La tokenización podría transformar los mercados financieros al hacer más eficientes la negociación y la liquidación, pero la incertidumbre legal y los riesgos para la estabilidad financiera podrían obstaculizar una adopción más amplia, según un análisis del jueves publicado por el Fondo Monetario Internacional (FMI).

La tokenización consiste en registrar los derechos de propiedad de activos —desde bonos y créditos hasta fondos del mercado monetario— como tokens digitales en libros contables compartidos. El FMI señaló que los mercados financieros tokenizados se están expandiendo rápidamente, pero siguen siendo pequeños en comparación con los mercados tradicionales, con una interoperabilidad deficiente y la ausencia de activos de liquidación ampliamente aceptados entre los principales obstáculos para el crecimiento.

La brecha entre el potencial de la tokenización y su escala actual es más visible en la actividad de negociación. Los repos —préstamos garantizados a corto plazo que proveen financiamiento diario en todo el sistema financiero— son donde la tokenización ha ganado mayor tracción. Los repos tokenizados dominan el sector, con un promedio de entre 300.000 y 350.000 millones de dólares en volumen diario de transacciones —una fracción de los aproximadamente 13 billones de dólares que se negocian a diario en el mercado de repos más amplio de Estados Unidos, una medida de lo temprano que sigue siendo la adopción de esta tecnología.

Más allá de los repos y las stablecoins, el valor pendiente de los activos tokenizados se concentra en productos de crédito y fondos del mercado monetario. Los activos del mundo real tokenizados (RWA) totalizaron aproximadamente 65.000 millones de dólares en valor pendiente a julio, una pequeña porción de los alrededor de billones de dólares en activos de mercados de capitales a nivel global. El crédito tokenizado representó 30.400 millones de dólares, seguido por los fondos del mercado monetario con 17.500 millones, mientras que las acciones tokenizadas ascendieron a unos 2.300 millones de dólares.

Los inversionistas adoptan la negociación 24/7 mientras persisten los riesgos

A pesar de su escala limitada, las acciones tokenizadas atraen a inversionistas que buscan negociación ininterrumpida y propiedad fraccionada. El FMI encontró que más de la mitad de la negociación de acciones tokenizadas se realizó fuera del horario habitual del mercado de EE. UU., mientras que alrededor del 80% de las operaciones involucraron menos de una acción.

El organismo también observó que los movimientos de precios nocturnos en las acciones tokenizadas se reflejaron en los precios de las acciones tradicionales poco después de la apertura de los mercados, lo que sugiere que los mercados tokenizados podrían servir como señales de precio útiles fuera del horario habitual de negociación.

Sin embargo, el FMI señaló que las acciones tokenizadas son significativamente menos líquidas y exhibieron aproximadamente 1,5 veces la volatilidad realizada de sus contrapartes tradicionales. Advertió que a medida que crezcan los mercados tokenizados, una mayor interconexión y el apalancamiento podrían amplificar los riesgos financieros convencionales, incluidas las ventas forzadas, las corridas de liquidez y el contagio.

El FMI pidió marcos legales y regulatorios más claros, una mayor interoperabilidad entre los sistemas financieros tokenizados y tradicionales, y salvaguardas para abordar las vulnerabilidades emergentes a medida que se expande la adopción. Por ahora, el informe señaló que los riesgos sistémicos siguen siendo limitados porque la adopción aún es relativamente pequeña. La forma en que los formuladores de políticas respondan a estos llamados, y si las plataformas tokenizadas logran interoperar con la infraestructura de mercado establecida, probablemente moldeará la próxima fase de crecimiento del sector.

El FMI y los reguladores europeos plantean preocupaciones sobre la tokenización

Este análisis no es la primera vez que el FMI advierte sobre preocupaciones relacionadas con la tokenización. En noviembre de 2025, advirtió que la negociación automatizada y los contratos inteligentes interconectados podrían amplificar la volatilidad del mercado y los flash crashes. En abril, advirtió que una liquidación más rápida podría acelerar el estrés financiero, mientras que un análisis de julio destacó los riesgos sistémicos derivados de plataformas fragmentadas y una coordinación regulatoria insuficiente.

Los reguladores europeos han expresado preocupaciones similares. El mes pasado, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) advirtió que los crecientes vínculos entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales, incluidas las acciones tokenizadas, podrían aumentar el riesgo de que los choques financieros se propaguen entre los mercados.

"La tokenización aún puede transformar las finanzas, pero su futuro estará determinado menos por las tecnológicas que por las políticas que garanticen la profundidad del mercado, la confianza y salvaguardas sólidas", concluyeron los autores del FMI en la publicación del blog del jueves.