El token HYPE de Hyperliquid cayó a alrededor de $58 más temprano el miércoles, a medida que grandes retiros de staking entraron en la cola, creando un posible exceso de oferta considerable para el mercado durante la próxima semana. Datos on-chain recopilados por Block Liquidity indican un grupo de solicitudes de unstaking y retiro que involucran a varios fondos cripto importantes.

Según el seguimiento de flujos de Block Liquidity, Multicoin Capital controla un total combinado de $138.78 millones en HYPE en staking, con cerca del 83%, o aproximadamente $116 millones, registrado como retiro pendiente. Por separado, Selini Capital y Galaxy Digital tienen retiros en cola por un total de $4.4 millones y $29.4 millones, respectivamente. Block Liquidity también señaló que una billetera vinculada a Multicoin depositó aproximadamente 167,000 HYPE, valuados en unos $11.2 millones, en Coinbase, lo que sugiere que al menos algunos tokens podrían ser encaminados para una posible venta u otro manejo.

En las colas rastreadas, los retiros pendientes de fondos suman aproximadamente $150 millones en HYPE, una cifra elevada en relación con el mercado spot más reducido del token. Block Liquidity registró $72.8 millones en volumen spot de HYPE durante aproximadamente 28 horas, mientras que Tushar Jain, socio gerente de Multicoin, dijo que el HYPE que se estaba retirando del staking no estaba destinado a la venta. El destino de la liquidez después del desbloqueo del 28 de julio sigue siendo un punto clave de atención porque HYPE puede funcionar tanto como activo negociable como colateral de staking para la actividad del ecosistema de Hyperliquid.

Las colas de unstaking agregan presión de oferta en el corto plazo

La presión inmediata sobre HYPE provino de la escala de los retiros iniciados por participantes del mercado. Se espera que los desbloqueos pendientes se procesen durante aproximadamente cinco a siete días, lo que en la práctica coloca una gran cantidad de HYPE recién disponible en el ecosistema líquido en un plazo comprimido.

Los volúmenes de perpetuos de HYPE son sustancialmente mayores, reportados en torno a $400 millones diarios para perps, pero el mercado spot es materialmente más pequeño. Block Liquidity registró $72.8 millones de volumen spot de HYPE durante unas 28 horas hasta la mañana del miércoles, con 1,463 compradores únicos y 982 vendedores. Wintermute fue el mayor comprador neto, con más de $9 millones, mientras que el mayor vendedor neto redujo su exposición en cerca de $5.2 millones.

El desequilibrio entre colas de retiro que pueden acercarse a $150 millones y una rotación spot diaria mucho menor ayuda a explicar por qué los traders reaccionaron rápidamente cuando los desbloqueos se hicieron visibles. Incluso si no se venden todos los tokens, los mercados suelen incorporar en los precios la incertidumbre sobre la capacidad de absorción, en particular cuando la liquidez spot es baja frente a una posible nueva oferta.

La venta o el redespliegue siguen sin estar claros

La pregunta central para inversionistas y traders es si los retiros conducen a ventas en el mercado o si los tokens se redespliegan en otro lugar dentro del ecosistema de Hyperliquid.

Para Selini Capital, el unstaking parece estar conectado con el cierre de los mercados de perpetuos HIP-3 CASH que operaban bajo el marco HIP-3. La actividad de retiro está asociada con el flujo de unstaking de Selini, incluida una dirección vinculada a Selini en Hyperevmscan. El contexto más amplio incluye una publicación de DreamCash en X que dice que los mercados relevantes tuvieron dificultades para mantener la liquidez, particularmente a medida que USDC se consolidó más en el entorno de trading de Hyperliquid.

Bajo los despliegues HIP-3, un perpetuo desplegado por un builder requiere poner en staking 500,000 HYPE como bono de seguridad sujeto a slashing. Ese bono está destinado a ser reembolsado cuando un mercado queda obsoleto, lo que hace que el desbloqueo se parezca más a una liberación de colateral que a un evento directo de liquidez. Sin embargo, el colateral aún puede venderse, potencialmente a través de canales OTC, dependiendo de la estrategia y la postura de riesgo del fondo.

Como resultado, la dirección del mercado en el corto plazo depende de lo que ocurra después del desbloqueo del 28 de julio y la ventana de procesamiento posterior. Al momento del reporte, HYPE había caído cerca de 11% durante la semana previa. Incluso después de recuperarse moderadamente desde los mínimos del día, no había regresado a máximos anteriores.

La actividad de Multicoin plantea la pregunta sobre el redespliegue

Mientras que el desbloqueo de Selini está vinculado al cierre de un mercado HIP-3 específico, el retiro pendiente de Multicoin podría representar una liquidación o una reasignación hacia un nuevo despliegue. La distinción es relevante: el redespliegue en nuevos mercados de perpetuos puede mantener los tokens dentro del ecosistema, mientras que las ventas pueden presionar los precios spot y potencialmente los de perpetuos si la presión vendedora es lo suficientemente grande.

Multicoin también participó recientemente en una inversión de riesgo vinculada a Hyperliquid. La semana pasada, la firma lideró una ronda semilla de $1.75 millones en Trasia, descrita como una plataforma de trading no custodial enfocada en Asia que busca lanzar perpetuos para acciones asiáticas. Jain dijo en una publicación en X que Trasia apunta a “net new users” que no están familiarizados con Hyperliquid.

En una actualización posterior del miércoles en X, Jain también dijo que el HYPE que se estaba retirando del staking no estaba destinado a la venta. La declaración abordó directamente la pregunta que se hacen los traders: si la cola de retiro visible se convierte en un evento de venta o en un movimiento de colateral hacia un nuevo despliegue.

Se espera que los participantes del mercado observen de cerca el desbloqueo del 28 de julio para ver hacia dónde se mueven los activos después. Si HYPE se redespliega en nuevos mercados HIP-3 u otros usos del ecosistema, el riesgo inmediato de venta podría disminuir. Si los tokens se mueven a plataformas de una manera que sugiera liquidación, el exceso de oferta podría durar más allá de la propia ventana de procesamiento.

Por ahora, la acción de precio de HYPE en el corto plazo está estrechamente ligada a la mecánica de oferta: qué tan rápido los retiros pendientes se convierten en ventas spot frente a redespliegues. La señal principal será el enrutamiento posterior al desbloqueo, incluido si los tokens fluyen hacia nuevos despliegues de perpetuos o hacia exchanges en los días cercanos al lanzamiento del 28 de julio.