Grayscale identifica tres tokens de criptomonedas que podrían beneficiarse con las nuevas reglas de la SEC

Grayscale identifica a tres posibles beneficiarios

La actividad en las blockchains públicas podría expandirse bajo las reglas de financiamiento propuestas en Estados Unidos, escribió Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, en un análisis del 19 de agosto que identifica a Ethereum, Solana y $BNB Chain como posibles beneficiarios. Grayscale es uno de los mayores gestores de activos digitales y es conocido principalmente por ser el patrocinador del Grayscale Bitcoin Trust. La evaluación de la firma sobre la Regulation Crypto Assets vincula la propuesta con un enfoque más amplio de los inversores hacia las blockchains que admiten la emisión de tokens, las stablecoins y las finanzas descentralizadas.

“La SEC ha propuesto Reg Crypto, un conjunto de reglas que facilitaría el financiamiento basado en tokens”, afirmó Pandl, al resumir las posibles implicaciones de la propuesta para las redes blockchain públicas. Añadió:

“Este caso de uso de las blockchains se ha visto obstaculizado por la ambigüedad regulatoria, pero las nuevas directrices podrían ayudar a desbloquearlo y a llevar valor a las redes subyacentes, como Ethereum, Solana y $BNB Chain.”

El análisis abarca tanto las redes como sus tokens nativos, y presenta cualquier ganancia potencial como condicional y no como segura. Las plataformas de contratos inteligentes como Ethereum proporcionan la infraestructura para los activos digitales y las aplicaciones descentralizadas, ampliando la utilidad de las criptomonedas más allá de los pagos y las reservas de valor.

La propuesta de la SEC crea dos vías de oferta

La Securities and Exchange Commission (SEC) propuso la Regulation Crypto Assets el 18 de agosto para establecer exenciones específicas para ciertos contratos de inversión que involucran criptoactivos, creando dos vías de oferta diferenciadas. Una vía permitiría a los emisores elegibles recaudar hasta 5 millones de dólares en un plazo de cuatro años, mientras que una segunda permitiría ofertas de hasta 75 millones de dólares durante cada período de 12 meses.

El tope de 75 millones de dólares coincide con el límite que ya se aplica a la exención Regulation A Tier 2 existente de la SEC, una vía de financiamiento de larga data, accesible para inversionistas minoristas y destinada a empresas más pequeñas en los mercados tradicionales, lo que ofrece a los emisores e inversores un punto de referencia familiar para la versión específica de criptoactivos.

La vía de oferta de criptoactivos de 75 millones de dólares propuesta conllevaría obligaciones ampliadas de divulgación e información. Los emisores elegibles tendrían que proporcionar a los inversores divulgaciones narrativas, mientras que las empresas que utilicen la exención mayor también deberían presentar estados financieros e informes periódicos. Según la propuesta de Regulation Crypto Assets, ambas vías seguirían sujetas a las disposiciones federales contra el fraude y la manipulación.

El puerto seguro condicional propuesto se basa en la interpretación de marzo de la SEC sobre los criptoactivos y los contratos de inversión. Bajo condiciones específicas, un criptoactivo podría dejar de estar sujeto a un contrato de inversión y, por lo tanto, quedar fuera de los correspondientes requisitos federales de valores.

Los funcionarios de la SEC han presentado las exenciones específicas como una forma de reducir los incentivos para que los desarrolladores de blockchain y los emisores de tokens operen fuera de Estados Unidos. El esfuerzo de la SEC por traer de vuelta a los emisores de criptoactivos a los mercados de EE. UU. refleja un cambio de política más amplio hacia la creación de rutas internas definidas para los negocios de activos digitales, manteniendo al mismo tiempo las protecciones para los inversores. Ese cambio coincide con otros hitos federales recientes para el sector, incluida la ley de stablecoins GENIUS Act firmada en julio de 2025, que creó un marco federal para los emisores de stablecoins de pago.

El financiamiento con tokens se diferencia de las acciones tokenizadas

El sistema propuesto se refiere a criptoactivos de nueva emisión utilizados para financiar proyectos de blockchain, en lugar de representaciones digitales de acciones existentes de empresas que cotizan en bolsa. Estos tokens pueden dar a sus tenedores acceso a redes, aplicaciones o servicios, al mismo tiempo que recaudan capital para su desarrollo.

A diferencia de los tokens de financiamiento de nueva emisión, las acciones tokenizadas pueden utilizar varias estructuras de propiedad para representar acciones existentes de empresas que cotizan en bolsa o derechos relacionados sobre infraestructura blockchain. La estructura elegida determina los derechos de propiedad de los inversores, así como los requisitos de divulgación y de valores aplicables.

Por separado, la SEC y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) están coordinando su supervisión de los mercados de valores y de derivados. La iniciativa de armonización regulatoria entre la SEC y la CFTC busca límites jurisdiccionales más claros y menos requisitos superpuestos para las plataformas que operan en ambos mercados, incluso mientras la SEC desarrolla por separado su marco de financiamiento basado en tokens.

Al explicar cómo una mayor actividad de emisión podría afectar a las redes y a sus activos nativos, Pandl escribió:

“Si las nuevas reglas pueden estimular una mayor actividad de emisión, eso llevará a más emisores e inversores de EE. UU. a operar onchain y probablemente impulsará el valor de vuelta hacia las blockchains subyacentes y sus tokens nativos, incluidos $ETH, $SOL y $BNB.”

Los inversores que evalúen $ETH, $SOL o $BNB seguirían enfrentando los riesgos de la negociación y la inversión en criptomonedas, independientemente del resultado de la propuesta. Una mayor actividad en las redes no garantizaría precios más altos de los tokens, y los requisitos finales podrían cambiar tras los comentarios públicos y la revisión de la SEC.

La Regulation Crypto Assets sigue siendo una propuesta y no puede respaldar ofertas conformes hasta que la SEC complete su proceso de elaboración de reglas. Su impacto eventual dependerá de los estándares finales de elegibilidad, la participación de los emisores, la demanda de los inversores y las blockchains seleccionadas para las nuevas ofertas de tokens.