El ETF de Bitcoin de Hashdex está listo para salir del mercado estadounidense tras no lograr atraer suficientes flujos de activos para seguir siendo viable. El anuncio subraya la creciente concentración del sector de ETFs de Bitcoin al contado de EE. UU. en un grupo reducido de participantes dominantes, incluso cuando la demanda general por vehículos de inversión en Bitcoin sigue creciendo.

Hashdex confirmó que procederá a liquidar y cerrar el ETF de Bitcoin de Hashdex (NYSE Arca: DEFI), que contaba con aproximadamente 14,7 millones de dólares en activos bajo gestión al 30 de julio. El sector de ETFs de Bitcoin al contado de EE. UU. se lanzó en enero de 2024, cuando la SEC aprobó 11 fondos de manera simultánea, incluyendo productos de BlackRock (IBIT), Fidelity (FBTC), Franklin Templeton (EZBC), entre otros. Desde entonces, los activos combinados de estos fondos han crecido hasta alcanzar decenas de miles de millones de dólares, pero los flujos de capital se han concentrado fuertemente en unos pocos nombres.

Cronograma de cierre y liquidación

Según una presentación ante la SEC publicada el 3 de agosto, el ETF de Bitcoin de Hashdex seguirá disponible para compra y venta en la NYSE Arca hasta el final de la jornada del 17 de agosto. A partir de esa fecha, el fondo ya no aceptará órdenes de creación de participantes autorizados, y el ETF será retirado de cotización.

Los inversores que mantengan acciones al momento del retiro de cotización recibirán una distribución de liquidación en efectivo basada en el valor liquidativo (NAV) del fondo. Hashdex estima que los pagos se efectuarán el 28 de agosto. Una presentación anterior ante la SEC había indicado el 24 de agosto como fecha de pago.

Una vez que concluya la negociación, el fondo liquidará sus posiciones restantes de Bitcoin, cancelará las obligaciones pendientes y distribuirá los ingresos remanentes entre los accionistas.

Presiones competitivas sobre los ETFs más pequeños

Hashdex señaló que evalúa periódicamente su oferta de productos en función de factores como el tamaño de los activos, el volumen de negociación, los costos operativos, la demanda de los inversores y la alineación estratégica. Aunque el ETF de Bitcoin de Hashdex ofrecía a los inversores un vehículo regulado para obtener exposición a Bitcoin, el fondo tuvo dificultades para competir con ETFs más grandes debido a un volumen de negociación persistentemente bajo. IBIT de BlackRock y FBTC de Fidelity han captado juntos la mayor parte de los flujos del sector, dejando a fondos más pequeños como DEFI sin la escala necesaria para cubrir los costos operativos y mantener ratios de gastos competitivos.

El cierre no indica una disminución del interés general en los ETFs de Bitcoin al contado. Más bien, refleja una tendencia más amplia en la que los inversores están dirigiendo su capital hacia los fondos más grandes y consolidados, lo que dificulta cada vez más que los productos más pequeños alcancen la rentabilidad, un patrón que también se observa en la industria tradicional de ETFs, donde las ventajas de escala y liquidez tienden a acumularse con el tiempo.

Hashdex indicó que, tras el cierre de DEFI, continuará gestionando más de 200 millones de dólares en productos de inversión para inversores en EE. UU.

Un hito para la industria de ETFs de Bitcoin en EE. UU.

DEFI es ampliamente reconocido como el primer ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. en ser liquidado desde el lanzamiento de este tipo de fondos en el país. Si bien el monto de la liquidación es pequeño en relación con el mercado total de Bitcoin, representa un desarrollo significativo en la industria de los ETFs y podría anticipar decisiones similares por parte de otros proveedores de menor escala a medida que el panorama competitivo madure.

En el mercado actual, los proveedores se diferencian a través de aprobaciones regulatorias, liquidez, estructuras de costos, marca y credibilidad, áreas en las que los fondos más grandes tienden a contar con una ventaja estructural.

Los accionistas que conserven acciones de DEFI durante el proceso de liquidación recibirán sus distribuciones finales en efectivo vinculadas al NAV del fondo.

Lo que viene a continuación

En las próximas semanas, los accionistas restantes decidirán si negocian sus acciones antes de la fecha límite del 17 de agosto o si esperan la distribución en efectivo. El cierre del ETF de Bitcoin de Hashdex probablemente no afectará al mercado más amplio de Bitcoin dado el tamaño modesto del fondo, pero pone de relieve que el éxito en el panorama de ETFs de Bitcoin en EE. UU. requiere activos suficientes, liquidez, costos competitivos y una clara diferenciación en el mercado.