El impulso alcista del oro se ha debilitado mientras los inversores toman ganancias en anticipación al discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole, un evento que podría redefinir de manera significativa las expectativas sobre la política monetaria de EE. UU. La reunión anual, organizada por la Reserva Federal de Kansas City en Wyoming, reúne cada agosto a banqueros centrales, funcionarios y economistas, y los presidentes de la Fed han usado en el pasado esta plataforma para señalar cambios importantes en las perspectivas de política —una razón por la que los mercados suelen operar con cautela en torno a esta intervención—. Los menores rendimientos del Tesoro y un dólar estadounidense más débil han respaldado al metal al reducir el costo de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimiento, mientras que la reciente estabilización de los precios también refleja una creciente cautela antes del discurso.

El foco está puesto en el relajamiento de las condiciones financieras

El tema clave de cara al discurso es el reciente relajamiento de las condiciones financieras en EE. UU. El anuncio del Tesoro de que aumentará las recompras de bonos gubernamentales de mayor duración —operaciones en las que el Tesoro readquiere al mercado valores antiguos en circulación—, junto con la intervención verbal del secretario del Tesoro, Scott Bessent, contribuyó a una caída de los rendimientos. Aunque las operaciones fueron presentadas oficialmente como medidas destinadas a mejorar la liquidez del mercado, los inversores también las interpretaron como un intento de contener los costos de endeudamiento del gobierno de EE. UU.

Los menores rendimientos siguen siendo un respaldo para el oro

Los menores rendimientos de los bonos suelen ser positivos para el oro porque el metal no genera ingresos por intereses. Una caída de los rendimientos del Tesoro, en particular en términos reales, reduce el costo de oportunidad de mantener lingotes. Si esto se acompaña de un dólar estadounidense más débil, el oro también se vuelve más accesible para los inversores que utilizan otras monedas. Además, el oro es ampliamente mantenido como depósito tradicional de valor durante períodos de inflación elevada, un papel que ha reforzado su atractivo mientras el crecimiento de los precios se mantiene muy por encima del objetivo de la Fed.

La pregunta más importante es si Warsh se opondrá al reciente relajamiento de las condiciones financieras. Si el presidente de la Fed no expresa preocupación por la caída de los rendimientos y deja efectivamente la iniciativa en manos del Tesoro, los inversores podrían reducir sus expectativas de un aumento inminente de las tasas de interés. Ese escenario respaldaría un nuevo tramo al alza del oro.

Un mensaje más restrictivo podría desencadenar una corrección

El escenario alternativo sería un discurso más restrictivo. Warsh podría sostener que unas condiciones financieras persistentemente más laxas dificultan el retorno de la inflación hacia el objetivo de la Fed. También podría señalar que el banco central está preparado para reaccionar si los menores rendimientos, el alza de los precios de los activos y un acceso más fácil a la financiación generan una renovada presión inflacionaria del lado de la demanda.

Estas declaraciones podrían interpretarse como una advertencia de que la reunión de la Reserva Federal de septiembre podría tomar un rumbo más restrictivo. Un aumento de las expectativas de una subida de tasas probablemente impulsaría al alza los rendimientos del Tesoro y fortalecería el dólar, ejerciendo presión a la baja sobre el oro.

Lo que está en juego es especialmente importante porque la inflación en EE. UU. sigue siendo persistente. El índice de precios PCE subyacente —el indicador de inflación preferido de la Fed— subió 3,3% interanual en julio, manteniéndose claramente por encima del objetivo del 2% de la Fed. Al mismo tiempo, los esfuerzos del Tesoro por reducir los rendimientos a largo plazo podrían compensar parcialmente los efectos restrictivos de la política monetaria.

Análisis técnico: el último repunte sigue intacto

El oro rompió al alza una línea de tendencia descendente en julio, lo que constituyó una señal temprana de que la fase correctiva anterior estaba perdiendo fuerza. Le siguieron dos fuertes impulsos alcistas en agosto que elevaron el precio hacia los USD 4.700 por onza.

El mercado atraviesa ahora una corrección técnica tras dos sesiones consecutivas de caídas. Sin embargo, el retroceso se mantiene relativamente leve y todavía no hay señales convincentes de que la última fase de la tendencia alcista haya terminado.

La resistencia más cercana se ubica en torno a los USD 4.775 por onza, correspondiente a los máximos registrados en mayo de 2026. Por encima de ese nivel, el principal objetivo de los compradores sigue siendo el máximo de abril cerca de los USD 4.890. Una ruptura decisiva por encima de los USD 4.890 confirmaría la continuación de la tendencia alcista más amplia y podría abrir el camino hacia los USD 5.400 por onza. No obstante, un movimiento de esa magnitud probablemente requeriría una depreciación pronunciada del dólar estadounidense.

El tono de Warsh podría determinar el próximo movimiento

En el corto plazo, la dirección del oro dependerá principalmente de la evaluación que haga Warsh del reciente relajamiento de las condiciones financieras. La ausencia de oposición del presidente de la Fed podría permitir que el mercado reteste los USD 4.775 y posteriormente los USD 4.890 por onza. Por el contrario, una señal restrictiva acompañada de una mayor probabilidad percibida de un aumento de tasas en septiembre podría alentar la toma de ganancias e iniciar una corrección más profunda.

El discurso de Warsh podría, por lo tanto, determinar si el retroceso actual sigue siendo una pausa temporal dentro de la tendencia alcista o se convierte en un giro más sustancial.

Fuente: OANDA MarketPulse