El oro y la plata se disparan con el regreso de la estrategia de devaluación monetaria

La mayoría de las personas cargan con arrepentimientos: una mala decisión, un cálculo errado o una oportunidad perdida que las deja preguntándose qué habría pasado. Mike Maharrey, presentador del Money Metals Midweek Memo, compartió recientemente uno de los suyos. Hacia 2015 o 2016 recibió un Bitcoin como pago por un servicio. En ese entonces, Bitcoin se cotizaba a unos $400 y rápidamente vendió la mayor parte para comprar una laptop usada.

La moraleja de la historia no es lamentar una fortuna perdida. El arrepentimiento puede ser un valioso maestro si ayuda a alguien a evitar repetir el mismo error. Esa lección es especialmente relevante para los inversores de metales preciosos hoy.

El oro ganó aproximadamente 14,6 por ciento durante el mes, subiendo de $4.045 por onza el 31 de julio a más de $4.600. La plata se movió aún más rápido: tras cotizarse a $57,66 por onza el 31 de julio, subió más de 20 por ciento y se acercó a los $70 mientras Maharrey grababa el episodio. Ambos metales cotizaban cerca de máximos históricos, un nivel que pocos analistas anticiparon al inicio del actual mercado alcista.

Los ahorrantes británicos se arrepienten de perderse el rally

Una encuesta de la Royal Mint encontró que un tercio de los adultos británicos se arrepentía de no haber invertido en oro durante los cinco años anteriores, mientras que otro 30 por ciento lamentaba haberse perdido el ascenso de la plata. Esos arrepentimientos son comprensibles: el oro ganó cerca de 50 por ciento en cinco años y la plata subió casi 200 por ciento.

A pesar de esas ganancias, solo el 8 por ciento de los adultos del Reino Unido tenía algún ahorro en oro, y apenas el 3 por ciento poseía plata. Esta reticencia es común entre los inversores occidentales. En contraste, la demanda de China, India y otros mercados asiáticos ayudó a impulsar el mercado alcista del oro mientras muchos inversores occidentales permanecían al margen. En esos mercados, el oro ha cumplido desde hace tiempo roles tradicionales en el ahorro, los regalos y las ceremonias culturales, lo que da a la demanda de los hogares un carácter más persistente que en Europa o Norteamérica.

La encuesta también encontró que el 73 por ciento de los encuestados se preocupaba por cómo los conflictos globales y la inestabilidad económica podrían afectar el valor de su dinero. Maharrey sostuvo que la amenaza más profunda es la devaluación monetaria: los gobiernos se benefician de crear y gastar moneda adicional, aunque la inflación resultante erosiona con el tiempo el poder adquisitivo del público, una dinámica que se ha repetido a lo largo de la historia monetaria, desde el recorte de monedas en la antigüedad hasta la imprenta moderna.

El arrepentimiento no se ha traducido en acción

Aunque muchos adultos británicos reconocieron que el oro y la plata podrían haber protegido sus ahorros, pocos planeaban cambiar de rumbo. Solo una cuarta parte de los encuestados dijo que era probable que invirtiera en metales preciosos en los próximos cinco años, mientras que el 60 por ciento todavía prefería mantener sus ahorros en una cuenta corriente.

Eso podría provocar otra ronda de arrepentimiento dentro de cinco años. Los inversores que perdieron el oro cerca de $1.800 hace cinco años, o a $4.045 el 31 de julio, podrían eventualmente mirar con nostalgia los precios de alrededor de $4.500 o $4.600.

Los bancos centrales de Estados Unidos y el Reino Unido tienen como objetivo oficial una inflación anual de 2 por ciento. A esa tasa, el dinero pierde un poco más del 10 por ciento de su poder adquisitivo cada cinco años. Los responsables de política no intentan eliminar la inflación por completo; buscan mantenerla en un nivel que consideran manejable.

Para Maharrey, el oro y la plata deben verse como parte de una estrategia a largo plazo. Las fluctuaciones diarias de precios importan menos que el continuo declive del poder adquisitivo de las monedas fiduciarias.

Haciendo oídos sordos al ruido de la guerra

Maharrey entrevistó recientemente a David Morgan, editor de The Morgan Report, para el pódcast Friday Market Wrap. Un tema central de su conversación fue la importancia de ignorar el ruido del mercado a corto plazo.

