El ETF de Zcash de Grayscale, con ticker ZCSH, comenzó a cotizar en NYSE Arca el martes 25 de agosto. Según Grayscale, ZCSH es el primer ETF que ofrece acceso al contado a Zcash (ZEC), lo que permite negociar la criptomoneda centrada en la privacidad a través de una cuenta de corretaje convencional, después de que hasta ahora ningún producto regulado hubiera ofrecido exposición directa.

El lanzamiento llega en un momento en que el mercado cripto en general ha visto a instituciones utilizar ETF al contado para acumular Bitcoin y Ether en 2026, un desarrollo que ha llamado la atención sobre si estructuras similares podrían surgir para otros activos digitales. Dado que las monedas de privacidad se enfrentan a un entorno regulatorio diferente al de las principales criptomonedas, la aparición de un fondo basado en Zcash ha abierto una nueva vía de mercado y ha situado el modelo de divulgación de Zcash bajo una nueva lupa en el mercado público.

Antes del debut del ETF, ZEC subió hasta $880, su nivel más alto en ocho años. Para la mañana del miércoles, el token cotizaba a $784, según CoinMarketCap.

El apalancamiento aumentó mientras ZEC alcanzaba un máximo de ocho años

El repunte estuvo acompañado de un fuerte apalancamiento. Datos de Loris Tools mostraron que el interés abierto en futuros perpetuos de ZEC aumentó de $962.5 millones el 19 de agosto a casi $1.8 mil millones hasta el lunes, mientras que el volumen diario total de futuros alcanzó $5.3 mil millones.

Las condiciones de financiación también fueron favorables en los principales exchanges, con tasas de 0.0100% tanto en Binance como en OKX y de 0.0180% en Bybit. La tasa media general fue de 0.0106%, lo que significó que los operadores apalancados pagaron más para mantener posiciones largas.

La mañana del miércoles, CoinMarketCap situó la capitalización de mercado de ZEC en $13.2 mil millones, lo que lo convirtió en la 11.ª criptomoneda más grande. A pesar del reciente avance, el token seguía muy por debajo del precio récord de CoinMarketCap de $5,941.80 registrado en octubre de 2016. Además, la subida se produjo en un contexto de recuperación general de las criptomonedas, con Bitcoin cotizando alrededor de $78,500.

Los datos de encuestas y las tesorerías corporativas apuntan a un interés creciente en Zcash

El interés en Zcash se observa tanto en encuestas institucionales como en la actividad del mercado. La encuesta de gestores de fondos de agosto de CoinShares, con 30 participantes que administran alrededor de $1.16 billones, informó que las asignaciones a activos digitales aumentaron al 1.2% de las carteras, el primer repunte desde el inicio de la liquidación en octubre de 2025.

La categoría “other” de la encuesta registró el mayor aumento entre los segmentos. Entre las criptomonedas mencionadas específicamente por los encuestados figuraron Zcash, HYPE y SUI.

Las tesorerías corporativas también están incrementando su exposición a ZEC. Cypherpunk Technologies (Nasdaq: CYPH) reveló que mantenía 323,394.38 ZEC al 11 de agosto, equivalentes a alrededor del 1.92% del suministro circulante, a un precio medio de $341.83. En sus resultados del segundo trimestre, la compañía registró una ganancia no realizada de $46 millones por el cambio en el valor razonable de su exposición a ZEC.

Lo que realmente ofrece el ETF

Zcash salió al mercado en 2016 con un límite de suministro de 21 millones de monedas, similar al establecido para Bitcoin, y adoptó el proceso de minería Proof-of-Work. La opción de usar criptografía de conocimiento cero ayuda a ocultar la identidad de las partes involucradas en la transacción, así como el monto transferido.

Las claves de visualización permiten una divulgación parcial de la información relacionada con la transacción para proporcionar los datos necesarios con fines de auditoría sin revelar demasiada información sobre lo ocurrido previamente.

La introducción de un instrumento cotizado ha puesto este equilibrio entre privacidad y divulgación pública bajo una mayor atención regulatoria. De hecho, el responsable de índices de Grayscale, Steve Vanourny, vinculó su lanzamiento a un concepto más amplio de privacidad, al decir:

“Como la IA está redefiniendo la forma en que puede monitorearse la actividad financiera, creemos que la demanda de una verdadera privacidad financiera solo crecerá.” — Steve Vanourny, Head of Index, Grayscale

ZCSH ofrece a los inversores exposición al precio sin exigirles custodiar ZEC directamente. Su prospecto también deja claro que el trust no está registrado bajo la Investment Company Act de 1940, por lo que los inversores no reciben las mismas protecciones disponibles para los accionistas de fondos mutuos y ETF registrados.

El contexto de actualizaciones que observan los inversores

El momento también viene acompañado de riesgo técnico. A finales de mayo, el investigador de seguridad Taylor Hornby descubrió una falla crítica en el pool protegido Orchard de Zcash que podría haber permitido crear ZEC falsificados ilimitados dentro del pool. La vulnerabilidad fue cerrada a principios de junio.

Los desarrolladores no encontraron evidencia de creación no autorizada de valor, aunque las propiedades de privacidad de Orchard significan que no puede descartarse por completo una explotación anterior mediante análisis criptográfico.

La respuesta de Zcash a más largo plazo fue Ironwood, la actualización NU6.3 activada el 28 de julio de 2026 en el bloque 3,428,143. Introdujo un pool protegido formalmente verificado y exige que los fondos que salen del pool Orchard original pasen por el turnstile de Zcash hacia Ironwood, lo que permite comprobar de forma independiente la integridad del suministro circulante.

Una encuesta separada sobre el sentimiento de los tenedores de monedas en NU7 se abrió el 25 de agosto y permanecerá activa hasta el 14 de septiembre a las 19:00 UTC. Las preguntas incluyen si Zcash debería pasar de halvings periódicos a una curva de emisión suavizada y cuándo ZEC retirado de la circulación debería volver a las futuras recompensas de bloque. La encuesta puede orientar la dirección de NU7, pero es consultiva y no vinculante.

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