones ahora elijan estos fondos representa otra fuente de capital sofisticado para los productos. Esa adopción podría ayudar a Blackstone y KKR a expandir sus negocios de gestión patrimonial más allá de los inversionistas minoristas tradicionales.

Los términos renegociados de asignación de operaciones de KKR ofrecen otra señal de la creciente demanda de sus fondos evergreen. KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) aumentó el límite de coinversión para sus fondos K-Series del 7,5% a hasta un 20% en vehículos como su European Fund VI de 8.000 millones de dólares. La mayor asignación brinda a los fondos enfocados en patrimonio de KKR acceso a más oportunidades de inversión y podría ayudar a la empresa a hacer crecer los activos y los ingresos por comisiones de este canal.

Las estructuras evergreen también resuelven un problema actual para los inversionistas institucionales, no solo para los individuales. Muchas instituciones se han vuelto más cautelosas a la hora de comprometerse con el capital privado tradicional, ya que los gestores han tenido dificultades para salir de inversiones y devolver capital en medio de una desaceleración prolongada de las OPI y las ventas que ha dejado cifras récord de dinero atrapadas en fondos antiguos. La mayor liquidez de los fondos evergreen ofrece a las instituciones una forma alternativa de mantenerse invertidas sin el mismo riesgo de bloqueo.

Argumentos bajistas

El interés institucional sigue siendo marginal en comparación con el canal de patrimonio para el que estos fondos fueron creados. Solotar describió el capital institucional como una parte "solo pequeña" de lo recaudado por los productos evergreen de Blackstone Inc. (NYSE: BX). Por lo tanto, el canal institucional sigue siendo un flujo complementario modesto y no un nuevo pilar significativo de activos bajo gestión.

Los fondos evergreen también tienen una economía menos atractiva que algunos productos tradicionales de mercados privados. Estos vehículos suelen cobrar comisiones más bajas y pueden generar retornos menores que los fondos tradicionales de mercados privados. Si los inversionistas priorizan la liquidez sobre el potencial de retorno, Blackstone y KKR podrían aumentar sus activos sin generar el mismo nivel de ingresos por comisiones o por desempeño por cada dólar.

La demanda institucional actual también podría depender en gran medida de las débiles condiciones de salida del capital privado. Las instituciones se han volcado hacia las estructuras evergreen en parte porque los fondos tradicionales han tenido dificultades para devolver capital. Si los mercados de salida mejoran y las distribuciones tradicionales de capital privado se aceleran, algunas instituciones podrían trasladar capital de vuelta a los fondos cerrados convencionales.

KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) y otros gestores de activos alternativos también enfrentan un dilema al expandir sus fondos enfocados en patrimonio. Dar a estos vehículos mayor acceso a oportunidades de inversión puede acelerar la recaudación de fondos, pero también puede aumentar la competencia por operaciones entre los canales de patrimonio e institucional. KKR debe, por lo tanto, equilibrar el crecimiento de su negocio evergreen con las necesidades de inversión y las relaciones de sus clientes institucionales tradicionales.

Datos de fondos de cobertura de Insider Monkey

La base de datos de Insider Monkey muestra que Blackstone Inc. (NYSE: BX) fue mantenida por 76 fondos de cobertura en el segundo trimestre de 2026, una baja desde 84 en el primer trimestre, con tenencias totales valoradas en 1.770 millones de dólares. KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) fue mantenida por 77 fondos con un valor de 3.570 millones de dólares, una baja desde 82, mientras que su rival Apollo Global Management fue mantenida por 77 fondos con un valor de 2.970 millones de dólares, una baja desde 81.

Los tres grandes gestores de activos alternativos vieron disminuir la propiedad de fondos de cobertura durante el trimestre, con Blackstone registrando la caída porcentual más pronunciada en el número de fondos, aunque el valor total de sus tenencias siguió siendo el más pequeño de los tres.

Conclusión

Blackstone y KKR están obteniendo una validación temprana de que los productos evergreen enfocados en patrimonio pueden atraer capital institucional, lo que potencialmente expandiría un importante canal de crecimiento para ambas firmas. Sin embargo, los flujos institucionales siguen siendo modestos y la demanda podría debilitarse si el capital privado tradicional mejora su capacidad de devolver capital.

La pregunta clave para los inversionistas es si los fondos evergreen pueden convertirse en una fuente duradera de activos e ingresos por comisiones, en lugar de ser simplemente una respuesta temporal a las restricciones de liquidez de los mercados privados.

Fuente: Yahoo Finance