Hyperliquid generó US$190,9 millones en ingresos de protocolo durante el tercer trimestre, según un informe del Hyperliquid Research Collective (HRC). La cifra representa un aumento del 21,7% respecto al trimestre anterior, aunque se mantiene un 36,5% por debajo del nivel registrado un año antes. No obstante, es el total trimestral más alto de la plataforma en 2026.

El rendimiento de las reservas de USDC —ingresos generados sobre el USDC mantenido por el protocolo— comenzó a acumularse el 27 de agosto y aportó US$17,3 millones al resultado, representando casi la mitad del aumento de ingresos trimestre contra trimestre. Dado que este flujo solo entró en operación a finales de agosto, su contribución cubrió aproximadamente las últimas cinco semanas del trimestre. Las tarifas de prioridad, pagadas por los traders para priorizar sus transacciones, también aumentaron, alcanzando US$9,6 millones en el periodo.

Crecimiento de ingresos y recompras de HYPE

El informe fue elaborado por HRC, una iniciativa de investigación independiente fundada por Four Pillars y GLC Research. Los ingresos por trading y red subieron un 10,7% hasta US$173,6 millones, mientras que los US$17,3 millones restantes provinieron de los ingresos por reservas de USDC. En conjunto, ambos componentes conforman la cifra total de ingresos de protocolo de Hyperliquid para el trimestre. Como el rendimiento de reservas no existía antes de finales de agosto, el nuevo flujo añade un componente de ingresos independiente de la actividad de trading.

El Assistance Fund gastó aproximadamente US$148,7 millones en HYPE durante el periodo, destinando los ingresos recibidos a la compra de tokens. Ese gasto fue un 5,7% mayor que en el Q2, pero el fondo compró un 26,4% menos de tokens, ya que su precio promedio de compra subió a US$72,93. El Assistance Fund recibió su primer pago de reservas de USDC a principios de octubre, lo que deja esos fondos disponibles para recompras en el cuarto trimestre —la primera vez que los ingresos por reservas alimentarán las compras del fondo.

La actividad de los usuarios también se expandió. Hyperliquid registró un máximo trimestral de 65.161 traders activos diarios, un aumento del 20% respecto al Q2, mientras que las tarifas de builder-code generadas por aplicaciones de terceros subieron un 50% hasta US$25 millones. En conjunto, el crecimiento fue evidente entre traders, aplicaciones y recompras durante el trimestre.

Mercados de acciones en HIP-3 y planes de acceso desde EE. UU.

Los perpetuals de acciones —derivados que siguen los precios de las acciones sin fecha de vencimiento— superaron a las materias primas en HIP-3 durante el trimestre. HIP-3 es el marco de Hyperliquid que permite a terceros desplegar sus propios mercados de perpetuals, y el segmento de acciones negoció US$153.800 millones en volumen, un aumento del 161% trimestre contra trimestre, capturando el 58,8% del total de US$262.000 millones de HIP-3. Las acciones coreanas ayudaron a impulsar el aumento.

El trimestre no estuvo exento de fricciones. Un incidente de precio de referencia en julio en el perpetual de SK hynix provocó US$57,4 millones en liquidaciones. Según el informe, el episodio expuso una debilidad en cómo estos mercados fijan el precio del riesgo fuera del horario local de trading —un desafío estructural para los perpetuals de acciones, ya que los mercados bursátiles que siguen cierran mientras los derivados cripto operan las 24 horas. Por separado, trade[XYZ] procesó el 97,5% del volumen de HIP-3 en septiembre.

Los mercados cripto nativos se recuperaron en el mismo periodo. El volumen de perpetuals nativos subió un 72% entre julio y septiembre y, como resultado, la participación de HIP-3 en el volumen de perpetuals cayó del 51% al 25% —incluso cuando su volumen trimestral estableció un récord. El crecimiento de ingresos de Hyperliquid, por lo tanto, coincidió con la expansión tanto de los mercados de acciones como de los cripto nativos. Coinbase también enrutó los perpetuals de Base App hacia Hyperliquid durante el trimestre, colocando la infraestructura del protocolo detrás del trading de perpetuals en una aplicación de consumo importante.

El acceso desde EE. UU. a la infraestructura de Hyperliquid también avanzó. El 19 de agosto, el presidente Trump dijo que la CFTC estaba trabajando para llevar Hyperliquid a Estados Unidos. Luego, el 16 de septiembre, Payward, la empresa matriz de Kraken, anunció planes para que Bitnomial, un exchange de derivados regulado en EE. UU., opere un venue de HIP-3 —un arreglo en el que Payward usaría la infraestructura de un competidor potencial para servir a sus propios clientes. La aprobación regulatoria seguía pendiente al cierre del trimestre, lo que significa que los clientes de EE. UU. aún no podían operar en el venue. Si esa aprobación se concede y cómo se desarrollan las primeras recompras financiadas con reservas están entre los desarrollos a seguir en el cuarto trimestre.