Hyperliquid ha logrado otro récord, con el número total de posiciones abiertas en la plataforma alcanzando un máximo histórico. Datos del servicio de análisis on-chain HyperTracker muestran 435,564 posiciones abiertas de futuros perpetuos en el exchange descentralizado al 6 de octubre. Los futuros perpetuos son contratos derivados sin fecha de vencimiento que permiten a los traders mantener exposición apalancada en largo o en corto mientras mantengan el margen depositado; una posición abierta es simplemente uno de esos contratos que ha sido abierto y aún no se ha cerrado. A inicios de año, esa cifra se situaba en 202,943, un aumento de aproximadamente 115% en poco más de nueve meses.

El número de traders activos en la plataforma ha crecido a un ritmo comparable durante el mismo periodo. HyperTracker registra actualmente aproximadamente 320,600 traders activos, una categoría que cuenta cualquier wallet con una posición abierta o con volumen de futuros perpetuos en los últimos 30 días. Dado que Hyperliquid liquida on-chain, cifras como estas pueden leerse directamente de los registros públicos, un nivel de visibilidad sobre la participación que solo ofrecen los venues descentralizados. A principios de enero, ese número se situaba más cerca de 155,000, y ahora está a solo unos pocos miles de su máximo histórico.

El interés abierto también se acerca a su récord. El interés abierto total de futuros perpetuos, el valor combinado de todas las posiciones aún vigentes, se situó en $17.29 mil millones al momento de escribir este artículo, unos $920 millones por debajo del máximo registrado el 23 de septiembre.

Las wallets nuevas impulsan la mayor parte del crecimiento

Cuando las posiciones y el número de traders se expanden al mismo ritmo en el mismo periodo, el crecimiento proviene de nuevos participantes. Al dividir una cifra entre la otra, se observa que la wallet activa promedio mantiene alrededor de 1.36 posiciones abiertas actualmente, en comparación con aproximadamente 1.3 a principios de enero, lo que significa que las posiciones por wallet activa apenas han variado.

Los traders existentes no han estado acumulando significativamente más posiciones últimamente. Lo que ha sucedido, en cambio, es que han llegado más participantes, y traen consigo sus posiciones.

El volumen diario se mantiene muy por debajo de agosto

El volumen de operaciones no ha seguido el ritmo del crecimiento en posiciones. El volumen cuenta cuántas veces cambian de manos los contratos en un día, mientras que el interés abierto cuenta cuántos se mantienen aún en posesión: dos medidas que responden a preguntas diferentes sobre el mismo mercado. Hyperliquid procesó alrededor de $4.54 mil millones en volumen de futuros perpetuos para media tarde del 6 de octubre, y la mayoría de las sesiones del último mes se han situado entre $2 mil millones y $6 mil millones. A finales de agosto, en contraste, el volumen diario superó los $12 mil millones varias ocasiones y alcanzó un pico cercano a $16 mil millones alrededor del 22 de agosto.

Al colocar ambas tendencias lado a lado, el cambio de comportamiento resulta evidente. Los traders están abriendo posiciones y manteniéndolas, en lugar de entrar y salir constantemente durante el día. Un interés abierto cerca de niveles récord frente a una fracción de la rotación de agosto apunta a un mercado más paciente, y con posiciones mucho más elevadas.

El apalancamiento está cerca de un récord mientras la liquidez se reduce

Esa configuración conlleva un riesgo claro. Con el interés abierto operando a casi cuatro veces el volumen diario, una gran cantidad de apalancamiento está estacionada en libros de órdenes que no están rotando mucho. Cuando las pérdidas de una posición apalancada agotan su margen depositado, la posición se cierra automáticamente, una liquidación, y un movimiento brusco en cualquier dirección podría desencadenar liquidaciones más rápido de lo que los libros pueden absorberlas. La venta forzada tiende a arrastrar los precios aún más en la misma dirección.

Nueve meses de crecimiento constante tanto en wallets como en posiciones sí reflejan una adopción genuina, y los periodos de tenencia más largos pueden señalar convicción con la misma facilidad que complacencia. Aun así, la distancia entre cuánto apalancamiento se encuentra en Hyperliquid y cuánto se opera realmente cada día es la cifra a observar en el último trimestre del año, especialmente si la volatilidad aumenta.