Goldman dice que un alza de la Fed en septiembre es muy improbable mientras la inflación se modera
Puntos clave
- •El economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, dijo que un aumento de tasas de la Reserva Federal en la reunión del FOMC del 15-16 de septiembre es muy improbable tras dos meses de datos de empleo e inflación considerablemente más débiles.
- •Hatzius reiteró la visión de Goldman de que el precio de mercado para la tasa de fondos federales sigue siendo demasiado restrictivo, mientras las previsiones base del banco apuntan a una mejora adicional de la inflación y no a un nuevo deterioro.
- •Los datos de CME FedWatch citados por CoinDesk sitúan la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en septiembre en alrededor de 30%, y los operadores han pospuesto la expectativa de la próxima subida de diciembre a enero.
- •Goldman espera que la curva de rendimiento del Tesoro de Estados Unidos se empine, atribuyendo esa visión a presiones de precios más moderadas, expectativas decrecientes de subidas y preocupaciones sobre la situación fiscal de Estados Unidos.
- •Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años se mantienen por encima de 4%, lo que sugiere que los instrumentos de corto plazo aún no reflejan plenamente la visión más dovish de Goldman sobre las tasas.
El economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, dijo que es muy improbable un aumento de tasas de la Reserva Federal en septiembre, argumentando que las expectativas del mercado para alzas adicionales siguen siendo demasiado agresivas dada la trayectoria reciente de la inflación y otros datos económicos, según Bloomberg (de pago).
En una nota publicada el domingo, Hatzius señaló una serie de lecturas más débiles, incluidas ventas minoristas flojas, datos de empleo débiles y presiones de precios en desaceleración, como razones para dudar de que el Comité Federal de Mercado Abierto actúe en su reunión del 15-16 de septiembre. Escribió que, después de dos meses de datos de empleo e inflación materialmente más débiles, resulta difícil ver a alguna de las palomas del comité pasando a apoyar una subida. La reunión de septiembre es una de las cuatro del año en las que la Fed también publica su "dot plot" trimestral de proyecciones de los funcionarios para la tasa de fondos federales, por lo que la decisión llegará junto con un nuevo resumen de hacia dónde esperan que vayan las tasas los responsables de política.
Hatzius dijo que las previsiones base de Goldman apuntan a una mejora adicional de la inflación más que a un nuevo deterioro más adelante en el año. Reiteró la visión del banco de que el precio de mercado para la tasa de fondos federales sigue siendo demasiado restrictivo.
El precio de mercado ya ha empezado a ajustarse. Los datos de CME FedWatch, citados por CoinDesk, sitúan la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos al rango objetivo de 3.75%-4% en alrededor de 30% de cara a la reunión de septiembre, después de que los datos de inflación de julio, más débiles de lo esperado, alteraran el sentimiento la semana pasada. Los operadores también han pospuesto su expectativa para la próxima subida de 25 puntos básicos hasta enero, un retroceso notable frente a la semana anterior, cuando ya se había descontado por completo un movimiento en diciembre.
Goldman también señaló que la curva de rendimiento del Tesoro de Estados Unidos está posicionada para empinarse, es decir, que la brecha entre los rendimientos de vencimientos largos y cortos se ampliaría. El banco atribuyó esa visión a una combinación de presiones de precios en enfriamiento, expectativas menguantes de subidas de tasas y crecientes preocupaciones sobre las perspectivas fiscales de Estados Unidos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años, que son de los más sensibles a los cambios en la política de la Reserva Federal, se mantienen por encima de 4%, lo que sugiere que el mercado aún no ha reflejado plenamente la visión más dovish de Goldman en los instrumentos de corto plazo.
La postura de Goldman, si resulta correcta, ampliaría el reajuste ya en marcha en el precio de mercado. El banco dijo que la combinación de inflación más suave, lecturas económicas más débiles y menores expectativas de alzas debería seguir influyendo en la posición del mercado de bonos del Tesoro en el período venidero. La tasa de fondos federales ancla los costos de financiación a corto plazo en toda la economía, y las autoridades contarán con otra ronda de datos de empleo e inflación antes de reunirse, las mismas cifras a las que están vinculados tanto el precio de los futuros como la propia lectura de Goldman.
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El economista jefe de Goldman dijo que el mercado aún está descontando demasiadas subidas de tasas dada la rapidez con que han cambiado los datos, y espera que la curva del Tesoro refleje ese cambio a medida que se materialice.
