Los avances y retrocesos del oro en busca de un piso

Mark Mead Baillie

Tras haber adoptado un tono más alcista en las últimas semanas, por fin podemos empezar con una noticia alentadora: el oro registró una semana al alza.

“Bueno, en realidad no fue nada del otro mundo, mmb… ”

Cierto, Squire. Aun así, en las 29 semanas de negociación del año, el oro ha registrado solo su cuarta semana positiva en las últimas 14: “Happy days are here again…” –-[Milton Ager & Jack (not Janet) Yellen, ’29].

El oro cerró el pasado viernes en 4056 tras un fuerte avance entre el lunes y el miércoles, cuando llegó a subir 3.7% hasta 4171. Aceptaremos de buen grado la ganancia neta de la semana de 0.8% después de los recientes avances y retrocesos — por así decir “derring-do” — que ha atravesado el oro.

Además, el oro, ya sea por casualidad o no, ha ido estrechando su relación con el Fair Value.

“Eso es porque lo has estado señalando mucho, mmb… ”

Squire, agradecemos el comentario de apoyo. En cualquier caso, Fair Value sigue siendo nuestra medida preferida — aunque también la más pesada — para evaluar una valoración razonable del oro. Sin duda, Fair Value irá algo rezagado frente al precio real del oro cuando la Reserva Federal tenga que rescatar tanto la deuda del Tesoro de EE. UU. como financiar las arcas de la banca de inversión (evitando así que usted reciba un pagaré en lugar de efectivo al vender sus acciones), dado que la relación entre la capitalización bursátil del S&P 500 y la oferta monetaria líquida es ahora de 2.8x, según el Scoreboard de apertura. En el horizonte, entonces, aparece un oro de cinco cifras, como ya hemos previsto aquí.

Pero, de nuevo, la virtud de Fair Value (salvo una depresión deflacionaria y un debilitamiento o reinvención de la oferta monetaria) es que sube a largo plazo. Sí, desde que el presidente Nixon eliminó el patrón oro el 15 August 1971, el precio del oro normalmente ha ido por detrás de Fair Value, para luego alcanzarlo de forma drástica — y algo más que eso — cuando el oro el año pasado “se transformó en una meme stock” a medida que la multitud bursátil cambió el estatus del metal amarillo de “Relic” a “Must have it!”.

Dicho todo esto, solemos considerar el oro como una compra atractiva y de muy largo plazo cuando cotiza en o por debajo de Fair Value. Aquí, desde hace un año hasta hoy, se muestran las barras diarias del oro y la línea de Fair Value, que asciende gradualmente. Nótese en ella el carácter “de apoyo” de Fair Value en el extremo derecho últimamente:

Claro que, desde el “Double Negative Dept.”, que Fair Value parezca “de apoyo” no excluye que el oro no pueda bajar. La guerra pesa sobre el oro mientras el dólar sube para acomodar la transacción del petróleo. Así, aquí tenemos las trayectorias porcentuales, desde el inicio de la guerra, del oro, del petróleo (West Texas Intermediate) y del índice Dollar “Dixie”. La línea de este último carece de agilidad según cómo lo valora ICE (Intercontinental Exchange); pero desde el inicio de la guerra el 28 February, “Dixie” sube casi 4%, lo que históricamente, en cualquier tramo de 101 jornadas bursátiles, resulta bastante excepcional:

De todos modos, la tendencia parabólica semanal del oro sigue en Short al revisar las barras y puntos desde hace un año hasta hoy. Y, sin embargo, ¿está el oro encontrando por fin un piso? Ayudado o no por Fair Value, ahora en 3999, el precio lucha por mantenerse en 4000. Aun así, es mucho pedir revertir la tendencia a Long: como se muestra abajo, el precio requerido para la semana siguiente es 4546, lo que exigiría una subida de al menos 490 puntos (+12.1%). ¿Ha subido alguna vez el oro 12.1% en una sola semana? En lo que va de siglo, solo una vez — en la semana que terminó el 19 September 2008, cuando todo salió mal para las acciones y otros activos en la FinCrisis.

El rango semanal de negociación esperado del oro es ahora de 235 puntos, por lo que harían falta más de dos “straight-up-weeks” para fijar la tendencia en Long. Sin embargo, de forma favorable — si esto fuese un piso — aún habría más potencial al alza para el oro, sujeto al estado de la guerra:

A continuación, al profundizar en “The Now”, pasamos a nuestro gráfico de dos paneles del oro, con las barras diarias desde hace tres meses hasta hoy a la izquierda y el Market Profile de 10 días a la derecha. Si lee con regularidad el comentario diario Prescient Commentary del sitio, ya conoce nuestra idea de que la tendencia de regresión lineal de 21 días del oro está rotando hacia terreno positivo: esperábamos que eso ocurriera para el final de la semana pasada; pero luego la guerra volvió a recalentarse y al oro le faltó empuje para girar así, como evidencian los puntos baby blue que no terminan de cruzar el eje del 0%. Sin embargo: si el oro está formando un piso, deberíamos ver que la nueva tendencia positiva se desarrolle la próxima semana. De lo contrario, según el Profile, el precio está bastante centrado, sostenido por una serie cercana de niveles dominantes por volumen, tal como se indica, aunque el gran nivel que debe superar es 4069:

