Hyperliquid confirmó un plan que daría a traders estadounidenses elegibles acceso a futuros perpetuos en el exchange onchain mediante un despliegue con permisos de su framework HIP-3 para mercados desplegados por builders. La confirmación llegó en una publicación del 26 de octubre en X, según informó The Block, seis semanas después de que Payward, la matriz de Kraken, presentara por primera vez la estructura en un anuncio del 16 de septiembre.

La segunda vía de Payward hacia los perps en EE. UU.

Payward ya vende futuros perpetuos —contratos sin fecha de vencimiento— a clientes en EE. UU. Desde el 15 de junio, los usuarios elegibles de Kraken Pro operan perps listados en Bitnomial sobre BTC, ETH, SOL, XRP y otros cinco activos a través de NinjaTrader Clearing, con funding —pagos periódicos entre posiciones largas y cortas que acercan el precio del contrato al mercado subyacente— intercambiado cada ocho horas.

El plan de Hyperliquid, cuya estructura de cuentas Coindoo cubrió anteriormente, mantiene esa cadena de empresas reguladas y la cambia por un motor de emparejamiento distinto. Los contratos se listarían bajo las reglas de Bitnomial Exchange, sujeto a aprobación regulatoria, y Payward no ha dado un cronograma. Bitnomial Exchange es un mercado de contratos designado por la CFTC —la categoría de sede registrada para listar futuros a traders estadounidenses— y el registro de la CFTC lista a Bitnomial Clearinghouse como organización de compensación de derivados, la entidad que garantiza el cumplimiento de las operaciones emparejadas.

La estructura dejaría a Payward operando dos libros separados de perpetuals en EE. UU. que compiten por los mismos clientes aprobados. El co-CEO Arjun Sethi abordó el solapamiento en septiembre, diciendo que la firma lista sus propios perps en EE. UU. y también se desplegará en Hyperliquid porque los clientes van primero. La versión onchain añade un libro de órdenes público donde cada orden y ejecución queda registrada en la blockchain para que cualquiera pueda inspeccionarla. Lo que cede, al menos en el lanzamiento, es la ventaja que ya tienen los contratos de junio de Kraken.

Un mercado HIP-3 arranca con un libro vacío

HIP-3 permite a operadores externos que apuesten 500,000 HYPE —el token propio de Hyperliquid— desplegar sus propios mercados perpetuos en Hyperliquid, con la apuesta bloqueada durante al menos 183 días. Cada despliegue recibe su propio margen, libros de órdenes y configur, y arranca con un libro vacío. Payward usaría una variante con permisos, escrita HIP-3*, que añade una lista de autorizados solo para ese despliegue: solo las cuentas autorizadas de NinjaTrader y Bitnomial podrían operar en él. Los mercados existentes de Hyperliquid siguen abiertos como hasta ahora.

La profundidad en los mercados desplegados por builders ya está concentrada. En el propio anuncio de Payward, Sethi dijo que una sede concentra el 98% de su interés abierto —el valor total de las posiciones aún abiertas— y que ninguna exchange ni cámara de compensación registrada en EE. UU. ha desplegado todavía uno.

La fijación de precios puede apoyarse en el mercado principal. En una sede HIP-3*, el precio de marca es la mediana del precio basado en oráculo del desplegador, el contrato equivalente en la exchange principal de Hyperliquid, y la mejor compra, venta y última operación de la propia sede. Eso mantiene valoraciones y liquidaciones cerca del mercado principal. Aunque no añade órdenes: un trader estadounidense que cierre una posición grande opera contra las compras que los market makers autorizados hayan publicado, y Payward no ha nombrado a ninguno.

Las firmas aprobadas en ambas sedes podrían comprar donde el contrato es barato y vender donde es caro, acercando los precios. Solo las cuentas autorizadas pueden hacerlo del lado estadounidense, por lo que la brecha entre ambos mercados dependerá de cuántos market makers admita Bitnomial.

Qué puede hacer el operador después de dejarte entrar

Según la documentación de testnet de Hyperliquid, un desplegador HIP-3* puede:

• Añadir o quitar una cuenta de la lista de autorizados
• Cambiar una cuenta a modo de solo reducción, de modo que solo pueda reducir posiciones
• Cancelar las órdenes en reposo de una cuenta, o colocar órdenes de solo reducción en su nombre
• Mover colateral de la cuenta de un usuario a otra cuenta en la misma sede

El HIP-3 estándar también permite al desplegador fijar límites de apalancamiento de hasta 50x, ajustar los parámetros de funding y detener un activo, lo que cancela todas las órdenes y liquida las posiciones abiertas al precio de marca.

Esas herramientas se asemejan a lo que cualquier operador de futuros regulado necesita para cerrar a un cliente en mora. La pregunta abierta es el reglamento: cuándo usaría Bitnomial el estado de solo reducción o las transferencias de colateral, cuánto tiempo tiene para salir un cliente que pierde elegibilidad a mitad de operación, y cómo se devuelve el colateral. Payward no ha publicado esas reglas, y las funciones con permisos siguen en testnet.

Los términos que aún faltan

Payward no ha dicho qué contratos se listarían primero, qué apalancamiento o colateral aceptaría, ni qué cobraría por encima de las comisiones de Hyperliquid. Los desplegadores de HIP-3 pueden añadir una participación en comisiones de hasta el 300% de la comisión del protocolo y fijar sus propios multiplicadores de funding, tasas de interés y topes. Por lo tanto, ni el cronograma de ocho horas de Kraken ni las tasas del mercado principal de Hyperliquid son una guía confiable.

Para un fondo que cubra una posición en bitcoin durante tres meses, el funding importará más que un spread más ajustado en la entrada. Una tasa de 0.01% cada ocho horas, por ejemplo, suma alrededor de 2.7% en 90 días.

Tres cosas decidirán si el mercado funciona: la aprobación regulatoria, los primeros market makers que admita Bitnomial y un cronograma de funding publicado. Hasta que lleguen las tres, los perps de Payward en Hyperliquid son una estructura sin precios.

Fuente: Coindoo