Las expectativas globales de subidas de tasas se tornan más dovish tras la relajación de las tensiones en Medio Oriente
Puntos clave
- •La caída del petróleo y la menor tensión en Medio Oriente llevaron a los mercados a adoptar una perspectiva de tasas más dovish para casi todos los principales bancos centrales.
- •El Reserve Bank of New Zealand mantiene las mayores expectativas implícitas de subidas de tasas, con 50 puntos básicos para fin de año.
- •La US Federal Reserve está cotizada para 32 puntos básicos de alzas para fin de año, reflejando un equilibrio entre inflación subyacente elevada y enfriamiento de la demanda laboral.
- •El Bank of Japan fue el único en registrar una repricing más hawkish debido a comentarios de autoridades estadounidenses y japonesas que sugieren una posible alineación de políticas tras la intervención cambiaria.
- •Los mercados anticipan un mantenimiento de tasas casi seguro en el Bank of Canada y el Swiss National Bank, en línea con sus recortes previos.
Subidas de tasas implícitas en el mercado para fin de año
| Banco central | Subidas esperadas para fin de año | Probabilidad en la próxima reunión |
|---|---|---|
| RBNZ (Reserve Bank of New Zealand) | 50 bps | 85% de probabilidad de una subida de tasas |
| ECB (European Central Bank) | 33 bps | 75% de probabilidad de una subida de tasas |
| Fed (US Federal Reserve) | 32 bps | 54% de probabilidad de una subida de tasas |
| BoJ (Bank of Japan) | 32 bps | 51% de probabilidad de una subida de tasas |
| BoE (Bank of England) | 25 bps | 79% de probabilidad de sin cambios |
| BoC (Bank of Canada) | 15 bps | 98% de probabilidad de sin cambios |
| RBA (Reserve Bank of Australia) | 13 bps | 97% de probabilidad de sin cambios |
| SNB (Swiss National Bank) | 7 bps | 96% de probabilidad de sin cambios |
La fijación de precios del mercado de la semana pasada
Repriciación más dovish impulsada por la desescalada en Medio Oriente y la caída del petróleo
Los mercados financieros ajustaron ligeramente a la baja las expectativas de tasas de interés esta semana en casi todos los principales bancos centrales. El cambio siguió a una desescalada de las tensiones en Medio Oriente y al creciente optimismo en torno a un posible acuerdo entre Estados Unidos e Irán. Los precios del petróleo cayeron por debajo de 80 dólares por barril, lo que ayudó a aliviar las preocupaciones inflacionarias que antes respaldaban expectativas de una política monetaria más restrictiva. Los costos de energía son un insumo importante en las mediciones de inflación general en las principales economías, y una caída sostenida del petróleo puede reducir la presión sobre los bancos centrales para mantener una postura restrictiva.
Entre los bancos centrales seguidos, el Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) sigue mostrando las mayores expectativas implícitas de subidas de tasas en el mercado, con 50 puntos básicos para fin de año y una probabilidad del 85% de una subida en su próxima reunión. Le sigue el European Central Bank (ECB), con 33 puntos básicos y una probabilidad del 75% de un aumento de tasas en su próxima reunión.
Tanto la US Federal Reserve como el Bank of Japan están cotizados en 32 puntos básicos para fin de año, aunque con distintas probabilidades para la próxima reunión: 54% para la Fed y 51% para el BoJ. En el caso de la Fed, la senda moderada de alzas implícita refleja un equilibrio entre una inflación subyacente todavía elevada y señales de enfriamiento de la demanda laboral hacia la última parte del año.
El Bank of England (BoE), el Bank of Canada (BoC), el Reserve Bank of Australia (RBA) y el Swiss National Bank (SNB) muestran expectativas de subidas considerablemente más bajas, con altas probabilidades de que no haya cambios en sus respectivas próximas reuniones. En particular, para el BoC y el SNB, el mercado está descontando una certeza casi total de mantener tasas, en línea con el hecho de que ambos ya comenzaron a recortar tasas a principios del ciclo.
El Bank of Japan registra una repricing más hawkish
El Bank of Japan fue el único banco central que experimentó esta semana una repricing ligeramente más hawkish. El cambio parece estar impulsado en gran medida por los comentarios del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Bessent, durante una entrevista con CNBC. Bessent afirmó que "it will require policy to follow up on the intervention" y añadió que "US would not have joined if it was not optimistic about Japan policies."
El diplomático cambiario de Japón, Mimura, reforzó además esta señal al señalar que tenía un entendimiento compartido con el BoJ tras la intervención, un comentario que podría insinuar la posibilidad de una aceleración de las subidas de tasas por parte del banco central japonés. Los comentarios son relevantes dado que Japón ha mantenido una postura de política monetaria ultralaxa durante mucho más tiempo que sus pares globales, y la intervención cambiaria coordinada históricamente ha requerido alineación entre las autoridades fiscales y monetarias sobre el panorama de política.
