El Hyperliquid Policy Center (HPC) respaldó formalmente una propuesta de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para crear un marco regulatorio adaptado a los activos digitales, presentando una carta de comentarios que insta a la agencia a adoptar la norma — conocida como Regulation Crypto Assets — y recomienda cinco refinamientos antes de su finalización.

La SEC publicó la propuesta en agosto. Otorgaría a los emisores de tokens una vía federal al mercado mediante exenciones de oferta, un nuevo safe harbor y alivio de los requisitos de registro estatales. La carta de HPC también aborda cómo el marco debería tratar los airdrops, el trading secundario y las recompras.

Las cartas de comentarios como la de HPC son una parte rutinaria del proceso normativo de la SEC: la agencia revisa las presentaciones recibidas antes de decidir si adopta una propuesta tal como está o con cambios. La presentación de HPC apunta directamente a esa etapa del proceso.

Lo que propuso la SEC bajo Regulation Crypto Assets

La SEC dedicó gran parte de 2026 a aclarar cómo aplican las leyes federales de valores a los tokens. En marzo, emitió una interpretación que cubre varias formas de distribución de tokens, incluidos los airdrops.

Antes de esa guía, el análisis se regía por una sentencia de la Corte Suprema de 1946 en un caso sobre huertos de cítricos de Florida — SEC v. W.J. Howey Co., la decisión que estableció la prueba para determinar cuándo una transacción califica como contrato de inversión. Amid la incertidumbre resultante sobre cuándo aplicaban las leyes de valores, muchos proyectos se lanzaron en el extranjero o excluyeron a los usuarios estadounidenses.

En agosto, la SEC propuso la norma. Una exención para startups permitiría ofertas de hasta 5 millones de dólares en cuatro años, mientras que una exención de recaudación de fondos permitiría hasta 75 millones de dólares en cualquier período de 12 meses. Los tokens vendidos bajo estas exenciones también evitarían el registro estatal.

La propuesta además establece un safe harbor destinado a confirmar cuándo un token ya no está vinculado a un contrato de inversión, y ciertas reventas recibirían el mismo alivio a nivel estatal.

HPC anunció su presentación en X, describiendo el propósito detrás de su envío:

Today, HPC filed a comment letter supporting the @SECGov's proposed Regulation Crypto Assets and recommending five refinements before the Commission adopts it. For years, builders could not tell when the securities laws applied to their tokens, and many launched abroad or…

— Hyperliquid Policy Center (@HyperliquidPC) October 19, 2026

En la publicación, el grupo escribió que los desarrolladores "could not tell when the securities laws applied to their tokens" y dijo que la propuesta "gives them a federal path." HPC agregó que muchos desarrolladores se lanzaron en el extranjero o rechazaron a usuarios estadounidenses debido a esa incertidumbre.

Los cinco refinamientos que solicita HPC

1. Airdrops. HPC pide a la SEC incluir el análisis de marzo en el texto de la norma, anclándolo al "tangible and definable consideration" que exige la Corte Suprema. El grupo también señala que la conexión de wallets y el cribado de sanciones no deberían contar como pago.

2. Trading secundario. La propuesta no especifica cómo los protocolos onchain pueden facilitar reventas. HPC cita el análisis económico de la propia SEC, que indica que los beneficios de la norma "may be fairly small" sin un mercado secundario líquido, y pide a la agencia que brinde claridad al momento de la adopción.

3. Safe harbor. Los proyectos deberían certificar que sus esfuerzos gerenciales esenciales están completos. HPC argumenta que algunos presentantes admitirían efectivamente la existencia de un contrato de inversión pasado, y quiere una certificación de que tal contrato no existió, además de acceso al safe harbor mientras continúa el desarrollo.

4. Recompras. HPC pide que la guía del personal sobre recompras se incorpore a la norma final, con una única definición de "central party".

5. Preeminencia. El grupo pide que la preeminencia federal persista una vez que un proyecto cumpla con el safe harbor. De lo contrario, advierte, los tokens enfrentarían regímenes de registro en más de 50 jurisdicciones.

HPC dijo que continuará interactuando con el personal de la SEC mientras la norma se finaliza. La disposición de sus cinco solicitudes ahora depende de la Comisión, y si aparecen en el texto final dará forma al marco bajo el cual operarán en última instancia los emisores de tokens de EE. UU.

Este artículo apareció primero en Blockonomi.