Hyperliquid generó $38 millones de fuentes de ingresos externalizadas el mes pasado, según una investigación publicada por el gestor de activos Grayscale el 30 de octubre. Un contribuyente importante es Coinbase, que transfiere a Hyperliquid el 90% de los intereses generados por aproximadamente $6 mil millones en depósitos de USDC, creando una fuente de ingresos recurrentes que no depende de la actividad de trading. En un desarrollo paralelo, Intercontinental Exchange (ICE), la empresa matriz de la Bolsa de Valores de Nueva York, se está asociando con Trade.xyz en futuros perpetuos en EE. UU.

Grayscale compartió los hallazgos a través de su cuenta oficial de X, señalando que la mezcla de ingresos de la plataforma ha cambiado a medida que se han expandido las fuentes de ingresos no relacionados con el trading.

El acuerdo con Coinbase añade ingresos recurrentes

Coinbase se convirtió en el socio de tesorería de USDC de Hyperliquid en mayo, lo que permite al exchange recibir la mayor parte de los intereses generados por las reservas de stablecoins. Grayscale identifica este acuerdo como una fuente de ingresos estable porque los pagos no dependen de la actividad de trading.

Coinbase retiene el 10% restante de los intereses y mantiene el control de los depósitos. USDC, una stablecoin respaldada por dólares estadounidenses, se ha convertido desde entonces en la principal moneda de trading de Hyperliquid, reemplazando a USDH, una stablecoin rival diseñada para mantener los ingresos de las reservas dentro del ecosistema.

Hyperliquid generó aproximadamente $105 millones en septiembre, casi igualando sus ganancias del año anterior a pesar de las condiciones más débiles del mercado cripto. Su mezcla de ingresos también ha cambiado. Las comisiones de trading representaban más del 90% de los ingresos a mediados de 2025, pero cayeron al 64% en septiembre a medida que se expandieron otras fuentes de ingresos.

Terceros amplían las fuentes de ingresos de Hyperliquid

Grayscale identifica varias fuentes de ingresos adicionales más allá de las comisiones de trading. Bajo HIP-3, los despliegues de terceros pueden listar futuros perpetuos vinculados a materias primas, acciones y activos previos a su salida a bolsa, y estos operadores pueden retener hasta la mitad de las comisiones generadas.

Los builder codes proporcionan otra fuente de ingresos. Plataformas como Phantom, Hyperdash y Fomo enrutan órdenes a través de Hyperliquid y ganan comisiones en el proceso. La red también recibe ingresos del trading spot y de las subastas de listado de tokens. Además, Coinbase transfiere los ingresos de reservas generados por los aproximadamente $6 mil millones en depósitos de USDC. Grayscale informó que estas fuentes externalizadas alcanzaron los $38 millones el mes pasado.

Las alianzas institucionales atraen más atención

ICE se ha asociado con Trade.xyz para desarrollar futuros perpetuos en EE. UU. sobre Hyperliquid. Los futuros perpetuos —contratos derivados sin fecha de vencimiento y ampliamente negociados en los mercados cripto— son el producto central de este impulso en EE. UU. La empresa matriz de Kraken también ha tomado medidas para llevar la plataforma a los traders estadounidenses. En conjunto, estos movimientos institucionales han atraído atención adicional a la plataforma por parte de los participantes del mercado estadounidense.

La investigación de Grayscale también señala que el 99% de las comisiones de Hyperliquid van a un fondo que compra y quema HYPE, el token nativo de la plataforma. Dado que ese fondo se alimenta de las comisiones generadas en toda la plataforma, los cambios en la forma en que Hyperliquid gana —trading frente a no trading— alimentan directamente el mecanismo de compra y quema, lo que convierte la composición de sus ingresos mensuales en una cifra recurrente a seguir a medida que toman forma nuevas fuentes de ingresos y alianzas en EE. UU. El propio Grayscale ofrece el Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) y divulga posibles tenencias de los activos cubiertos.