Hyperliquid Policy Center y Trade[XYZ] solicitan a la SEC reglas para contratos perpetuos previos a la OPI

Hyperliquid Policy Center y Trade[XYZ] pidieron conjuntamente a los reguladores de Estados Unidos que establezcan un marco más claro para los contratos perpetuos previos a la OPI, una categoría emergente de derivados diseñada para dar a los mercados exposición al precio de las empresas antes de que salgan a bolsa.

Las dos organizaciones presentaron una carta conjunta de comentarios ante la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) el 18 de agosto de 2026, en respuesta a la solicitud del presidente de la SEC, Paul Atkins, de mayo de 2026, de ideas para mejorar el proceso de oferta pública inicial (OPI). La presentación, registrada bajo el File No. CLL-16, pide a la SEC que considere reglas regulatorias para los productos conocidos como IPOPs, o perpetuos previos a la OPI. (Fuente: Carta oficial)

Quién está detrás de la solicitud

Hyperliquid Policy Center se describe a sí mismo como una organización independiente de investigación enfocada en el acceso regulado a los mercados onchain, incluidos los mercados que operan a través de Hyperliquid. Trade[XYZ] es el mayor desplegador que opera bajo el Hyperliquid Improvement Proposal 3 (HIP-3), un marco que permite a desarrolladores independientes crear mercados perpetuos en la blockchain de Hyperliquid.

La carta conjunta fue dirigida a Vanessa Countryman, secretaria de la Comisión, y se centra en crear un marco regulatorio diseñado específicamente para contratos perpetuos previos a la OPI. Las organizaciones sostienen que estos productos podrían ofrecer un mecanismo alternativo para la formación de precios antes de que las acciones de una empresa comiencen a negociarse públicamente, un tema relevante porque el precio de la OPI y la primera operación pública suelen divergir de forma marcada.

Por qué el precio previo a la OPI es un foco de atención

La carta señala diferencias significativas entre el precio de la OPI y los precios a los que las acciones comienzan a cotizar en los mercados públicos. Según la presentación, el número de empresas públicas en Estados Unidos ha disminuido alrededor de 40 por ciento desde mediados de la década de 1990, al caer de más de 7,800 a aproximadamente 4,700.

Los grupos citaron varios ejemplos recientes de diferencias sustanciales entre el precio de la OPI y los precios de apertura del mercado:

• Cerebras fijó el precio de su OPI en $185 antes de abrir en $350.
• SpaceX fijó el precio en $135 y abrió en $150.
• SK Hynix fijó el precio en $149 y abrió en $170.
• CXMT de China fijó el precio de su cotización en Shanghái en 8.66 yuanes (aproximadamente $1.28) antes de abrir en 49.50 yuanes (unos $7.31), un aumento de 472 por ciento respecto del precio de oferta.

Los grupos argumentan que estas diferencias de precio representan un valor potencial que podría capturarse mediante mecanismos de mercado adicionales.

Trade[XYZ] destaca resultados de IPOP

Trade[XYZ] también presentó datos históricos relacionados con sus mercados IPOP, con todas las cifras citadas en la carta oficial:

• Cerebras: el IPOP se mantuvo activo durante 13 días antes de la cotización de la empresa el 14 de mayo de 2026, y el precio final del IPOP quedó dentro de 2.24% del precio de apertura.
• Quantinuum: el IPOP duró 7 días antes de su cotización del 4 de junio de 2026, y terminó dentro de 7.23% del precio de apertura.
• SpaceX: el IPOP operó durante 25 días antes de la cotización del 12 de junio de 2026 y terminó dentro de 5.06% del precio de apertura.
• SK Hynix: el IPOP duró solo 1 día antes de su cotización del 10 de julio de 2026 y terminó dentro de 0.44% del precio de apertura.
• CXMT: el IPOP se ejecutó durante 12 días antes de su cotización del 27 de julio de 2026, y el precio final quedó dentro de 2.74% del precio de apertura.

Cinco áreas que la SEC debe revisar

La presentación conjunta describe cinco áreas en las que la SEC podría establecer reglas para los IPOPs:

1. Clasificación del producto: determinar cómo deben clasificarse los contratos perpetuos vinculados a acciones, incluso si califican como security futures o security-based swaps.
2. Divulgación: un marco de divulgación adaptado a la mecánica de estos derivados, en lugar de a la propiedad accionaria tradicional.
3. Elegibilidad para listado: requisitos vinculados al proceso de presentación de la OPI del emisor.
4. Integridad del mercado: estándares que cubran temas como oráculos anunciados con antelación y mecanismos de liquidación.
5. Acceso de inversionistas: un enfoque por fases para el acceso de los inversionistas, con una posible expansión de la participación con el tiempo.