La guerra entre Estados Unidos e Irán ha causado disrupciones económicas reales. Los cierres en el Estrecho de Ormuz han afectado el petróleo, el suministro de energía y los flujos de fertilizantes. El estrecho es uno de los puntos de estrangulamiento más importantes del mundo para el comercio petrolero marítimo, por lo que incluso la amenaza de cierre mueve los precios de la energía. Sin embargo, Maharrey calificó la influencia de la guerra en los metales preciosos como una distracción a corto plazo. El oro y la plata han repuntado repetidamente ante noticias que sugerían avances hacia la paz o una posible reapertura del estrecho, evidencia, en su opinión, de que el sentimiento alcista permanece intacto.

Los titulares de guerra pueden estar suprimiendo temporalmente los metales preciosos, pero las fuerzas que respaldan el mercado alcista a más largo plazo no han desaparecido. Esas fuerzas incluyen la enorme deuda gubernamental, las distorsiones económicas creadas por años de política monetaria laxa, las compras de oro de los bancos centrales y la weaponización del dólar.

La intervención del Tesoro duró un día

El catalizador que quizás atravesó el ruido relacionado con la guerra vino del secretario del Tesoro, Scott Bessent. El Tesoro anunció que duplicaría las recompras de valores en los tramos de vencimiento de 10 a 20 años y de 20 a 30 años, de un máximo de $2.000 millones a $4.000 millones por operación. El objetivo era apoyar el mercado de bonos y reducir los costos de endeudamiento en el tramo largo de la curva de rendimientos.

Inicialmente, el anuncio funcionó. El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años cerró en 5,31 por ciento el martes 18 de agosto, tras tocar un máximo intradía de 5,34 por ciento, el rendimiento más alto desde 2007, el período inmediatamente anterior a la crisis financiera global. Tras el anuncio, el rendimiento cayó a 5,19 por ciento en el cierre del miércoles, una caída de casi 20 puntos básicos. Dos días después, sin embargo, había repuntado a 5,27 por ciento.

En lugar de demostrar control sobre el mercado de bonos, la intervención pudo haber señalado desesperación. El dólar se debilitó mientras el oro y Bitcoin repuntaban, lo que sugiere que los inversores interpretaron el anuncio como evidencia de una creciente tensión fiscal.

Un pequeño movimiento envió un gran mensaje

El aumento previsto de $2.000 millones a $4.000 millones por recompra es pequeño comparado con un mercado del Tesoro valorado en aproximadamente $35 billones, pero su impacto psicológico fue mucho mayor.

El analista de metales preciosos Brian Lundin calificó el anuncio como una «señal de desesperación» y dijo que los inversores vieron «sangre en el agua». También señaló que el oro y la plata rompieron niveles técnicos importantes.

Bessent sugirió luego que el Tesoro podría usar hasta $1 billón de su cuenta general para respaldar compras adicionales de bonos y reducir las tasas. Lundin sostuvo que tal acción también resultaría temporal. El esfuerzo del Tesoro por proyectar fortaleza expuso su debilidad y alentó a los inversores convencionales a adoptar la estrategia de devaluación monetaria.

¿Qué es la estrategia de devaluación monetaria?

La estrategia de devaluación monetaria es una estrategia de inversión centrada en activos que pueden conservar su valor a medida que las monedas fiduciarias pierden poder adquisitivo. Comúnmente incluye oro, plata, otros commodities y a veces Bitcoin. Los inversores se vuelcan hacia estos activos cuando se preocupan por la deuda, la creación de dinero, la inflación o el valor a largo plazo de las monedas de papel.

La deuda nacional de Estados Unidos superó recientemente los $40 billones. Con los responsables de política mostrando poca disposición a frenar el endeudamiento o el gasto, los gobiernos e inversores extranjeros tienen más razones para cuestionar su exposición a los valores del Tesoro y al dólar.

Los bancos centrales ya están respondiendo: muchos reducen su exposición a activos denominados en dólares mientras aumentan sus reservas de oro. La weaponización del dólar ha acelerado esta tendencia. Estados Unidos y sus aliados excluyeron a Rusia del sistema financiero SWIFT, congelaron activos rusos y discutieron el uso de esos activos para apoyar a Ucrania. Otros gobiernos lo han tomado nota. Los países que temen un trato similar tienen incentivos para reducir su dependencia del dólar y mantener más activos de reserva políticamente neutrales, incluido el oro.

La inteligencia artificial suma competencia por capital

El auge de la inteligencia artificial también está complicando el problema de financiamiento de Washington. Las empresas de IA y los proyectos de infraestructura emiten deuda para financiar centros de datos, capacidad de cómputo y expansión, un endeudamiento que compite con los valores del Tesoro por el capital de los inversores.

