Grayscale Research afirma que la propuesta Regulation Crypto Assets de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. podría aclarar las reglas para la captación de fondos basada en tokens en Estados Unidos, y señala a Ethereum, Solana y BNB Chain como redes que podrían beneficiarse si reglas más claras fomentan una mayor emisión doméstica de tokens.

La SEC propuso Regulation Crypto Assets el 18 de agosto, creando un marco para la captación de fondos basada en tokens. Según Grayscale Research, la propuesta podría ofrecer a los emprendedores estadounidenses una vía más clara para emitir tokens, siempre que cumplan con los requisitos de elegibilidad y divulgación. El marco se dirige a tokens recién emitidos, en lugar de acciones que ya han sido trasladadas a blockchains.

La propuesta aborda una brecha que existe desde el ciclo cripto de 2017–18, cuando las empresas emergentes utilizaron ofertas iniciales de monedas para recaudar capital mientras las leyes de valores de EE. UU. no ofrecían una vía clara para emisiones de tokens similares. En ese momento, la SEC aplicó la legislación de valores existente a las ventas de tokens mediante su DAO Report de 2017 y acciones de cumplimiento posteriores, en lugar de un marco de emisión diseñado específicamente para ello. Modelos de recaudación más recientes, incluidas las ofertas iniciales en exchanges y las ofertas iniciales en DEX, se realizaron en gran medida en el extranjero y excluyeron a los inversores estadounidenses, según Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale.

Bajo Reg Crypto, los emisores elegibles podrían recaudar capital mediante ofertas de tokens hasta los límites de captación, sujetos a requisitos de divulgación y elegibilidad dentro del marco propuesto. Esa estructura se asemeja a exenciones de recaudación de capital de la SEC de larga data, como Regulation A y Regulation D, que permiten a las empresas obtener fondos sin un statement de registro completo, siempre que cumplan condiciones definidas.

Grayscale vincula las reglas con las redes blockchain

Pandl dijo que la propuesta difiere de las acciones tokenizadas, que trasladan acciones públicas existentes a redes blockchain. En cambio, Reg Crypto se refiere a tokens recién emitidos que pueden servir como método para recaudar capital.

La propuesta reconoce que algunos protocolos cripto pueden volverse automatizados y descentralizados. En tales casos, los requisitos de registro y divulgación podrían dejar de aplicarse, según Grayscale.

El enfoque se basa en la guía interpretativa de la SEC de marzo de 2026 sobre activos cripto. Grayscale dijo que la propuesta proporcionaría un régimen adaptado para la captación de fondos basada en tokens en Estados Unidos.

La propuesta llega mientras la CLARITY Act enfrenta incertidumbre

Las reglas propuestas podrían sustituir partes de la CLARITY Act, que, según Grayscale, parece menos probable que sea aprobada por el Senado. El comisionado de la SEC Uyeda dijo que Reg Crypto busca en parte reducir los incentivos para que los emisores trasladen las actividades de recaudación al extranjero.

Como norma propuesta, Regulation Crypto Assets sigue sujeta a comentarios públicos y a la adopción final antes de entrar en vigor, por lo que los términos definitivos del marco aún están abiertos.

La SEC también prevé una exención por innovación más adelante este año. Grayscale dijo que la exención añadiría otra vía para los proyectos cripto en Estados Unidos.

Grayscale Research identificó a Ethereum, Solana y BNB Chain como redes que podrían beneficiarse de un aumento en la emisión de tokens. La firma dijo que más emisores e inversores estadounidenses podrían integrarse onchain si las reglas impulsan la recaudación de fondos.