Por ahora, los IPOPs siguen sin estar disponibles para personas de Estados Unidos. Trade[XYZ] afirma que utiliza geobloqueo y filtrado de billeteras para usuarios estadounidenses y otros usuarios restringidos.

La actividad de negociación en Hyperliquid llama la atención

La propuesta llega mientras la actividad en los mercados HIP-3 continúa expandiéndose. Según datos citados en la carta desde el panel ASXN-Hyperliquid, los mercados HIP-3 han procesado más de $450 mil millones en volumen acumulado de negociación y mantienen cerca de $4 mil millones en interés abierto. Esa escala ayuda a explicar por qué la propuesta está atrayendo atención más allá de una sola categoría de producto, ya que cualquier reglamentación sobre perpetuos vinculados a acciones se ubicaría dentro de un mercado más amplio que ya muestra una actividad de negociación considerable.

La carta también hace referencia a un memorando de entendimiento entre la SEC y la CFTC de marzo de 2026 enfocado en armonizar la supervisión de productos derivados, y señala una orden de la CFTC del 29 de mayo de 2026 que aprobó el primer contrato de futuros perpetuos cotizado en una bolsa de Estados Unidos. Ambas agencias han identificado los productos perpetuos vinculados a acciones como un área que requiere una consideración regulatoria coordinada.

Datos del token HYPE al 19 de agosto de 2026

El token nativo HYPE de Hyperliquid cotizaba cerca de $58.17 el 19 de agosto de 2026, según datos de CoinMarketCap citados en el informe original (gráfico de CoinMarketCap). El token bajó 2.89 por ciento en 24 horas, mientras que su volumen de negociación de 24 horas se situaba cerca de $256.2 millones. Nota: los datos de precio se obtuvieron de un gráfico de CoinMarketCap al momento de redactar este texto (19 de agosto de 2026) y cambian continuamente, por lo que las cifras pueden diferir cuando se lea este artículo.

HYPE tenía una capitalización de mercado de aproximadamente $14.68 mil millones y una valoración totalmente diluida de cerca de $55.4 mil millones. Su oferta circulante era de aproximadamente 252.51 millones de HYPE, en comparación con una oferta total o máxima de 952.57 millones de HYPE. Estas cifras de mercado brindan contexto sobre el tamaño del ecosistema que rodea el debate regulatorio propuesto.

Qué ocurre después

La presentación conjunta no garantiza que la SEC apruebe o adopte un marco regulatorio para los IPOPs. En cambio, representa una solicitud formal para que los reguladores examinen cómo deberían clasificarse y supervisarse estos productos. La SEC y la CFTC tendrían que abordar cuestiones relacionadas con la protección de los inversionistas, la integridad del mercado, la regulación de derivados y la relación entre empresas privadas y mercados de precios basados en blockchain. Para Hyperliquid y Trade[XYZ], la claridad regulatoria podría determinar potencialmente qué tan rápido pueden desarrollarse los mercados perpetuos previos a la OPI dentro de un marco estadounidense compatible.

Conclusión

Hyperliquid Policy Center y Trade[XYZ] presentaron una carta conjunta ante la SEC el 18 de agosto de 2026, solicitando un marco regulatorio que cubra los contratos perpetuos previos a la OPI, o IPOPs.

Las organizaciones resaltaron diferencias sustanciales entre los precios de la OPI y los precios de apertura del mercado, y señalaron datos de IPOP relacionados con Cerebras, Quantinuum, SpaceX, SK Hynix y CXMT.

Su propuesta abarca la clasificación del producto, la divulgación, los requisitos de listado, la integridad del mercado y el acceso gradual de los inversionistas.

Por ahora, los IPOPs siguen sin estar disponibles para personas de Estados Unidos. La SEC no ha anunciado ninguna aprobación regulatoria como resultado de la presentación.

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Analista del mercado cripto y narrador onchain

Barland Vex es un veterano escritor de criptomonedas que trata el caos de los mercados digitales como su campo de juego. Con un agudo instinto para leer los movimientos de Bitcoin, las olas de DeFi y las narrativas que mueven millones de dólares en cuestión de horas, Vex ofrece análisis que siempre están un paso por delante del propio mercado.

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