India se prepara para lanzar en septiembre su primera emisión de bonos corporativos tokenizados, un hito en el esfuerzo del país por aplicar la tecnología blockchain a sus mercados de valores, según informes. Se espera que el financista eléctrico estatal REC lidere el piloto, un movimiento que podría situar a India entre un grupo creciente de mercados financieros que experimentan con la tecnología de contabilidad distribuida (DLT) para la emisión y liquidación de bonos. Entre los pioneros figuran el Banco Mundial, que colocó el “bond-i” emitido mediante blockchain en 2018; el Banco Europeo de Inversiones, que emite bonos digitales desde 2021; y el gobierno de Hong Kong, que vendió bonos verdes tokenizados en 2023, junto con programas piloto de la industria como el Proyecto Guardian de Singapur.

REC, establecida originalmente como la Corporación de Electrificación Rural, emitiría menos de 500 crore de rupias —unos 5.000 millones de rupias, o aproximadamente 60 millones de dólares— en bonos tokenizados bajo el piloto, según informes que citan a tres fuentes familiarizadas con la iniciativa. Se espera que la oferta se limite a un grupo selecto de inversores, y las identidades de las instituciones participantes aún no han sido reveladas. Una fuente señaló que el piloto podría presentarse formalmente en un evento anual de tecnología financiera programado para el próximo mes en Bombay.

La iniciativa está diseñada para comprobar si la infraestructura basada en blockchain puede hacer que la emisión y liquidación de bonos sean más rápidas y eficientes, al tiempo que conecta los valores digitales con la moneda digital del banco central de India.

SEBI y RBI colaboran en los valores digitales

La Junta de Bolsa y Valores de India (SEBI) y el Banco de Reserva de India (RBI) trabajan conjuntamente en la iniciativa mientras las autoridades evalúan cómo incorporar la tecnología de contabilidad distribuida a la infraestructura financiera del país.

Los bonos tokenizados son valores cuya propiedad, emisión, transferencia y liquidación se registran en una blockchain u otro sistema de contabilidad distribuida. A diferencia de la infraestructura tradicional de valores, que puede implicar múltiples intermediarios y procesos de liquidación, los sistemas basados en blockchain podrían permitir que las transacciones se liquiden mucho más rápido.

También se espera que el piloto incorpore la moneda digital del banco central de India, conocida comúnmente como la rupia digital. El RBI opera desde noviembre de 2022 un piloto de rupia digital mayorista que liquida operaciones secundarias de valores gubernamentales, y la emisión de bonos aplicaría ese mismo canal de pago a un instrumento corporativo. Se espera que los inversores que participen en la oferta utilicen la rupia digital para comprar los bonos tokenizados, creando un sistema en el que tanto el pago como la propiedad de los valores se gestionen a través de infraestructura digital.

Según los informes, los participantes necesitarían acceso a dos cuentas digitales separadas: una cartera de CBDC mayorista proporcionada a través de un banco y una nueva cartera electrónica de valores.

DEMAT 2.0 para registrar la propiedad de los bonos

Los depósitos de valores de India están desarrollando la cartera electrónica de valores, descrita en los informes como un sistema sin precedentes denominado DEMAT 2.0. Se espera que la cartera utilice tecnología de contabilidad distribuida para registrar las tenencias de bonos tokenizados de los inversores. El nombre alude a la siguiente iteración del sistema de cuentas desmaterializadas (DEMAT) de India, que ha sido la forma estándar de mantener valores en el país desde que su primer depósito comenzó a operar en 1996; hoy en día, esas cuentas se administran a través de dos depósitos, NSDL y CDSL.

Bajo la estructura propuesta, las transacciones secundarias se limitarían a los inversores equipados con carteras de CBDC y de valores compatibles, lo que crearía un ecosistema digital cerrado en el que el movimiento de fondos y valores ocurre a través de infraestructura interconectada.

Al vincular la rupia digital con una cartera de valores basada en contabilidad distribuida, el piloto permitiría a los reguladores evaluar cómo los pagos digitales y los valores tokenizados pueden operar conjuntamente dentro de un entorno de mercado controlado.

El mercado secundario podría llegar en diciembre

Se espera que los bonos tokenizados tengan un período inicial de bloqueo de tres meses. Según los informes, las bolsas de valores planean desarrollar un mercado secundario para los valores hacia diciembre, lo que potencialmente permitiría a los inversores negociar los instrumentos una vez que expire la restricción inicial.

A diferencia de los bonos convencionales, no se espera que los valores tokenizados utilicen la plataforma existente de proveedor de libro electrónico —el mecanismo usado en India para colocaciones privadas de valores de deuda— para su negociación. En cambio, las transacciones se realizarían a través de la nueva infraestructura digital que se pone a prueba como parte del piloto.

La iniciativa surge mientras India continúa ampliando sus experimentos con sistemas financieros digitales. La combinación de valores tokenizados y la moneda digital del banco central podría brindar a las autoridades experiencia práctica en la gestión de emisiones, pagos y registros de propiedad basados en blockchain.

El piloto también podría ofrecer indicios sobre si la tecnología de contabilidad distribuida puede reducir los riesgos de liquidación y la complejidad operativa. La liquidación casi instantánea podría permitir que los valores y los pagos se muevan a través de sistemas integrados con menos pasos de procedimiento.

Los hitos inmediatos incluyen la presentación del piloto en el evento fintech de Bombay, la propia emisión de septiembre, el lanzamiento previsto del mercado secundario en diciembre y si la participación eventualmente se amplía más allá del grupo cerrado de inversores que poseen carteras compatibles.

Si el experimento funciona según lo previsto, el proyecto podría sentar las bases para una adopción más amplia de los valores tokenizados en los mercados de capitales de India. Por lo tanto, la emisión prevista de REC representa una prueba importante de si la tecnología blockchain puede respaldar una liquidación más rápida, transacciones de bonos más ágiles y un ecosistema de valores digitales más integrado.

Fuente: CoinTrust