La perspectiva bursátil del cuarto trimestre de HSBC se basa en la ampliación de las ganancias en lugar de valoraciones excesivas, con una inclinación específica hacia Estados Unidos y Japón. Esta distinción es un pilar de la estrategia bursátil: los avances impulsados por ganancias se apoyan en un crecimiento real de las utilidades que se extiende a más empresas y sectores, mientras que las ganancias impulsadas por valoraciones dependen de que los inversionistas paguen precios cada vez más altos por el mismo nivel de utilidades. Los gráficos semanales del Nikkei 225 y del S&P 500 —un plazo que suaviza las oscilaciones diarias para revelar la tendencia subyacente— son en general consistentes con ese panorama, aunque ambos índices no cuentan la misma historia en este momento.

Nikkei 225: tendencia alcista intacta, rango en compresión

El avance plurianual desde el mínimo de 2025 sigue estructuralmente intacto, con el precio todavía por encima de la larga línea de tendencia alcista que ha definido la tendencia desde el mínimo cercano a 51,000 en marzo de 2026. Sin embargo, en las últimas semanas los máximos semanales han ido descendiendo: desde el pico de finales de junio cerca de 73,600, pasando por el máximo de agosto alrededor de 69,600, hasta los niveles actuales cercanos a 63,700. La combinación de una línea de soporte aún ascendente por debajo y una línea descendente de máximos decrecientes por encima está produciendo un rango convergente en lugar de una cima definitiva: una estructura en la que el movimiento del precio se comprime a medida que ambos límites se acercan, y que suele terminar con una ruptura en una dirección u otra.

Ese patrón encaja cómodamente con la visión más constructiva de HSBC sobre Japón. La reforma de gobierno corporativo —un esfuerzo de varios años para elevar la eficiencia del capital y los rendimientos para los accionistas en las empresas japonesas— y la normalización gradual de la política del Banco de Japón, la retirada mesurada de años de tasas ultrabajas y estímulo monetario a gran escala, se mantienen como soportes de largo plazo, y el gráfico muestra que la tendencia alcista principal no se ha roto; solo que el impulso se ha enfriado en unaión tras una subida de junio muy pronunciada. Un movimiento que recupere la franja alta de los 60,000 en base al cierre —un cierre semanal y no un toque intradía pasajero— respaldaría la tesis de que se trata de una pausa dentro de la tendencia en lugar de una reversión.

S&P 500: sigue avanzando en escalones, pero el último es más pequeño

El avance del S&P 500 desde su mínimo de 2025 se ha desarrollado en una serie de plataformas de consolidación seguidas de rupturas, más visibles alrededor de 6,100, luego 6,900–7,000 y luego 7,500; cada una una base antes del siguiente tramo al alza. Ese patrón sigue intacto y es consistente con la lectura de HSBC de que las ganancias, y no la expansión de múltiplos —la dinámica en la que las valoraciones suben más rápido que las utilidades, elevando los precios sin una mejora correspondiente en las ganancias subyacentes—, han hecho el trabajo.

Un matiz destaca: el avance desde la última plataforma cerca de 7,500 hasta el máximo reciente alrededor de 7,800 fue notablemente menor que los dos tramos anteriores. Desde entonces, el precio ha retrocedido a la zona de 7,570–7,650, cerca de la última plataforma. La estructura alcista no se ha roto, pero como el último tramo fue más superficial, el retroceso actual hacia el soporte es una prueba más significativa que las anteriores. Una resistencia aquí mantendría vigente el patrón escalonado, mientras que una ruptura limpia de la plataforma de 7,570 en base al cierre marcaría la primera grieta real en esa estructura desde que el repunte se reanudó en abril.

Qué observar a continuación

Para el Nikkei, la atención está en un cierre decisivo fuera de la zona de compresión de 59,000–66,000 en cualquiera de las dos direcciones. Para el S&P 500, la atención se centra en si la plataforma de 7,570–7,600 se mantiene en un cierre semanal, ya que una ruptura allí tendría más peso dado que el último tramo al alza ya perdió parte de su impulso inicial. Ambas pruebas vale la pena seguir, porque se sitúan directamente sobre las estructuras que reforzarían o complicarían la tesis de HSBC impulsada por las ganancias: la zona de compresión del Nikkei y la plataforma más reciente del S&P 500.

Conclusión educativa

Una tendencia puede permanecer técnicamente intacta incluso cuando cada nuevo tramo se vuelve más pequeño. Esa pérdida de impulso no equivale a una reversión, pero a menudo es el primer signo visible de que un mercado quiere desacelerar o necesita más tiempo para construir una base antes de que se confirme el próximo avance.

Los niveles técnicos y los indicadores proporcionan puntos de referencia, no garantías. Las condiciones del mercado pueden cambiar rápidamente, especialmente durante períodos de alta volatilidad. Operar o invertir conlleva riesgos, y los participantes deben aplicar controles de riesgo adecuados a su situación particular.