H100 Group ha casi triplicado sus tenencias de Bitcoin hasta 3.506,4 BTC tras completar la adquisición de la empresa noruega NSD AS, ejecutada íntegramente mediante una transacción de canje de acciones sin contraprestación en efectivo. La operación refleja una tendencia creciente entre las empresas cotizadas europeas que han adoptado Bitcoin como activo principal de reserva de tesorería, una estrategia impulsada a nivel global por compañías como MicroStrategy y cada vez más replicada en los mercados nórdicos.

Completada el 10 de agosto, la adquisición transfirió 2.455,37 BTC a la tesorería de H100 mediante la propiedad directa e indirecta de NSD sobre Moonshot AS y PDI AS. Antes de la operación, H100 mantenía aproximadamente 1.051 BTC.

La tesorería ampliada sitúa a H100 entre los mayores tenedores de Bitcoin cotizados de Europa y constituye lo que la empresa describe como la primera adquisición pública de Bitcoin por Bitcoin, una estructura sin precedentes claros en el M&A cripto de mercados cotizados, donde la mayor parte de la consolidación de tesorería ha implicado históricamente compras en efectivo o adquisiciones de BTC en mercado abierto financiadas con deuda convertible. Anuncio oficial de H100 (PDF)

Valoración de la operación y estructura accionarial

H100 estructuró la transacción a 1,0x valor neto de activos modificado, aplicando un precio de referencia de Bitcoin de SEK 598.926,69 (aproximadamente 62.900 dólares) establecido en la fecha de valoración acordada del 31 de julio.

La empresa emitió 790,53 millones de acciones nuevas para los vendedores de NSD a SEK 1,86 por acción. Los pagarés de los vendedores, por un total de aproximadamente 1.470 millones de SEK, se compensaron con las acciones de contraprestación, lo que permitió cerrar la adquisición sin ningún desembolso de efectivo por parte de H100.

La estructura preservó los sats por acción básica, al tiempo que incrementó los sats por acción totalmente diluida en aproximadamente un 5%. NSD ingresó a la transacción sin deuda financiera pendiente.

Las acciones recién emitidas representan una dilución de aproximadamente el 70% respecto al recuento de acciones de H100 posteriores a la transacción. El vendedor principal, Geir Harald Hansen, aceptó un periodo de bloqueo de 12 meses sobre las acciones que recibió, una restricción que pospone la posible presión de venta a corto plazo pero genera una sobreventa futura a monitorear una vez que expire el bloqueo.

Estrategia de equity por Bitcoin

La transacción se aparta de las adquisiciones convencionales de tesorería. En lugar de captar efectivo para comprar BTC en el mercado abierto, H100 intercambió acciones por una empresa cuyo valor estaba representado predominantemente por tenencias de Bitcoin.

El presidente ejecutivo, Sander Andersen, identificó el Bitcoin por acción como la métrica central que guio la estructura de la operación, señalando que la adquisición fue diseñada para expandir la tesorería de H100 sin diluir la exposición básica de sats por acción. El indicador de sats por acción se ha convertido en una métrica de rendimiento cada vez más estándar entre las empresas cotizadas enfocadas en Bitcoin que buscan demostrar que la emisión de acciones para adquisiciones no erosiona el respaldo de BTC por acción.

H100 había expandido previamente su estrategia de Bitcoin a través de un programa de financiación de 79 millones de dólares respaldado por el CEO de Blockstream, Adam Back, y persiguió una mayor consolidación mediante una propuesta de adquisición de Future Holdings.

La estrategia contrasta con la de otros tenedores públicos de Bitcoin que han tratado cada vez más al BTC como una fuente activa de liquidez. MARA, por ejemplo, vendió 23.093 BTC por 1.600 millones de dólares durante el primer semestre de 2026, destinando capital a operaciones, infraestructura energética y expansión de IA.

Infraestructura de gestión de Bitcoin añadida

Más allá del propio Bitcoin, la adquisición aporta infraestructura operativa a H100. La filial PDI de NSD opera una estrategia activa de gestión de Bitcoin centrada en la preservación de capital, la gestión del riesgo a la baja y la generación adicional de efectivo, manteniendo al mismo tiempo la exposición a largo plazo al BTC. Esta capacidad distingue a H100 de las empresas de tesorería de simple tenencia que dependen únicamente de la apreciación del precio del BTC para generar rendimientos para los accionistas.

El CEO de Moonshot, Eirik Grøttum, y los equipos de las entidades adquiridas se incorporan a H100, aportando tecnología e infraestructura de mercado al grupo ampliado.

Tras el cierre del 10 de agosto, las tenencias totales de Bitcoin de H100 se sitúan en 3.506,4 BTC, frente a los 1.051,05 BTC anteriores a la transacción. Las variables clave a observar en adelante incluyen la integración de los equipos operativos adquiridos, el desempeño de la estrategia de gestión activa de BTC de PDI a escala y el destino de la propuesta adquisición de Future Holdings, que consolidaría aún más la posición de H100 si se completara.