Si el auge de la IA terminará pareciéndose a la burbuja puntocom está por verse. Por ahora, está agregando más deuda al mercado y aumentando la competencia por un grupo limitado de compradores. Los inversores deben decidir si prestar dinero a empresas que creen podrían generar grandes ganancias futuras o a un gobierno federal que ya carga con más de $40 billones de deuda.

Las recompras aún no han comenzado

Las operaciones ampliadas del Tesoro están programadas para comenzar el 9 de septiembre y extenderse hasta el 4 de noviembre. Eso significa que la respuesta inicial del mercado ocurrió antes de que el Tesoro comprara bonos; los inversores reaccionaron a lo que el anuncio reveló sobre la posición financiera del gobierno. El resultado de esas operaciones, y si los rendimientos de largo plazo se mantienen contenidos cuando las compras realmente comiencen, es una cuestión clave para los mercados en los próximos meses.

El Tesoro tampoco puede crear dinero. Para comprar bonos a largo plazo, debe obtener efectivo emitiendo más letras y pagarés del Tesoro a corto plazo. La operación cambia el vencimiento de la deuda del gobierno pero no la elimina: el gobierno efectivamente está tomando prestado dinero nuevo para pagar a prestamistas existentes.

Nathan Thooft, administrador senior de portafolios de Manulife Investment Management, resumió la limitación: el Tesoro puede influir en la liquidez y el sentimiento, pero no puede sostenermente contrarrestar el crecimiento, la inflación, los déficits y la oferta de bonos.

Por qué la Reserva Federal podría intervenir

A diferencia del Tesoro, la Reserva Federal puede crear dinero para comprar bonos. Mediante el alivio cuantitativo, la Fed compra valores y los mantiene en su balance, retirando bonos del mercado privado en lugar de simplemente reemplazar deuda de largo plazo por deuda de corto plazo.

Maharrey sostuvo que la Fed ya realiza operaciones a pequeña escala que se asemejan al alivio cuantitativo, aunque los responsables de política las describan como medidas técnicas o de liquidez. El dinero recién creado entra al sistema financiero y contribuye a la inflación monetaria.

Esto genera una contradicción para la Fed. Las tasas de interés más altas pueden frenar la inflación, pero también encarecen el financiamiento de la deuda federal. Las tasas más bajas y el alivio cuantitativo pueden reducir los costos de endeudamiento, pero arriesgan producir más inflación y debilitar aún más el dólar.

Estados Unidos ya gasta más de $1 billón al año para servicing su deuda. A medida que los valores más antiguos vencen y se refinancian a tasas más altas, esa carga puede crecer. Si el Tesoro no puede contener los rendimientos de largo plazo, la presión sobre la Fed se intensificará. Una respuesta más agresiva podría significar recortes de tasas de interés, mayores compras de bonos y alivio cuantitativo adicional.

El argumento a largo plazo para el oro y la plata

Muchos analistas creen que Estados Unidos podría estar entrando en un mercado bajista a largo plazo de bonos. La oferta de deuda gubernamental es extremadamente alta, la demanda se debilita y los inversores exigen rendimientos más altos como compensación por la inflación y el riesgo fiscal. La intervención gubernamental puede mover los mercados temporalmente, pero no puede indefinidamente contrarrestar la deuda excesiva, los déficits persistentes, la inflación y el declive de la confianza en el dólar.

Maharrey no recomendó abandonar todos los demás activos por los metales preciosos. Abogó por un portafolio equilibrado que incluya oro y plata físicos como protección monetaria a largo plazo.

Siguen siendo posibles correcciones a corto plazo. Los titulares de guerra, las expectativas sobre las tasas de interés y el sentimiento cambiante seguirán produciendo volatilidad. La tendencia a más largo plazo, sin embargo, sigue siendo la devaluación monetaria: la deuda federal crece, los costos de endeudamiento suben, los bancos centrales se diversifican alejándose del dólar y la Fed podría responder finalmente con una política monetaria más laxa.

Los inversores que se enfocan solo en el precio del oro de mañana pueden perderse el propósito mayor de poseer metales preciosos. El oro y la plata no son meros vehículos para perseguir un rally; son herramientas para preservar el poder adquisitivo durante períodos de inestabilidad fiscal y monetaria.

La lección final del episodio fue simple. Perder una oportunidad anterior no significa que todas las oportunidades futuras hayan desaparecido. El arrepentimiento se vuelve útil cuando conduce a una mejor decisión la próxima vez.

Sobre el autor

Money Metals Exchange es un distribuidor de metales preciosos en línea en actividad desde 2010 y ha sido votado como el Mejor Distribuidor de Metales Preciosos en General por Investopedia. Su sitio web es MoneyMetals.com.

Fuente: GoldSeek