La producción industrial de EE. UU. aumentó 0.2% en junio respecto al mes anterior, por debajo del consenso de Bloomberg, que preveía un incremento de 0.3%, según los últimos indicadores del ciclo económico de Econbrowser. El índice, publicado por la Reserva Federal como parte de su informe mensual G.17, mide la producción real de las fábricas, las minas y las empresas de servicios públicos del país, y es uno de los indicadores coincidentes del ciclo manufacturero más seguidos. La producción manufacturera se situó en línea con las expectativas, mientras que la cifra del mes anterior fue revisada al alza, un recordatorio de que estas lecturas mensuales están sujetas a revisión a medida que se dispone de datos de origen más completos. Los datos siguen mostrando que las medidas de producción superan al empleo, una divergencia que los economistas vigilan de cerca porque, cuando la producción crece más rápido que el empleo durante períodos sostenidos, la producción por trabajador aumenta de manera mecánica.

Figura 1: Empleo NFP (azul intenso), empleo civil con controles de población suavizados (naranja intenso), producción industrial (rojo), ingreso personal excluyendo transferencias corrientes en Ch.2017$ (verde claro intenso), ventas de manufactura y comercio en Ch.2017$ (negro) y PIB mensual en Ch.2017$ (rosa), PIB (barras azules), nowcast de GDPNow del 7/10 (recuadro azul claro), todo normalizado en logaritmos a 2025M01=0. Fuente: BLS vía FRED, BLS, Reserva Federal, BEA (publicación adelantada del 2026Q1), S&P Global Market Insights (antes Macroeconomic Advisers, IHS Markit) (publicación del 7/1/2026) y cálculos del autor.

Figura 2: Empleo civil ajustado al concepto NFP con controles de población suavizados, usando controles experimentales para 2025 (naranja intenso), producción manufacturera (rojo), empleo privado no agrícola de ADP (verde claro), ventas minoristas reales deflactadas por el IPC (negro), índices de servicios de transporte de carga (marrón) e índice coincidente en Ch.2017$ (rosa), GDO (barras azules), todo normalizado en logaritmos a 2025M01=0. Fuente: BLS, ADP vía FRED, Fed de Filadelfia, Oficina de Estadísticas de Transporte, Reserva Federal vía FRED, BEA (tercera publicación del 2026Q1) y cálculos del autor.

En el frente del seguimiento del crecimiento, el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta estima actualmente un crecimiento intertrimestral anualizado de 4% (2.3% según GS), pero el "PIB núcleo" —las ventas finales a compradores domésticos privados— registra un crecimiento mucho más lento, de 2.6% q/q AR, frente a 3.9% en el segundo trimestre (preliminar). GDPNow es una estimación basada en modelos que la Fed de Atlanta actualiza a medida que se publican los datos de cada mes, por lo que su proyección suele cambiar dentro de un trimestre conforme llegan nuevas cifras. Las ventas finales a compradores domésticos privados excluyen los inventarios, el gasto público y el comercio neto para aislar la demanda privada subyacente, razón por la cual la cifra de 2.6% apunta a un impulso subyacente más frío de lo que sugiere por sí sola la proyección principal. Las posteriores publicaciones mensuales de producción industrial y las sucesivas actualizaciones de GDPNow mostrarán si persiste la brecha entre las medidas de crecimiento principal y núcleo.

Figura 3: Ventas finales a compradores domésticos privados (azul), GDPNow implícito (cuadrado azul claro) y tendencia estocástica 2023-24 (gris), todo en miles de millones de Ch.2017$ SAAR. Fuente: BEA, Fed de Atlanta y cálculos del autor.