Las acciones estadounidenses tokenizadas están materializando dos de los beneficios que el mundo cripto lleva mucho tiempo prometiendo —negociación las 24 horas y la posibilidad de comprar una fracción de una acción—, aunque siguen siendo notablemente menos líquidas y más volátiles que las acciones convencionales que replican, según un nuevo estudio del Fondo Monetario Internacional (FMI).

Los hallazgos aparecen en el más reciente Informe sobre la Estabilidad Financiera Mundial del FMI —la evaluación insignia del organismo sobre los riesgos del sistema financiero global—, en un capítulo titulado "Scaling Tokenization: New efficiencies and new vulnerabilities". Los investigadores examinaron las cinco acciones estadounidenses tokenizadas más negociadas —incluidas Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA) y Alphabet (GOOG)—, así como referencias como el índice Nasdaq 100, tanto en plataformas centralizadas como descentralizadas. El FMI publicó el capítulo y destacó el trabajo en una publicación en X.

La tokenización —la representación de derechos de propiedad sobre activos tradicionales como tokens digitales en una blockchain— se ha promovido como una forma de reducir los tiempos de liquidación y los costos operativos. El informe pondera esas eficiencias prometidas frente a las vulnerabilidades emergentes en mercados donde la liquidez, las reglas legales y los sistemas de liquidación aún no han avanzado al mismo ritmo.

El estudio encontró que más de la mitad de la negociación de acciones estadounidenses tokenizadas se realizó fuera del horario regular de mercado en EE. UU., mientras que cerca del 80% de las operaciones fue por menos de una acción completa. Para el FMI, estas cifras son evidencia de que los inversionistas valoran el acceso 24/7 y puntos de entrada más bajos —no solo la tecnología detrás de una acción tokenizada.

La negociación fuera de horario como señal de precios

El horario extendido del mercado también parece transmitir información. Los movimientos nocturnos de las acciones tokenizadas ofrecieron una señal útil para las acciones subyacentes: una vez que abrieron los mercados de EE. UU., más del 85% del movimiento nocturno de las acciones tokenizadas se reflejó en sus contrapartes tradicionales dentro de los cinco minutos siguientes, dijo FMI.

"Llevar activos onchain es solo el primer paso", dijo la CEO de Bitget, Gracy Chen. "La pregunta más grande es qué tan eficientemente puede trabajar ese capital una vez que está allí".

Una porción pequeña de un mercado de 160 billones de dólares

Si bien el caso de uso es real, el mensaje del FMI es que el mercado sigue siendo incipiente. El mercado de activos del mundo real (RWA) tokenizados ha crecido rápidamente, alcanzando unos 65,000 millones de dólares estimados al 31 de julio, con las acciones tokenizadas representando aproximadamente 2,300 millones de dólares de ese total. En comparación, la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), el grupo gremial de la industria de valores de EE. UU., situó la capitalización bursátil global en poco menos de 160 billones de dólares en 2025.

Esa brecha enmarca la tensión central del informe: los riesgos que el organismo señala están contenidos precisamente porque los mercados tokenizados son pequeños, pero los ahorros en costos y tiempo que promete la tokenización dependen de que el mercado se vuelva mucho más grande.

El desarrollo continúa a pesar de la escala modesta. Bullish (BLSH), una empresa cripto con sede en Gibraltar y casa matriz de CoinDesk, lanzaron la negociación de acciones tokenizadas en agosto. A inicios de este mes, OKX e Intercontinental Exchange (ICE), propietaria y operadora de la Bolsa de Valores de Nueva York, presentaron planes para una plataforma que ofrecería negociación las 24 horas de acciones estadounidenses tokenizadas.

No son los únicos. Los exchanges de cripto Coinbase Global (COIN), Kraken y Binance también ofrecen negociación de acciones tokenizadas, al igual que Robinhood Markets (HOOD).

Infraestructura fragmentada, riesgos amplificados

Según el FMI, las acciones tokenizadas fueron alrededor de 1.5 veces más volátiles que las acciones equivalentes en plataformas tradicionales, y significativamente menos líquidas.

El problema, sugiere el informe, no es simplemente que los mercados blockchain sean pequeños. Para materializar los ahorros en costos y tiempo que promete la tokenización se necesitan suficientes emisores, inversionistas, plataformas de negociación y activos de liquidación operando en sistemas compatibles. El mercado actual está dividido entre plataformas privadas, blockchains públicas, custodios y herramientas de liquidación que a menudo no funcionan en conjunto.

Si esas fricciones se resuelven, la tokenización podría reemplazar parte del trabajo manual que las empresas realizan actualmente para conciliar registros, automatizar tareas como el pago de dividendos y acelerar las transferencias de colateral, dijo el FMI. Sin embargo, advirtió que los llamados de margen y las liquidaciones automatizados, el colateral moviéndose entre plataformas y la negociación las 24 horas podrían hacer que un shock de mercado sea más difícil de contener.

Por ahora, esos riesgos siguen siendo pequeños porque los mercados tokenizados mismos siguen siendo pequeños, dijo el FMI. No obstante, el informe argumenta que las reglas legales sobre propiedad, las salvaguardas de liquidez, las conexiones entre sistemas y los acuerdos de liquidación deben desarrollarse antes de que el mercado crezca mucho más —un conjunto de condiciones que en la práctica equivale a una hoja de ruta para los exchanges y plataformas de negociación que hoy construyen servicios de acciones tokenizadas.

Fuente: CoinDesk