La demanda de oro en India se mantiene firme pese a los llamados del gobierno

Mike Maharrey

El primer ministro Narendra Modi instó a los indios la primavera pasada a posponer durante un año las compras de oro. El llamado parece haber tenido poco efecto.

La brecha entre los llamados oficiales y el comportamiento de los consumidores es importante porque las importaciones de oro forman parte de la factura comercial de India, un componente que las políticas pueden abordar directamente mediante aranceles y llamados públicos. Esto convierte a la demanda de los hogares en un factor variable de la presión sobre la rupia.

Titan Company informó un aumento de 63% en sus utilidades durante el segundo trimestre, junto con un notable incremento del tráfico en sus tiendas. El Financial Times informó que “la joyería representa la gran mayoría de las ganancias de la cadena”.

Modi ha instado a los consumidores a evitar el oro mientras el gobierno busca contener el déficit comercial de India y aliviar la presión sobre la rupia. El oro y la plata representan alrededor de 11% de las importaciones totales de India, mientras que el petróleo representa aproximadamente 22%.

El repentino aumento de los precios del petróleo vinculado a la guerra entre Estados Unidos e Irán ha afectado a India de manera particularmente severa. El país importa casi 85% de su combustible y aproximadamente 50% de sus importaciones de crudo pasan por el estrecho de Ormuz.

Con el aumento de los precios tanto del petróleo como del oro, la factura de importaciones de India se ha expandido considerablemente. El déficit comercial de mercancías del país superó los $330 mil millones en el año fiscal terminado en marzo de 2026, frente a más de $280 mil millones un año antes. El aumento de 17.9% ha ejercido una presión significativa a la baja sobre la rupia.

En un esfuerzo por frenar las importaciones de oro, el gobierno elevó los aranceles aduaneros de 6% a 15% en mayo, más que duplicando el gravamen, al mismo tiempo que Modi pidió a los indios que dejaran de comprar oro.

Ajoy Chawla, director general de Titan, describió los efectos de esas medidas como “no duraderos”.

“Su interés por el producto y por el oro existe; eso no está desapareciendo. Lo consideran una reserva de valor patrimonial. Incluso una persona que no necesariamente planea vender sus joyas considera que forman parte de su cartera”, afirmó Chawla.

Los datos posteriores respaldaron su evaluación. Después de dos meses consecutivos débiles, las importaciones de oro se duplicaron en julio, al subir de 20 toneladas en junio a un estimado de 40–45 toneladas. El aumento indicó una mayor demanda. Desde entonces, las cifras mensuales de importación han servido como un indicador continuo de si el aumento de los aranceles y los llamados están teniendo efecto, con especial atención en la demanda previa a la temporada de festividades, cuando las compras suelen fortalecerse.

El World Gold Council (WGC) también informó una mejora de la demanda de joyería en India durante julio.

“Los comentarios de la industria sugieren que las compras aplazadas regresaron al mercado, lo que produjo un mayor tráfico de clientes y una recuperación de la demanda más allá de las compras esenciales relacionadas con bodas. Según se informa, los fabricantes comenzaron a recibir un mayor flujo de pedidos y la reposición de inventarios por parte de los joyeros se aceleró antes de la temporada de festividades, lo que indica una creciente confianza en la demanda estacional”, afirmó el WGC.

Según datos del WGC, las ventas de joyería en India aumentaron aproximadamente un tercio interanual, hasta $21 mil millones, en el segundo trimestre. Los comerciantes indios de joyería reportaron sólidos resultados trimestrales, con un crecimiento de los ingresos de entre 30% y 60% interanual. Las festividades religiosas y la temporada de bodas de verano respaldaron las ventas de joyería de oro durante el trimestre.

Modi reiteró su llamado la semana siguiente y pidió a los indios evitar comprar oro “si no es necesario”. Los datos de demanda sugirieron que muchos consumidores continuaron considerando necesarias esas compras.

El oro tiene importancia tanto cultural como económica en India. El metal está profundamente integrado en las ceremonias matrimoniales, así como en los rituales religiosos y culturales, y las temporadas de festividades suelen incrementar la demanda.

Los hogares indios también utilizan el oro como reserva de riqueza, particularmente en las zonas rurales más pobres. Alrededor de dos tercios de la demanda de oro de India provienen de fuera de los centros urbanos, donde muchas personas operan fuera del sistema tributario. Para muchos consumidores, las joyas de oro no solo sirven como adorno, sino también como una forma de preservar la riqueza.

Mientras que en Occidente el oro suele considerarse un artículo de lujo, en India es propiedad de personas de todos los niveles de ingresos. Según una encuesta de ICE360 de 2018, uno de cada dos hogares indios había comprado oro durante los cinco años anteriores. En total, 87% de los hogares indios poseía algo de oro. Más de 75% de las familias del 10% inferior de ingresos habían logrado comprar el metal, según la encuesta.

En ese contexto, los esfuerzos del gobierno por reducir la demanda de oro enfrentan importantes factores culturales y económicos. En mayo, Metals Focus pronosticó que el aumento de los impuestos y los llamados del gobierno tendrían un efecto limitado en el mercado indio del oro, porque la demanda de oro y plata en el país históricamente se ha mantenido resiliente incluso en entornos con impuestos más altos.

Los analistas de Metals Focus escribieron: “Los consumidores suelen aplazar inicialmente sus compras después de fuertes aumentos de precios, pero normalmente se adaptan con el tiempo a los niveles de precios más altos. Además, unos aranceles elevados podrían fomentar la recuperación de los flujos no oficiales, que se habían desplomado después de la reducción arancelaria de 2024”.

A medida que la rupia se deprecia, el oro podría volverse cada vez más atractivo para los consumidores indios que buscan preservar su riqueza. Los próximos datos mensuales de importaciones y los resultados de los minoristas mostrarán si el repunte de julio se extiende durante la temporada de festividades.