Grayscale ve tres factores que convergen para los compradores de Bitcoin

Bitcoin podría ofrecer actualmente una oportunidad de compra valiosa para inversores con horizontes de largo plazo, según Zach Pandl, director de investigación del administrador de activos cripto Grayscale. En una evaluación del 21 de agosto sobre si era un buen momento para comprar bitcoin, Pandl planteó la decisión en torno a tres preguntas, aunque subrayó que nadie sabe cómo se desempeñará bitcoin en el futuro.

Grayscale es uno de los administradores de activos cripto más consolidados, conocido principalmente por el Grayscale Bitcoin Trust, que se convirtió en un fondo cotizado en bolsa (ETF) de bitcoin al contado en enero de 2024, cuando los reguladores estadounidenses aprobaron la primera ola de este tipo de productos — el mismo canal de ETF cuya demanda ayudó a respaldar la reciente recuperación de bitcoin.

Grayscale generalmente desaconseja que los inversores intenten adivinar el momento del mercado y, en cambio, aboga por considerar bitcoin dentro de una cartera diversificada. Pandl señaló que la incertidumbre sobre el precio de compra adecuado puede impedir que algunas personas realicen cualquier asignación, especialmente después de grandes caídas del mercado o repuntes repentinos.

“Creemos que los tres sugieren que los precios actuales podrían ofrecer un punto de entrada favorable para inversores con horizontes de largo plazo”, dijo el director de investigación de Grayscale. “La tendencia de adopción estructural está intacta, estamos avanzados en el mercado bajista y el panorama macroeconómico se ve ampliamente favorable. Por supuesto, el tiempo lo dirá.”

Esas tres preguntas abordan, a su vez, la demanda estructural, la posición de bitcoin en su ciclo de mercado recurrente y el contexto macroeconómico — las consideraciones que Grayscale considera más relevantes para un activo que no genera ingresos.

Cómo valorar un activo sin flujo de caja

A diferencia de una acción o un bono, bitcoin no genera flujo de caja, lo que dificulta aplicar los métodos de valoración convencionales. Dado que los inversores no pueden estimar su valor a partir de utilidades, dividendos o pagos de intereses, las decisiones suelen depender de las tendencias de adopción, los ciclos del mercado, las condiciones monetarias y las expectativas sobre la demanda futura. Por esta razón, los analistas suelen comparar bitcoin con materias primas como el oro, siguiendo métricas de adopción, flujos en exchanges y tenencias de ETF como sustitutos de los datos de utilidades y rendimiento que se utilizan en otras áreas de las finanzas.

La recuperación de bitcoin ha hecho que la cuestión del momento de compra sea más inmediata para quien esté considerando una compra. BTC subió hasta los $79,461 antes de retroceder hacia los $77,000, un movimiento que subraya lo rápido que pueden cambiar las condiciones del mercado.

La adopción y el ciclo de bitcoin respaldan la tesis de Grayscale

El primer factor es si la tendencia de adopción de largo plazo de bitcoin se mantiene intacta pese a su caída de precio desde el récord de octubre de 2025. Grayscale había identificado previamente tres fuerzas que impulsan la adopción de bitcoin: los déficits gubernamentales, el creciente uso de blockchain en los servicios financieros y los cambios generacionales en la forma en que los inversores construyen sus carteras.

El endeudamiento gubernamental respalda la opinión de Grayscale de que la demanda podría aumentar para activos con suministro limitado, aunque una deuda mayor no genera automáticamente compras de bitcoin. Las cifras oficiales de deuda del Tesoro de Estados Unidos mostraron que la deuda pública total pendiente se situaba en aproximadamente 40,03 billones de dólares al 20 de agosto, incluidos 32,28 billones de dólares en manos del público. El protocolo de bitcoin sustenta la noción de “suministro limitado”: su emisión total está limitada a 21 millones de monedas, y la tasa de nuevo suministro se reduce a la mitad aproximadamente cada cuatro años, la última vez en abril de 2024.

La segunda consideración es la posición de bitcoin dentro de su ciclo recurrente de expansiones y contracciones de precio. Grayscale afirmó que el actual mercado bajista tenía 10 meses de antigüedad, mientras que la duración media y mediana de los cuatro mercados bajistas cíclicos anteriores fue de 11 a 12 meses. Antes de su recuperación de agosto, bitcoin ya había soportado un mercado bajista prolongado pero comparativamente poco profundo.

Las tasas de interés podrían determinar si bitcoin ya tocó fondo

El tercer factor es la perspectiva de los riesgos macroeconómicos, en particular las tasas de interés reales y la política de la Reserva Federal. La decisión de julio del Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo la tasa de fondos federales entre 3.5% y 3.75%, aunque tres funcionarios prefirieron un aumento de un cuarto de punto porcentual. Grayscale afirmó que una futura subida de tasas podría exponer a bitcoin a nuevas pérdidas. Para un activo que no genera ingresos, unas tasas reales más altas elevan el costo de oportunidad de mantenerlo en lugar de valores que pagan rendimiento — una razón habitual por la que las expectativas de tasas ocupan un lugar destacado en el análisis de activos sin rendimiento como bitcoin y el oro.

Las condiciones financieras se habían movido recientemente a favor de bitcoin cuando Pandl publicó su evaluación. Bitcoin alcanzó los $79,461 el 21 de agosto, ya que las compras al contado, el cubrimiento de posiciones cortas y la demanda de fondos cotizados en bolsa respaldaron una fuerte recuperación del mercado. No obstante, los analistas advirtieron que las monedas transferidas a los exchanges con ganancias podrían generar una renovada presión vendedora.

Para los lectores que siguen los tres factores citados por Grayscale, las señales relevantes son de observación pública: las decisiones programadas del FOMC y las proyecciones de tasas publicadas por sus funcionarios, las cifras de deuda que el Departamento del Tesoro actualiza periódicamente y los datos diarios de flujos reportados para los ETF de bitcoin al contado en Estados Unidos.

“Los inversores que intentan determinar si ahora es un buen momento para comprar bitcoin deberían considerar las tendencias de adopción estructural, el estado del ciclo y los riesgos macroeconómicos”, añadió Pandl. “Creemos que los tres factores se combinan para hacer de este un punto de entrada favorable para los inversores.”

Cómo compran bitcoin los usuarios — y una advertencia

Las personas pueden comprar bitcoin mediante varios métodos de pago mientras eligen si el activo va a una billetera personal o a una cuenta en una plataforma. Las comisiones, los requisitos de identidad y los tiempos de liquidación varían según el método, mientras que los acuerdos de custodia determinan si el comprador o la plataforma controlan las llaves.

La evaluación de Grayscale se refiere a las condiciones del mercado, no a la certeza de que el precio actual represente el piso definitivo.