La directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, afirmó que las stablecoins podrían reducir el costo de los pagos transfronterizos de alto valor, aunque también generarían riesgos para los mercados emergentes, incluida la sustitución monetaria y la inestabilidad del tipo de cambio, según información compartida por @CoinMarketCap en X.

Los comentarios de Georgieva destacan los efectos contrapuestos de las stablecoins, en un momento en que las instituciones financieras y los responsables de políticas evalúan su creciente papel en los pagos internacionales. Si bien estos activos digitales podrían hacer más eficientes ciertas transacciones, su adopción más amplia también podría afectar los sistemas monetarios de los países donde las monedas locales tienen menor predominio. Las declaraciones subrayan el desafío para los responsables de políticas que buscan capturar los posibles beneficios de las stablecoins y, al mismo tiempo, gestionar los riesgos para la estabilidad financiera y monetaria. El FMI ha trabajado en este ámbito durante varios años, publicando análisis sobre dinero digital y criptoactivos, y contribuyendo a la hoja de ruta del G20 para los pagos transfronterizos, una iniciativa internacional que busca que las transferencias internacionales sean más rápidas, baratas y transparentes para 2027.

Las stablecoins podrían reducir los costos de los pagos transfronterizos

Las stablecoins son activos digitales diseñados para mantener un valor estable, generalmente mediante su vinculación a una moneda tradicional u otro activo de referencia. La mayoría de las mayores stablecoins por capitalización de mercado están denominadas en dólares estadounidenses. Su estructura les permite operar en redes blockchain manteniendo un precio relativamente estable en comparación con las criptomonedas más volátiles.

Según Georgieva, las stablecoins podrían abaratar los pagos transfronterizos de alto valor. Las transferencias internacionales pueden involucrar múltiples instituciones financieras, sistemas de liquidación y monedas, lo que genera costos y demoras para los participantes. Una infraestructura de pagos basada en blockchain permite registrar y transferir transacciones de forma digital, lo que podría reducir algunos de los intermediarios involucrados en el movimiento de fondos a través de las fronteras. El costo de los pagos transfronterizos tradicionales ha sido durante mucho tiempo un foco del trabajo de política internacional: el Banco Mundial ha documentado que las tarifas promedio de las remesas a nivel mundial siguen muy por encima de la meta del 3 por ciento establecida en los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.

Las posibles reducciones de costos han convertido a las stablecoins en un tema de interés para las instituciones financieras y los responsables de políticas que examinan el futuro de los sistemas de pago globales. Sin embargo, los comentarios de Georgieva indican que los menores costos de transacción son solo una parte del debate de política más amplio. La regulación de las stablecoins ha avanzado de manera desigual entre jurisdicciones: Estados Unidos aprobó un marco federal para stablecoins en 2025, mientras que el reglamento de Mercados de Criptoactivos de la Unión Europea, que entró plenamente en vigor ese año, incluye requisitos de reservas y de emisores para las stablecoins.

La sustitución monetaria genera preocupaciones

Uno de los riesgos identificados por la titular del FMI es la sustitución monetaria, particularmente en los mercados emergentes. La sustitución monetaria ocurre cuando las personas o empresas usan cada vez más una moneda extranjera u otra forma de dinero en lugar de su moneda nacional. Si las stablecoins se utilizan ampliamente para pagos y ahorro, su adopción podría alterar la forma en que las personas y empresas mantienen y transfieren valor.

Esta preocupación refleja un fenómeno ampliamente estudiado en el que los residentes de economías con alta inflación o monedas débiles trasladan sus ahorros a dinero extranjero, como el uso del dólar en algunas economías de América Latina y de los Balcanes. Las stablecoins vinculadas al dólar podrían ofrecer una versión digitalmente accesible de ese desplazamiento.

Para los mercados emergentes, esto podría crear desafíos adicionales para las autoridades monetarias. Un mayor uso de stablecoins podría reducir la dependencia de las monedas nacionales en algunas transacciones, según cómo estén estructurados y se adopten estos activos. La magnitud de ese efecto dependería de factores como los marcos regulatorios, el comportamiento de los consumidores y la disponibilidad de servicios de pago basados en stablecoins. Los comentarios de Georgieva identifican la sustitución monetaria como un riesgo potencial que los responsables de políticas deberán considerar.

La estabilidad del tipo de cambio sigue siendo un asunto clave

Georgieva también advirtió que las stablecoins podrían contribuir a la inestabilidad del tipo de cambio en los mercados emergentes. Los tipos de cambio determinan el valor de una moneda en relación con otra y pueden verse afectados por los movimientos de capital, la política monetaria, las expectativas del mercado y las condiciones económicas generales. El mayor uso de stablecoins podría introducir un canal adicional por el cual los fondos se mueven entre monedas y jurisdicciones.

Para las economías emergentes, la estabilidad del tipo de cambio puede ser particularmente importante, porque los movimientos bruscos de las monedas pueden afectar las importaciones, las exportaciones, la inflación y las condiciones financieras. Por ello, el FMI ha continuado examinando cómo los avances de las finanzas digitales podrían interactuar con los sistemas monetarios y financieros existentes, incluido su trabajo con las autoridades nacionales sobre monedas digitales de bancos centrales y su seguimiento de la dinámica de los flujos de capital.

Los responsables de políticas enfrentan un equilibrio entre innovación y estabilidad

La evaluación de Georgieva presenta a las stablecoins como una tecnología con beneficios y riesgos potenciales. Su capacidad para facilitar pagos internacionales de alto valor a menores costos podría mejorar aspectos de la actividad financiera transfronteriza, mientras que una adopción más amplia podría generar desafíos para los países que buscan mantener la estabilidad monetaria y cambiaria.

Estas consideraciones contrapuestas son particularmente relevantes a medida que las stablecoins se vinculan más estrechamente con la infraestructura financiera tradicional. Para los responsables de políticas, el asunto no se limita a si las stablecoins pueden ofrecer pagos más rápidos o baratos. Su creciente uso también plantea preguntas sobre la soberanía monetaria, la estabilidad financiera y la interacción entre los activos digitales y las monedas nacionales.

Según @CoinMarketCap, Georgieva afirmó que las stablecoins podrían abaratar los pagos transfronterizos de alto valor, pero advirtió que también podrían contribuir a la sustitución monetaria y a la inestabilidad del tipo de cambio en los mercados emergentes. Sus comentarios se suman al debate internacional de políticas sobre cómo integrar las stablecoins en el sistema financiero, limitando al mismo tiempo los posibles riesgos para las economías emergentes.