Tres fechas establecidas en el expediente ante la SEC

Grayscale está reestructurando la base accionaria de su fondo cotizado de Zcash, con el ticker ZCSH, mediante una división anticipada de 3 por 1 que entrará en vigor antes de la apertura de la negociación el 30 de septiembre. El calendario se detalla en un anexo del formulario 8-K presentado por el fondo ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., el formato de revelación utilizado para eventos corporativos relevantes: los accionistas registrados al cierre de operaciones del 28 de septiembre recibirán dos acciones adicionales por cada acción en su poder, la distribución se completará tras el cierre del 29 de septiembre y la negociación ajustada por la división comenzará en la apertura del mercado el 30 de septiembre. El anexo de la SEC está disponible aquí.

ZCSH seguirá cotizando en NYSE Arca bajo el mismo ticker y CUSIP, el identificador estándar de valores utilizado para enrutar y liquidar operaciones. Cada acción tras la división representará aproximadamente un tercio del valor liquidativo anterior a la división, lo que convierte el ajuste en algo mecánico y no en un cambio en el valor subyacente del fondo. El expediente ofrece un ejemplo hipotético: un inversionista con 10 acciones a un valor liquidativo de 300 dólares por acción tendría 30 acciones a 100 dólares cada una tras la división, manteniendo el mismo valor total de 3,000 dólares.

El documento indica que la división "no cambiará el valor total de la inversión de un accionista". Su efecto será reducir el precio por acción mientras aumenta proporcionalmente la cantidad de acciones en circulación. Las tenencias de ZEC del fondo, su estructura de comisiones y el valor de la de cada inversionista no cambiarán como resultado de la división.

Un precio unitario más bajo puede permitir a los inversionistas operar ZCSH en incrementos de menor monto a través de cuentas de corretaje estándar, sin mantener directamente ZEC ni gestionar una dirección de wallet o una llave privada. Las divisiones anticipadas de este tipo son una acción corporativa habitual en los mercados tradicionales, donde los emisores las han utilizado desde hace mucho para mantener los precios unitarios al alcance de cuentas más pequeñas. El calendario en tres partes también otorga a los corredores y creadores de mercado una sesión entre la fecha de registro y el inicio de la negociación ajustada para conciliar posiciones.

Grayscale anunció la medida el 18 de septiembre, menos de dos meses después de que ZCSH debutara como el primer producto cotizado de Zcash del mundo.

Del trust de 2018 a NYSE Arca

La división llega en un momento de expansión tanto del fondo como del activo subyacente. ZCSH comenzó a negociar el 25 de agosto y registró 232.3 millones de dólares en entradas netas al 17. El 8 de septiembre, el fondo reveló activos bajo gestión superiores a 500 millones de dólares.

ZEC también subió durante el período. La criptomoneda superó los 1,200 dólares el 7 de septiembre y se cotizaba por encima de los 1,480 dólares cuando Grayscale anunció la división.

El director legal de Grayscale, Craig Salm, describió la historia del producto en una publicación pública en X: https://x.com/CraigSalm/status/2092590537341628434. Salm señaló que cuando se unió a Grayscale en 2018, el vehículo de Zcash de la compañía era uno de los únicos cuatro productos que ofrecía. Estructurado originalmente como el Zcash Investment Trust, se convirtió en el primer fondo de Zcash cotizado públicamente en 2021.

Salm también destacó el uso de pruebas de conocimiento cero por parte de Zcash, que permiten ocultar los detalles de las transacciones a la vez que habilitan la divulgación selectiva con fines de cumplimiento. Indicó que llevar un activo centrado en la privacidad a los mercados públicos requirió "más idas y venidas regulatorias de lo habitual", en referencia a la incertidumbre regulatoria que ha afectado a las monedas de privacidad como categoría.

Grayscale ha declarado que destina el 100% de la comisión de gestión de ZCSH al desarrollo del ecosistema de Zcash y al mercadeo del fondo, un acuerdo que vincula la economía de comisiones del producto con el ecosistema que rastrea.

Actividad de negociación y la actualización NU7

Datos de Hyperliquid, un exchange descentralizado de perpetuos, mostraron que una posición corta sobre 12,285 ZEC se cerró durante la semana con una pérdida de 10.68 millones de dólares, poniendo fin a la racha de 26 operaciones ganadoras consecutivas de la cuenta. La mayor posición corta abierta, mantenida por el trader Garrett Jin, cubría 37, ZEC adquiridos a un precio promedio de 671.05 dólares y estaba aproximadamente 33.87 millones de dólares en números rojos. Una posición larga de 1,333 BTC compensó parte de esa pérdida. Otras cuentas registraban caídas de 12.53 millones y 10.47 millones de dólares en posiciones cortas menores.

En el lado de la demanda, una dirección retiró 15,860 ZEC, por un valor aproximado de 22.69 millones de dólares, de Binance en un solo día. ZEC se cotizaba cerca de 1,563 dólares y ocupaba el noveno lugar por capitalización de mercado, con 26,470 millones de dólares, tras una ganancia mensual del 177.8%, según datos citados al 16:08 UTC.

La mecánica de la división queda definida por el expediente ante la SEC, incluidas las tres fechas clave y el CUSIP sin cambios. Por separado, los titulares de Zcash ratificaron la actualización NU7 el 14 de septiembre. La actualización reduce los intervalos de bloque de 75 a 25 segundos, mantiene el calendario de halving existente y retira el pool blindado original Sprout cuando la actualización se active. A diferencia de la división, cuyas fechas están fijadas en el expediente de la SEC, la activación de la actualización sigue su propio cronograma.

En conjunto, estos desarrollos colocan el diseño de protocolo blindado de Zcash dentro de una estructura de fondo cotizado convencional, mientras la red atraviesa sus propios cambios técnicos. La división 3 por 1 en sí misma no altera el valor total de la inversión de un accionista ni la exposición subyacente del fondo a ZEC.