Los futuros perpetuos no tienen fecha de vencimiento, por lo que los exchanges dependen de un pago recurrente en efectivo conocido como funding para mantener el precio del contrato cerca de una referencia de spot subyacente. El pago se realiza entre traders que mantienen posiciones opuestas y se calcula sobre su exposición, no simplemente sobre el colateral aportado. Como resultado, una misma transferencia en dólares puede consumir porcentajes muy distintos del patrimonio de dos traders, incluso cuando los precios no se mueven en absoluto.

Según el documento del contrato de $SEI de OG.com Markets con fecha del 8 de octubre de 2026, una tasa de funding positiva significa que los largos pagan a los cortos, mientras que una tasa negativa significa que los cortos pagan a los largos. Ni el exchange ni la cámara de compensación retienen parte alguna de esa transferencia.

El contrato liquidado en dólares, cubierto en el informe de listado de $SEI de The Defiant, representa un $SEI por contrato. Su pago de funding es la tasa de funding multiplicada por el precio de liquidación del funding y la cantidad de $SEI representada por la posición —no el monto del margen aportado.

Un libro contable equilibrado con colateral distinto

Consideremos dos traders hipotéticos, uno en largo y otro en corto, cada uno con exposición a 10,000 $SEI a un precio de liquidación de funding supuesto de $1. Cada uno lleva, por lo tanto, $10,000 de exposición nocional. El largo comienza con $4,000 en colateral en dólares, mientras que el corto comienza con $8,000.

Supongamos que ambos mantienen sus posiciones durante tres cálculos de funding de ocho horas. Los precios y los tamaños de las posiciones permanecen sin cambios, sin comisiones de trading, cargos por préstamo, depósitos ni retiros, y ambos traders mantienen un margen adecuado durante todo el período. Estos saldos son ilustrativos y no constituyen requisitos de margen citados de OG.com, y las tasas de funding utilizadas en los escenarios siguientes también son supuestos ilustrativos, no cifras citadas de ningún venues.

Con una tasa supuesta de +0.10% por intervalo, el largo debe al corto $10 por cada intervalo, calculado como $10,000 × 0.001. El funding acumulado llega a $10, luego $20 y luego $30. Después de que las tres transferencias se liquidan, el patrimonio del largo queda en $3,970 y el del corto en $8,030.

En un escenario aparte que parte de los mismos saldos originales, una tasa supuesta de -0.10% por intervalo invierte la dirección de los pagos. El corto paga $30 de forma acumulada, quedando con $7,970, mientras que el largo recibe $30 y llega a $4,030.

Esa transferencia de $30 equivale al 0.75% del colateral inicial de $4,000 del largo, pero solo al 0.375% de los $8,000 del corto. Esos porcentajes describen el cambio solo por funding en el patrimonio inicial —no la tasa de funding citada, ni un rendimiento total de trading. La exposición igual produce transferencias en dólares iguales y opuestas, y el saldo de colateral más pequeño hace que el pago idéntico sea el doble de grande en términos porcentuales.

El documento de $SEI calcula el funding en intervalos de ocho horas que terminan a las 00:00, 08:00 y 16:00 UTC, utilizando las posiciones mantenidas al cierre de cada intervalo. Los ajustes se pagan o se cobran junto con el margen de variación —el ajuste en efectivo por cambios de precio— en liquidaciones dos veces al día, al mediodía y a las 5 p.m. ET. El libro contable muestra obligaciones acumuladas por intervalo de cálculo, no tres débitos inmediatos en la cuenta. Esos intervalos, horarios de liquidación y mecánicas de margen son condiciones de este contrato específico tal como fue presentado, por lo que un lector que evalúe el contrato de otro venue debería consultar la documentación propia de ese venue.

El funding no son comisiones de trading ni intereses por préstamo

Las transferencias de funding son distintas de las comisiones cobradas por operar. La documentación de Hyperliquid describe igualmente el funding como entre pares, sin que se cobren comisiones sobre los pagos; el informe de The Defiant sobre las comisiones de la plataforma de Hyperliquid examina un flujo de dinero diferente.

Los intereses por préstamo, en cambio, son un costo de financiamiento sobre fondos o activos adelantados por un prestamista, y no un pago a la contraparte de una posición perpetua. Las divulgaciones de margen spot de Kraken, por ejemplo, cobran por separado el margen otorgado y el trading. La línea base etiquetada como "Interest Rate" en la fórmula de funding de $SEI es un componente de cálculo, no una factura de préstamo aparte, y entra en la fórmula independientemente de si alguna posición en particular implica préstamo.

La liquidación es otra cosa distinta: cierra una posición de manera definitiva en lugar de transferir funding periódicamente. El documento de $SEI de OG.com exige mantener un margen inicial en dólares y permite un llamado de margen o una liquidación si el colateral cae por debajo del requisito aplicable. Pagar funding reduce el patrimonio disponible para respaldar ese requisito, incluso sin un movimiento adverso del precio.