Los bancos podrían frenar el crecimiento de stablecoins como USDT de Tether y USDC de Circle —tokens diseñados para mantener un valor estable frente a las monedas tradicionales— pagando tasas de depósito más altas a los ahorradores, según un documento de trabajo que examina si las stablecoins y los depósitos bancarios actúan como sustitutos, publicado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS), la institución con sede en Basilea a menudo descrita como el banco central de los bancos centrales.

Los investigadores Rashad Ahmed e Iñaki Aldasoro estudiaron datos semanales de enero de 2019 a junio de 2025, controlando los precios de bitcoin, los rendimientos del Tesoro y las condiciones financieras más amplias. Su análisis encontró que un aumento de un punto básico en una semana en las tasas promedio de depósito bancario predijo un crecimiento más lento de las stablecoins. Ese aumento —apenas 0.01 puntos porcentuales— redujo el crecimiento promedio de diez semanas de la capitalización de mercado de las stablecoins de aproximadamente 15% a aproximadamente 12%, según el documento.

Bajo la estimación preferida de los autores, que ajusta por la posibilidad de que los bancos suban las tasas en respuesta al crecimiento de las stablecoins, el efecto fue aproximadamente tres veces mayor, reduciendo el crecimiento a alrededor de 6%, aunque los autores señalaron algunas debilidades en esa metodología. En ambos casos, el crecimiento se desaceleró pero no se invirtió. En otras palabras, incluso ajustes marginales en las tasas que los bancos pagan por los depósitos se asociaron con un freno medible en la velocidad de expansión de la oferta de stablecoins. La lógica es de sustitución: cuando los depósitos pagan más, el atractivo relativo de mantener tokens en dólares en lugar de depósitos con rendimiento de intereses disminuye — precisamente la relación que el documento fue diseñado para poner a prueba.

La relación fue más fuerte para USDC de Circle, la segunda stablecoin más grande por capitalización de mercado, que para el más grande USDT de Tether —un patrón que, según los autores, es consistente con los vínculos más estrechos de USDC con los usuarios de Estados Unidos.

Los hallazgos aportan evidencia a un debate que ha generado advertencias de ejecutivos bancarios. En enero, el CEO de Bank of America, Brian Moynihan, advirtió que hasta 6 billones de dólares en depósitos podrían migrar hacia stablecoins y productos relacionados que ofrecen rendimientos, lo que podría reducir la capacidad de préstamo de los bancos y elevar los costos de financiamiento.

La dinámica se explica en parte por dónde los emisores de stablecoins mantienen sus reservas. Un análisis de diciembre del personal de la Reserva Federal explicó que el dinero colocado en stablecoins puede regresar a los bancos como depósitos de los emisores, cambiando quién provee el financiamiento bancario incluso cuando el total de depósitos permanece sin cambios. En otras palabras, la composición del financiamiento bancario —no necesariamente su tamaño total— es lo que cambia cuando crece la adopción de stablecoins.

Saldos más grandes y sin seguro podrían obligar a los bancos a mantener más activos líquidos, dejando menos espacio para los préstamos a largo plazo que otorgan las instituciones financieras. Pagar más para retener clientes también eleva los costos de financiamiento de los bancos. El análisis de la Fed sugirió que los bancos podrían ofrecer mejores tasas a los clientes con mayor probabilidad de cambiarse, manteniendo tasas más bajas para los depositantes menos móviles.

El documento del BIS no establece pérdidas reales de depósitos bancarios ni de préstamos. En particular, el estudio mide el ritmo de crecimiento de la oferta de stablecoins en lugar de documentar salidas concretas de los balances bancarios individuales. Su muestra cubre un solo período de tasas altas, y sus conclusiones podrían cambiar a medida que ganen terreno las stablecoins con rendimiento y los fondos del mercado monetario tokenizados —productos que se ubican justo en la intersección entre la fijación de tasas de depósito bancario y la adopción del dólar digital.

Aun así, los autores concluyeron que los bancos "conservan cierta influencia sobre el ritmo de esa adopción a través de la fijación de tasas de depósito".

Fuente: CoinDesk