Asimismo, la plata sigue comportándose en línea con el oro. Aquí tenemos sus paneles semejantes con los “Baby Blues” (abajo a la izquierda) y el Profile (abajo a la derecha). Si la hermana plata supera su resistencia más dominante por volumen, señalada en 59.15, debería ser “Hello 60s!” :

Sea como sea, la variable impredecible sigue siendo la guerra, que de un día a otro se intensifica o se atenúa según lo que se diga detrás de los cristales de la Casa Blanca. Suena el éxito de The Temptations de 1970: “Ball of Confusion (That’s What the World Is Today)”

Lo que sirve como un buen enlace hacia el Economic Barometer. El Baro ha estado en un estado confuso durante unos tres meses, aunque esta semana se tomó un merecido descanso al llegar solo tres métricas, con el lado negativo siendo los Leading (i.e. “lagging”) Indicators de junio de la Conference Board. Pero las ventas de viviendas nuevas del mes superaron tanto el consenso como las de mayo, que además fueron revisadas al alza. Además, FinMedia, con sus cuentas matemáticas discutibles, informó con entusiasmo que las Initial Jobless Claims para la semana que terminó el 18 July, en 187k, eran las más bajas desde 1969. Incorrecto: desde la creación del Baro en 1998, ha habido no una sino siete semanas adicionales con menos solicitudes, siendo la menor 167K para la semana que terminó el 02 April 2022. (¿Sigues viendo ese FinTV, Bunky? Qué pena). Aquí está el Baro:

En cuanto a las acciones, ayer recibimos un correo solicitando con el asunto “Are you ready for the crash?” Hemos estado listos desde hace cuatro años.

“¡Oh, pero la temporada de resultados es tan buena!”, dicen.

Interanualmente, sí, hasta ahora es “buena”. De los 118 integrantes del S&P 500 que han reportado, 85% (100) han registrado mejoras en la última línea. Sin embargo, desde el “Record Needle is Stuck Dept.”, volvemos a señalar que para sostener niveles de precios tan excesivos, las ganancias deberían estar duplicándose, si no triplicándose.

“Pero no lo están, ¿verdad mmb?”

No, no lo están, Squire, aunque el ratio precio/beneficio “live” del S&P ha bajado algo durante estas primeras tres semanas de la temporada de resultados del Q2, de 46.5x a 42.2x, según de nuevo nuestro Scoreboard de apertura. Para quienes están en WestPalmBeach, eso significa que si compra hoy el S&P, está pagando $42.20 por algo que gana $1.00. Claro, puede añadirse el pequeño rendimiento por dividendo de 1.133%, pero los precios (créalo o no) también pueden bajar. Claro, siempre vuelven, ¿no? Recuerde que al S&P 500 le tomó apenas 13 años registrar una ganancia máxima a máxima de 2% entre 2000 y 2013… por si está llevando la cuenta en casa.

Obviamente, encontramos esto más preferible:

Nota rápida: la 872.ª edición consecutiva del sábado de The Gold Update de la próxima semana probablemente se preparará con un plazo algo ajustado. Aun así, al tratarse de una nota de fin de mes, incluirá todos los gráficos que espera ver, con algo menos de verbosidad y más al grano. On verra… y para el oro y la plata, ojalá un “Hurrah!” por haber encontrado un piso.

¡Saludos!

…m…

www.TheGoldUpdate.com www.deMeadville.com y ahora en “X”: @deMeadvillePro

deMeadville. Copyright Ⓒ 2010 - 2026. All Rights Reserved.

Sobre el autor

Mark Mead Baillie

La carrera empresarial de Mark Mead Baillie comenzó en banca y servicios financieros durante dos años con Banque Nationale de Paris, pasó a investigación corporativa durante tres años en Barclays Bank y luego trabajó durante seis años como analista y prestamista corporativo con Société Générale. Durante los últimos 22 años ha ampliado su experiencia financiera creando su propia empresa de servicios financieros, de Meadville International, que sigue de forma integral su complejo BEGOS de mercados (Bond/Euro/Gold/Oil/S&P) y la operativa de futuros en ellos. Es reconocido dentro de la comunidad financiera por demostrar habilidades técnicas creativas que superan los estándares del sector para realizar evaluaciones de mercado altamente informadas, y su trabajo ha sido incluido en presentaciones para clientes de Merrill Lynch Wealth Management. También ha adaptado esas habilidades para convertirse en el autor semanal de la prolífica “The Gold Update” y es conocido en la comunidad de sitios financieros como “mmb” y “deMeadville”. El Sr. Baillie posee una licenciatura en Business por la University of Southern California y un MBA en Finance por Golden Gate University.