El oro está técnicamente sobrevendido mientras la operación de devaluación sigue vigente

Cuando el oro alcanzó un máximo de $5,500 en enero, el mercado estaba técnicamente sobrecomprado. Desde entonces, la dinámica se ha invertido, y ahora el oro es descrito como "masivamente" sobrevendido.

En el análisis técnico, "sobrevendido" se refiere a un activo que ha caído tan rápido o tanto que los indicadores de impulso sugieren que la presión vendedora podría estar agotándose, lo que hace probable un rebote a corto plazo. El promedio móvil de 200 días (200 DMA) actualmente señala un mercado del oro sobrevendido. El oro normalmente encuentra soporte cuando el precio cae al 90 percent del 200 DMA. En este momento, el precio se ubica muy por debajo de ese umbral, con el 200 DMA en aproximadamente $4,559.

En una entrevista con Kitco News, Paul Wong, socio gerente y estratega de mercado de Sprott — una firma especializada en inversión en metales preciosos y activos reales — señaló el promedio móvil de 200 días y destacó que los gráficos actuales se parecen notablemente a retrocesos anteriores.

"The percentage below the 200-day moving average, that's just a technical measure. Internally, I have five or six other measures that show minus two or minus three standard deviations oversold. I tend to think about things more in terms of probabilities: where are you on the distribution curve probabilities? Are you oversold? Give me a number. According to this measure, it's minus two standard deviations. According to this measure, it's minus two and a half, minus three, whatever. Add them all up, and what does it mean? It means that it's harder and harder to push down the price of gold. That's what the probability says."

Wong enfatizó que no se trata de un solo indicador emitiendo una señal de sobreventa.

"I've built up all these indicators over the years, so I fire them all up, and if all of them are saying minus two standard deviations or lower, then chances are it's oversold. It doesn't mean it's the low; it just means the bulk of the selling is probably done. And now you're switching to look for an entry point, or if you're a massive fund, you just start buying, and on down-dip days when it drops 1 percent or 2 percent on some news or whatever, you just buy a little bit more."

"What is it going to get to spark it back up? That's the whole thing."

El oro también enfrenta debilidad estacional, ya que históricamente el mínimo anual llega en agosto. Wong sugirió que ese piso histórico del verano podría servir como punto de entrada. El año pasado, el oro cayó a aproximadamente $3,300 a fines de agosto, coincidiendo con el discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en Jackson Hole — el simposio económico anual del banco central seguido de cerca por los mercados — antes de repuntar hasta alrededor de $4,500 para octubre. Wong dijo que espera una trayectoria de precios similar este año.

"Probably sometime in August, whether it's Jackson Hole or something sooner, or something blows up in the Middle East, or the bond market goes bonkers. There'll be some sort of event, a catalyst, that all of a sudden sparks gold up again."

La operación de devaluación: los bonos son el campo de batalla

Wong subrayó que la operación de devaluación — la dinámica que llevó al oro a máximos históricos — sigue firmemente vigente pese a la reciente corrección del oro y su cotización lateral. Históricamente, el oro ha servido como reserva de valor porque, a diferencia de las monedas fiduciarias, su oferta no puede ser expandida a voluntad por gobiernos o bancos centrales. El aumento de los rendimientos de los bonos refleja esta presión. Wong caracterizó la situación como "un mercado de bonos malhumorado", y muchos analistas creen que el mundo está en las primeras etapas de un mercado bajista secular de bonos.

"Anywhere in the world, bond markets are not happy," Wong said.

Los gobiernos continúan endeudándose a ritmos crecientes. A medida que los niveles de deuda suben, los inversionistas podrían eventualmente negarse a prestar, al percibir que el riesgo es demasiado alto. Wong señaló que la deuda nacional de Estados Unidos ha crecido en aproximadamente $3.8 trillion durante el último año, un aumento de casi 10 percent.

"Rates are rising. Your interest expense is now greater than your military. Those are deficit-busting numbers. You can see that there's absolutely zero desire from any party in the U.S. to address debt."

Wong señaló que los problemas de deuda van mucho más allá de Estados Unidos. Sumada a los desequilibrios fiscales, una tendencia más amplia de "desglobalización" está intensificando el crecimiento de la deuda.

"That means duplication of everything. You're reshoring everything; that's duplication of supply chains. It's duplication of demand for commodities across the board. You're building inventories because nothing is safe anymore. After this Iran war, everyone's going to be stockpiling energy. Storage is going to go up. You're going to build more [nuclear plants], you're going to build more solar, because those are renewables, and those are secure. Even metals, they're going to be stockpiling more. Meanwhile, governments around the world are changing. They're charging more, they're taxing more, they have more export controls. Everything is going to go up in price."

Durante los últimos varios años, la Reserva Federal ha enfrentado una disyuntiva sin salida: necesita mantener las tasas elevadas para combatir la inflación persistente y, al mismo tiempo, bajarlas para apoyar una economía cargada de deuda. No puede lograr ambos objetivos simultáneamente.

Wong reconoció este dilema y afirmó que el banco central puede hacer poco en el entorno actual.

"What can the Fed do? Not a lot. They can talk a lot. They can try and give confidence, which is what I think Warsh accomplished in June — which sank gold markets — he came out quite forcefully saying sustainable inflation is not going to happen."

Sin embargo, Wong subrayó la creciente presión en el mercado de bonos y sostuvo que los responsables de política eventualmente se verán obligados a tomar una "decisión clara".

"You're going to have to give up something. Either you lose control of the bond market — but you can't because you have to keep financing the debt — or you debase the currency. That's the heart of the debasement trade. It's still on, it's still there, and the pressure's still building."

Wong aclaró que su perspectiva alcista sobre el oro no se debe a que el metal sea una tendencia de inversión de moda. Más bien, cree que el oro está destinado a seguir subiendo porque los gobiernos no tienen otra alternativa que continuar devaluando sus monedas para mantener la estabilidad fiscal.

"Inflation is rising, your debt and deficits are rising, yields are going to go up. You're moving closer and closer to the tipping point in terms of what the bond market will allow. You're going to get a rebellion in the bond market, and you've got to keep the bond market happy. And [currency debasement] is your only release valve. Really, that's the bottom line."