Las acciones de EE. UU. enfrentan un margen más estrecho para decepciones a medida que suben las expectativas de ganancias, según una investigación de Grayscale. La firma —el administrador de activos digitales conocido principalmente por sus productos de fideicomisos cripto— señaló que los hogares estadounidenses mantienen hoy alrededor del 46% de sus activos financieros en acciones corporativas. Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, afirmó que las criptomonedas presentan un escenario distinto tras un mercado bajista prolongado que reajustó las valoraciones, el apalancamiento y el posicionamiento.

Los hogares estadounidenses mantienen hoy alrededor del 46% de sus activos financieros en acciones, lo que aumenta el riesgo de concentración si estas defraudan. Las expectativas de crecimiento de ganancias a largo plazo del S&P 500 han superado el 25%, dejando menos margen para resultados por debajo de lo previsto. Mientras tanto, las valoraciones y el apalancamiento de las criptomonedas se reajustaron durante el mercado bajista, creando un escenario diferente que podría diversificar la exposición concentrada a acciones.

La exposición a acciones alcanza una proporción récord

Pandl señaló que las carteras de los hogares están más concentradas en acciones que en cualquier otro momento de la historia. Según la investigación, las acciones corporativas representan hoy aproximadamente el 46% de los activos financieros de los hogares, muy por encima del promedio de cerca del 30% que muestran los datos de flujos de fondos de la Reserva Federal para las últimas décadas, una comparación que subraya cuánto se ha alejado la asignación actual de las normas históricas.

Ese nivel de exposición coincide con ratios precio-ganancia históricamente elevados en las acciones de EE. UU. La investigación también apunta a expectativas al alza sobre el futuro crecimiento de ganancias del S&P 500. Las estimaciones de consenso de crecimiento de ganancias a largo plazo se han situado históricamente entre el 10% y el 15%, pero recientemente han superado el 25%, según Grayscale. Cuando los pronósticos incorporan tanto crecimiento, incluso resultados en línea con lo esperado pueden decepcionar a mercados acostumbrados a más.

Expectativas de ganancias más altas elevan la apuesta

Grayscale afirmó que la fuerte inversión en inteligencia artificial podría sostener las valoraciones actuales de las acciones, un tema que ha impulsado una gran parte de las ganancias recientes en las tecnológicas de gran capitalización que pesan fuertemente en los índices. Sin embargo, unas expectativas de ganancias más altas dejan menos margen para que los resultados queden por debajo de los pronósticos. La investigación describe esto como un margen más estrecho para decepciones en el mercado bursátil de EE. UU.

Ese cambio importa porque los inversores ya destinan una gran proporción de sus activos financieros a acciones, lo que significa que el valor de sus carteras es más sensible a cualquier revalorización de estas. Las criptomonedas, por su parte, han atravesado un ciclo de mercado diferente tras un mercado bajista prolongado. Según Pandl, la caída reajustó las valoraciones, el apalancamiento y el posicionamiento de los inversores en los activos digitales.

Las criptomonedas entran en un escenario de mercado diferente

Pandl señaló que los activos digitales podrían ofrecer exposición a un ciclo emergente con fundamentos en mejora, y describió las valoraciones de las criptomonedas como comparativamente deprimidas tras el reajuste del mercado bajista. Cabe destacar que el argumento proviene de Grayscale, una firma cuyo negocio se centra en productos de inversión cripto, un punto de vista que los lectores pueden ponderar al evaluar el contraste planteado con las acciones.

La investigación contrasta ese punto de partida con las acciones de EE. UU., donde los precios requieren un crecimiento fuerte o márgenes más amplios. En el caso de las acciones, Grayscale señaló que podría necesitarse un crecimiento de ingresos inusualmente fuerte o una expansión de márgenes para sostener precios elevados.

Las criptomonedas, en cambio, ofrecen una exposición separada sin exigir que los inversores reemplacen las acciones en sus carteras familiares. Pandl enmarcó el enfoque en la diversificación alejándose de la exposición concentrada a acciones, señalando que el foco sigue puesto en sumar una clase de activo diferente en lugar de reemplazar a las acciones. Cómo se midan las próximas temporadas de resultados frente a esas elevadas estimaciones de crecimiento del S&P 500 —y si los fundamentos en mejora del ciclo cripto persisten— mostrará si se sostiene el escenario que describe Grayscale.